$美团-W (03690.HK)$将于本周五(11月25日)公布第三季业绩。

据彭博一致预期，预计美团2022Q3实现营收623.86亿元；经调整净利润为8.64亿元；调整后每股收益为0.16元。

11月16日，腾讯在发布Q3财报的同时，公布将「分红式减持」美团，这意味着腾讯将大举退出美团，使得美团的市场情绪面受到压制，次日股价收跌5.7%；但18日股价继续大幅活跃，一度拉涨9%，截至收盘也已几乎收复前一天失地。

当前投资者关注美团会交出怎样的一份三季报，以及能否一举驱散腾讯减持后的市场情绪阴霾。

外卖业务：增速持续恢复，闪购保持高增速

三季度，疫情仍有反弹，受疫情影响，外卖单量及到店业务恢复略低于预期，但闪购保持高增速。

广发证券指出，外卖7、8月恢复情况良好，9月受到疫情反复影响，预计Q3外卖收入334.4亿元，同比增长26.3%；外卖单量46.15亿单，同比增长15%，对应Q3日均单量5016万单左右；外卖业务Q3经调整运营利润39.46亿元，盈利维持情况良好。

招商证券表示，闪购方面，预计Q3继续保持高增长，Q3单量同比增长45%，达到4.5 亿单，约为餐饮外卖10%水平；GTV为333亿，同比增长62.8%；收入为28.8亿，同比增长52.2%。Q3闪购与苹果、苏宁等均有合作，闪购对数码3C 等高客单品类的持续发力有利于客单价提升。

关于闪购，东吴证券也给出了高度评价。东吴证券认为，即时零售当前仍处于快速发展阶段、渗透率尚低，闪购的盈利优化空间也很明显。其中，客单价将随着更多FMCG及3C品牌入驻、非药品类占比增加而提升，配送服务有望采取阶梯式收费模式、单均配送收入将稳步增长，广告货币化率将随着更多优质商家上线、即时零售平台的重要程度增加而提升。

同时，用户补贴和其他营业费用有望随着单量和客单价的增长而被不断摊薄。综合来看，预计美团闪购单均盈利有望在2025年超越外卖、达到1.2元。

到店酒旅：疫情影响下恢复进度放缓，但经营利润率有所提升

Q3 后期因疫情有明显反弹，7/8/9月社零中餐饮收入同比分别-1.5%/+8.4%/-1.7%，到店酒旅业务后期受此影响拖慢恢复速度。

中信建投指出，三季度因疫情整体向好，结合暑期旺季因素，7-8月到店增速明显回升，其中到餐反弹力度相对更大，酒店间夜量增长较6月有显著提升；

与外卖业务节奏类似，9 月受疫情影响到店酒旅业务复苏再次受到扰动，预计三季度美团到店酒旅收入约为97 亿元，同比增长13%，OPM 有望达到47%。展望四季度，考虑到去年同期低基数，在疫情不大幅恶化的前提下，到店酒旅复苏态势仍有望延续。

国信证券表示，由于收入结构变动和成本费用优化，预计三季度到店酒旅实现经营利润率46.3%，同比和环比均有所提升。

新业务：持续降本增效，经营效率提升明显

国信证券预计，三季度美团新业务将实现收入162 亿元，同比增长39%。其中美团优选同样受到疫情恢复节奏影响，总体增长稳健。

预计三季度新业务总体经营亏损73 亿元，经营亏损率45%。亏损总额环比提升，主要因买菜和优选业务在疫情恢复后订单规模有所扩大；但从经营亏损率来看环比减亏3%，主要因成本和费用的优化。

中信建投同样认为，美团优选在疫情后逐步健康回升，近期品牌升级为明日达超市，预计未来经营效率将继续优化。

随着Q2 疫情封控城市陆续解封，网约车业务逐步恢复常态；充电宝、买菜、快驴、骑行等其他业务经营效率持续改善，亏损规模显著下降。新业务未来的资源分配和战略投入将综合考虑疫情情况和主业表现不断动态调整，持续迭代业务模式，兼顾规模增长和经营效率改善。