本报告导读：
公司2022年3季报业绩低于预期。公司主要下游粉末冶金需求放缓，拖累公司业绩。
公司新品类逐步进入交付阶段，23年公司募投项目开始投产，公司业绩将逐步释放。
投资要点：
维持“增持”评级。2022 年前3 季度公司实现营收2.93 亿元，同比降25.94%；实现归母净利润0.7 亿元，同比升1.36%，公司业绩略低于预期。
考虑到下游需求偏弱，下调公司2022-24 年EPS 预测为0.95/1.56/2.42元（原1.25/1.82/2.83 元），对应归母净利润0.95/1.56/2.42 亿元。考虑到行业可比公司估值调整，参考同类公司，给予公司22 年35 倍PE 进行估值，下调公司目标价至33.35 元（原43.75 元），维持“增持”评级。
粉末冶金需求偏弱，拖累公司业绩。3 季度以来，受到下游粉末冶金需求偏弱影响，公司纯铁粉需求偏弱，3 季度公司营收及归母净利润有所下滑。
我国粉末冶金下游主要以消费电子、汽车为主，4 季度一般为消费电子传统旺季，我们预期粉末冶金需求逐步回暖，公司盈利能力将逐渐回归。
募投项目投产将带来23 年产量的快速上升。公司当前产能8 万吨左右，募投项目产能7 万吨、改建产能5 万吨合计12 万吨产能将在2023 年开始逐渐投产，公司23 年产量的增幅较大。预期随着公司铁基粉末产能的快速上升，公司业绩将稳步释放。
进军新能源领域，远期发展空间广阔。公司22 年1 月、6 月分别公告投资新建年产2.2 件新能源装备关键零部件、2 万吨金属软磁粉项目，产品包括风电主轴、光伏逆变器用金属软磁粉等。风电、抽水储能以及光伏行业需求增速保持较高水平，我们认为公司在新能源领域的拓展打开了公司未来的成长空间，新能源领域将成为公司第二成长曲线。
风险提示：新产能投产不及预期，废钢价格大幅上涨，市场开拓风险
本報告導讀：
公司2022年3季報業績低於預期。公司主要下游粉末冶金需求放緩，拖累公司業績。
公司新品類逐步進入交付階段，23年公司募投項目開始投產，公司業績將逐步釋放。
投資要點：
維持“增持”評級。2022 年前3 季度公司實現營收2.93 億元，同比降25.94%；實現歸母淨利潤0.7 億元，同比升1.36%，公司業績略低於預期。
考慮到下游需求偏弱，下調公司2022-24 年EPS 預測爲0.95/1.56/2.42元（原1.25/1.82/2.83 元），對應歸母淨利潤0.95/1.56/2.42 億元。考慮到行業可比公司估值調整，參考同類公司，給予公司22 年35 倍PE 進行估值，下調公司目標價至33.35 元（原43.75 元），維持“增持”評級。
粉末冶金需求偏弱，拖累公司業績。3 季度以來，受到下游粉末冶金需求偏弱影響，公司純鐵粉需求偏弱，3 季度公司營收及歸母淨利潤有所下滑。
我國粉末冶金下游主要以消費電子、汽車爲主，4 季度一般爲消費電子傳統旺季，我們預期粉末冶金需求逐步回暖，公司盈利能力將逐漸回歸。
募投項目投產將帶來23 年產量的快速上升。公司當前產能8 萬噸左右，募投項目產能7 萬噸、改建產能5 萬噸合計12 萬噸產能將在2023 年開始逐漸投產，公司23 年產量的增幅較大。預期隨着公司鐵基粉末產能的快速上升，公司業績將穩步釋放。
進軍新能源領域，遠期發展空間廣闊。公司22 年1 月、6 月分別公告投資新建年產2.2 件新能源裝備關鍵零部件、2 萬噸金屬軟磁粉項目，產品包括風電主軸、光伏逆變器用金屬軟磁粉等。風電、抽水儲能以及光伏行業需求增速保持較高水平，我們認爲公司在新能源領域的拓展打開了公司未來的成長空間，新能源領域將成爲公司第二成長曲線。
風險提示：新產能投產不及預期，廢鋼價格大幅上漲，市場開拓風險
