开源证券发布研究报告指出，思摩尔国际(06969)为全球最大的电子雾化设备制造商，2021年按收入计公司占全球电子雾化设备市场份额的22.8%。该行看好在新型烟草行业监管政策靴子落地下，公司凭借研发与制造的深厚内力破局；叠加医疗雾化、大麻雾化等新进领域增长可期，公司中长期发展逻辑通顺。该行考虑到公司国内市场短期内受到新国标政策影响较大，下调盈利预测，预计公司2022-24年归母净利润为25.2/29.8/46.5亿元(人民币，下同)（原为36.41/45.74/57.06亿元），对应每股盈利为0.4/0.5/0.8元，公司技术壁垒和制造优势仍然强劲，维持“买入”评级。

行业上，该行指出，目前各个国家完备的新型烟草监管体系相继落地，产品替烟减害与回归烟草本质为行业监管趋势方向，看好行业继续保持高成长性和高盈利性，品牌出海为中国企业发展重点。研发上，短期强研发支撑公司技术加快更新迭代，2022年内陆续推出FEELM Air、FEELM Max等技术解决方案，多维度击破传统产品痛点；长期来看，高研发投入及完善的研发技术平台使得公司能够有效对抗行业风险。制造上，公司产能替换持续推进，行业领先的自动化产线及自建产房的成功投产将在人工及租赁成本上有效降本。

此外，该行续指，大麻雾化、医疗雾化打造公司第二增长曲线。大麻合规化进程加快，市场蓝海特征已显，公司凭借CCELL技术平台成为该赛道隐形龙头；医疗雾化方面，公司研发投入节奏加快，成果有望年内产业化落地。