事件:
公司发布公告称其拟向全资子公司美联新材料(四川)有限公司增资4.5 亿元,增资后,四川美联的注册资本将由5,000 万元变更为5 亿元,公司仍持有四川美联100%股权。此外,以该子公司为实施主体投资100 亿元,建设230 万吨新能源及高分子材料产业化建设项目,建设期限预计共60 个月。
点评:
大手笔投资建设新能源及高分子材料项目,公司色母粒、锂电隔膜产能有望稳步扩张。公司拟投资100 亿元建设230 万吨新能源及高分子材料产业化建设项目,项目一期预计投资30 亿元,建设90 万吨/年硫酸装置、20 万吨/年钛白粉装置、30 万吨/年高端塑料色母粒装置、60 万吨/年硫酸亚铁装置;二期预计投资45 亿元,建设120 万吨/年硫酸装置、30 万吨/年钛白粉装置、50 万吨/年高端塑料色母粒装置、90 万吨/年硫酸亚铁装置;三期预计投资25 亿元,建设15 亿平方米/年动力锂电池隔膜生产线。项目主要产品为硫酸、钛白粉、高端塑料色母粒、硫酸亚铁、动力锂电池隔膜等,其中,钛白粉为公司主要产品白色母粒的直接原材料,项目建成有利于降低钛白粉价格波动为公司业绩带来的不确定性,增强公司一体化生产能力;装置副产品为硫酸亚铁,可作为生产新能源材料磷酸铁、普鲁士蓝的中间原料;硫磺制酸装置产生的蒸汽可用于项目三期湿法隔膜生产,公司锂电隔膜产能持续扩充。
此外,项目建设期限共60 个月,一期建设期限为30 个月,预计2025 年6 月底前试生产;二期建设期限为12 个月,预计2026 年6 月底前试生产;三期建设期限为18 个月,预计2027 年底前试生产。
深入布局色母粒、精细化工、锂电隔膜三大板块,看好公司长期发展。色母粒板块,公司现有色母粒年产能约9 万吨,公司正不断巩固各产品在中端市场的竞争优势,并逐步突破国际领先企业在高端产品市场的垄断,扩大高端产品市场份额。精细化工方面,公司控股子公司营创三征是国内乃至全球三聚氯氰行业的龙头企业,现有三聚氯氰年产能9 万吨。隔膜方面,公司控股子公司安徽美芯已有1.5 亿㎡湿法隔膜产能投产,另有1.5 亿㎡湿法隔膜产能即将建成投产,合计3 亿㎡的产能于2022年下半年逐渐释放产能,另规划有约10 亿㎡的产能正在陆续建设中。根据公司公告,公司2022 年、2023 年的隔膜产品出货量预计分别为5 千万平方米、4 亿平方米。另外,熔喷无纺布方面,公司新建的2 条水刺无纺布及防护服用无纺布生产线已投产,年产能约2000 吨,成功为国家疫情防控工作贡献力量。
前瞻布局钠电正极材料普鲁士蓝(白)系列产品,原材料成本优势显著。公司前瞻性布局钠电。2022 年8 月8 日,公司及其他投资人以投资款总额4,500 万元对华钠新材进行增资,增资完成后,公司将持有华钠新材7%的股权。华钠新材主营钠电池正极材料的研发和销售,此次参股有助于公司开拓钠电材料业务。与此同时,公司正在布局钠离子电池正极材料普鲁士蓝(白)系列产品,助推钠离子电池产业发展。2022 年9 月19 日,公司与七彩化学签署《战略合作协议》,拟共同投资25亿元建设“年产18 万吨电池级普鲁士蓝(白)项目”,该项目拟分三期建设,一期、二期、三期分别拟建1、5、12 万吨生产装置,一期预计于2023 年底建成投产。
公司技术水平优异,目前普鲁士蓝正极材料50 吨中试生产线已投产,并已通过部分电池厂商的检测。另外,公司的控股子公司营创三征布局有30 万吨液体氰化钠产能,能够为该项目提供原材料配套,自给自足,成本优势显著,有望在未来贡献可观的利润。
盈利预测、估值与评级:公司深入布局色母粒、精细化工、锂电隔膜三大板块,我们看好公司未来成长动能。因此维持公司22-24 年盈利预测,预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.24/4.63/6.40 亿元,折合EPS 分别为0.62/0.88/1.22元/股,维持“增持”评级。
风险提示:项目审批进度不及预期,新增产能投放进度不及预期。
事件:
公司發佈公告稱其擬向全資子公司美聯新材料(四川)有限公司增資4.5 億元,增資後,四川美聯的註冊資本將由5,000 萬元變更爲5 億元,公司仍持有四川美聯100%股權。此外,以該子公司爲實施主體投資100 億元,建設230 萬噸新能源及高分子材料產業化建設項目,建設期限預計共60 個月。
點評:
大手筆投資建設新能源及高分子材料項目,公司色母粒、鋰電隔膜產能有望穩步擴張。公司擬投資100 億元建設230 萬噸新能源及高分子材料產業化建設項目,項目一期預計投資30 億元,建設90 萬噸/年硫酸裝置、20 萬噸/年鈦白粉裝置、30 萬噸/年高端塑料色母粒裝置、60 萬噸/年硫酸亞鐵裝置;二期預計投資45 億元,建設120 萬噸/年硫酸裝置、30 萬噸/年鈦白粉裝置、50 萬噸/年高端塑料色母粒裝置、90 萬噸/年硫酸亞鐵裝置;三期預計投資25 億元,建設15 億平方米/年動力鋰電池隔膜生產線。項目主要產品爲硫酸、鈦白粉、高端塑料色母粒、硫酸亞鐵、動力鋰電池隔膜等,其中,鈦白粉爲公司主要產品白色母粒的直接原材料,項目建成有利於降低鈦白粉價格波動爲公司業績帶來的不確定性,增強公司一體化生產能力;裝置副產品爲硫酸亞鐵,可作爲生產新能源材料磷酸鐵、普魯士藍的中間原料;硫磺制酸裝置產生的蒸汽可用於項目三期溼法隔膜生產,公司鋰電隔膜產能持續擴充。
此外,項目建設期限共60 個月,一期建設期限爲30 個月,預計2025 年6 月底前試生產;二期建設期限爲12 個月,預計2026 年6 月底前試生產;三期建設期限爲18 個月,預計2027 年底前試生產。
深入佈局色母粒、精細化工、鋰電隔膜三大板塊,看好公司長期發展。色母粒板塊,公司現有色母粒年產能約9 萬噸,公司正不斷鞏固各產品在中端市場的競爭優勢,並逐步突破國際領先企業在高端產品市場的壟斷,擴大高端產品市場份額。精細化工方面,公司控股子公司營創三徵是國內乃至全球三聚氯氰行業的龍頭企業,現有三聚氯氰年產能9 萬噸。隔膜方面,公司控股子公司安徽美芯已有1.5 億㎡溼法隔膜產能投產,另有1.5 億㎡溼法隔膜產能即將建成投產,合計3 億㎡的產能於2022年下半年逐漸釋放產能,另規劃有約10 億㎡的產能正在陸續建設中。根據公司公告,公司2022 年、2023 年的隔膜產品出貨量預計分別爲5 千萬平方米、4 億平方米。另外,熔噴無紡布方面,公司新建的2 條水刺無紡布及防護服用無紡布生產線已投產,年產能約2000 噸,成功爲國家疫情防控工作貢獻力量。
前瞻佈局鈉電正極材料普魯士藍(白)系列產品,原材料成本優勢顯著。公司前瞻性佈局鈉電。2022 年8 月8 日,公司及其他投資人以投資款總額4,500 萬元對華鈉新材進行增資,增資完成後,公司將持有華鈉新材7%的股權。華鈉新材主營鈉電池正極材料的研發和銷售,此次參股有助於公司開拓鈉電材料業務。與此同時,公司正在佈局鈉離子電池正極材料普魯士藍(白)系列產品,助推鈉離子電池產業發展。2022 年9 月19 日,公司與七彩化學簽署《戰略合作協議》,擬共同投資25億元建設“年產18 萬噸電池級普魯士藍(白)項目”,該項目擬分三期建設,一期、二期、三期分別擬建1、5、12 萬噸生產裝置,一期預計於2023 年底建成投產。
公司技術水平優異,目前普魯士藍正極材料50 噸中試生產線已投產,並已通過部分電池廠商的檢測。另外,公司的控股子公司營創三徵佈局有30 萬噸液體氰化鈉產能,能夠爲該項目提供原材料配套,自給自足,成本優勢顯著,有望在未來貢獻可觀的利潤。
盈利預測、估值與評級:公司深入佈局色母粒、精細化工、鋰電隔膜三大板塊,我們看好公司未來成長動能。因此維持公司22-24 年盈利預測,預計2022-2024年公司歸母淨利潤分別爲3.24/4.63/6.40 億元,摺合EPS 分別爲0.62/0.88/1.22元/股,維持“增持”評級。
風險提示:項目審批進度不及預期,新增產能投放進度不及預期。