核心观点：
2022Q1-3 公司收入及利润受疫情影响短期承压。2022Q1-3 公司实现营收16.7 亿元，同比增长3.0%；实现归母净利润0.5 亿元，同比减少39.6%，主要系受到多地疫情的负面影响，以及公司高端化转型升级广告宣传费、咨询费增加所致。2022Q3 单季度公司实现营收5.4 亿元，同比减少7.7%；实现归母净利润-541 万。
主营服装业务承压，男装品牌高端化升级驱动毛利率持续提升。
2022Q1-3 公司服装业务实现营收14.8 亿元，同比增长5.1%，主要系线下渠道受多地疫情的负面影响承压。分渠道来看，2022Q1-3 公司线下渠道实现营收11.2 亿元，同比增长1.2%；线上渠道表现亮眼，实现营收3.6 亿元，同比增长19.6%。此外，公司男装品牌高端化升级成效初步显现，2022Q1-3 公司整体毛利率同比提升2.5pct，其中红豆男装业务毛利率同比提升5.1pct；分渠道来看，线上及直营渠道表现亮眼，线上/线下渠道毛利率同比提升8.3/0.3pct，直营/加盟联营门店毛利率同比变化+16.9/-0.5pct。
子公司布局新能源有望贡献新利润增长点。2022 年8 月公司控股子公司红日风能与超壹动力投资设立项目红超能源，拟参与建设3GW 固态锂电池生产线，并承接2GW 风电项目的EPC 工程；10 月，红超能源项目取得年产3GW 大功率固态锂电池智能制造（一期）项目符合产业政策和市场准入标准，准予备案；11 月10 日，红日风能通过受让方式取得辽宁兴洲建设100%股权，兴洲建设具备电力工程施工总承包二级资质，因此公司已具备2GW 风电项目相关建设资质。
盈利预测与投资建议。22-24 年预计EPS 分别为0.04/0.06/0.08 元/股。参考DCF 估值，公司合理价值为5.33 元/股，维持“增持”评级。
风险提示。原材料涨价、终端需求低迷、供应链升级不及预期风险。
核心觀點：
2022Q1-3 公司收入及利潤受疫情影響短期承壓。2022Q1-3 公司實現營收16.7 億元，同比增長3.0%；實現歸母淨利潤0.5 億元，同比減少39.6%，主要系受到多地疫情的負面影響，以及公司高端化轉型升級廣告宣傳費、諮詢費增加所致。2022Q3 單季度公司實現營收5.4 億元，同比減少7.7%；實現歸母淨利潤-541 萬。
主營服裝業務承壓，男裝品牌高端化升級驅動毛利率持續提升。
2022Q1-3 公司服裝業務實現營收14.8 億元，同比增長5.1%，主要系線下渠道受多地疫情的負面影響承壓。分渠道來看，2022Q1-3 公司線下渠道實現營收11.2 億元，同比增長1.2%；線上渠道表現亮眼，實現營收3.6 億元，同比增長19.6%。此外，公司男裝品牌高端化升級成效初步顯現，2022Q1-3 公司整體毛利率同比提升2.5pct，其中紅豆男裝業務毛利率同比提升5.1pct；分渠道來看，線上及直營渠道表現亮眼，線上/線下渠道毛利率同比提升8.3/0.3pct，直營/加盟聯營門店毛利率同比變化+16.9/-0.5pct。
子公司佈局新能源有望貢獻新利潤增長點。2022 年8 月公司控股子公司紅日風能與超壹動力投資設立項目紅超能源，擬參與建設3GW 固態鋰電池生產線，並承接2GW 風電項目的EPC 工程；10 月，紅超能源項目取得年產3GW 大功率固態鋰電池智能製造（一期）項目符合產業政策和市場準入標準，准予備案；11 月10 日，紅日風能通過受讓方式取得遼寧興洲建設100%股權，興洲建設具備電力工程施工總承包二級資質，因此公司已具備2GW 風電項目相關建設資質。
盈利預測與投資建議。22-24 年預計EPS 分別爲0.04/0.06/0.08 元/股。參考DCF 估值，公司合理價值爲5.33 元/股，維持“增持”評級。
風險提示。原材料漲價、終端需求低迷、供應鏈升級不及預期風險。
