核心逻辑
公司是我国信创和数字政务“国家队”，数字化业务将显著受益于国家政策加速落地。同时，核心数据库、OA、操作系统等产品竞争优势明显，在国产化大势下，或迎估值重构。
政务云和信创“国家队”，“一体两翼”战略升级公司是中国电科旗下网信事业核心平台，是我国数字政务和信创领域的“国家队”，承担了多个国家重大信息系统总体设计和工程建设。自上市以来，公司积极围绕信创构建核心产品体系，并持续加大技术投入，同时，保持业绩稳健增长。2021年，公司确立数字化新战略，将把握新的历史机遇。
数字政务业务：根基稳固，优化转型，政策加速公司在我国数字政务、政务云等领域优势明显，受益于信创行业集采，近年安可业务成为公司的主要增长引擎。同时，公司积极推进模式创新，拥抱云和数据服务、产业互联网等新模式，业务结构持续改善。展望“十四五”，“全国一体化政务大数据体系”政策落地，党政、行业信创更广泛启动，信创产业将加速繁荣，从而驱动公司业务快速成长。
信创核心软件：两仪相生，全面布局，估值重塑公司已布局形成了包括金仓数据库、慧点办公软件、金蝶中间件、普华操作系统在内的自主产品体系。其中，（1）金仓数据库是我国最早成立的国产数据库企业，党政份额超过50%，“三桶油”份额平均75%+，累计装机超百万套，核心关系型数据库产品迭代至KingbaseES V9，并不断创新完善产品矩阵，迎来“数字化+国产化”历史机遇。
（2）慧点OA 在党政和大企业市场份额大幅领先，国资委直属企业市占率65%+，金融头部客户全面覆盖，稳居国内办公软件传统部署市占率前三，并积极推进信创适配。
（3）普华基础软件是CETC 旗下基础软件重要平台，普华操作系统在我国Linux 操作系统市占率领先，聚焦申威芯片生态，快速打开市场。普华汽车基础软件是AUTOSAR 高级合作伙伴，装车量超过1000 万套，“中立”角色定位，将受益于汽车电动化、智能化、跨域融合大趋势。
投资建议
公司将显著受益于信创和全国一体化政务大数据体系建设，以及公司产品化、运营化战略推进。预计公司2022-2024 年营收分别为121.36/142.91/169.28 亿元，EPS 分别为0.78/1.00/1.35 元，2022 年11 月14 日收盘价27.77 元，对应PE 分别为35.73/27.66/20.50 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
宏观经济下行，政策落地不及预期，市场竞争加剧等。
核心邏輯
公司是我國信創和數字政務“國家隊”，數字化業務將顯著受益於國家政策加速落地。同時，核心數據庫、OA、操作系統等產品競爭優勢明顯，在國產化大勢下，或迎估值重構。
政務雲和信創“國家隊”，“一體兩翼”戰略升級公司是中國電科旗下網信事業核心平臺，是我國數字政務和信創領域的“國家隊”，承擔了多個國家重大信息系統總體設計和工程建設。自上市以來，公司積極圍繞信創構建核心產品體系，並持續加大技術投入，同時，保持業績穩健增長。2021年，公司確立數字化新戰略，將把握新的歷史機遇。
數字政務業務：根基穩固，優化轉型，政策加速公司在我國數字政務、政務雲等領域優勢明顯，受益於信創行業集採，近年安可業務成爲公司的主要增長引擎。同時，公司積極推進模式創新，擁抱雲和數據服務、產業互聯網等新模式，業務結構持續改善。展望“十四五”，“全國一體化政務大數據體系”政策落地，黨政、行業信創更廣泛啓動，信創產業將加速繁榮，從而驅動公司業務快速成長。
信創核心軟件：兩儀相生，全面佈局，估值重塑公司已佈局形成了包括金倉數據庫、慧點辦公軟件、金蝶中間件、普華操作系統在內的自主產品體系。其中，（1）金倉數據庫是我國最早成立的國產數據庫企業，黨政份額超過50%，“三桶油”份額平均75%+，累計裝機超百萬套，核心關係型數據庫產品迭代至KingbaseES V9，並不斷創新完善產品矩陣，迎來“數字化+國產化”歷史機遇。
（2）慧點OA 在黨政和大企業市場份額大幅領先，國資委直屬企業市佔率65%+，金融頭部客戶全面覆蓋，穩居國內辦公軟件傳統部署市佔率前三，並積極推進信創適配。
（3）普華基礎軟件是CETC 旗下基礎軟件重要平臺，普華操作系統在我國Linux 操作系統市佔率領先，聚焦申威芯片生態，快速打開市場。普華汽車基礎軟件是AUTOSAR 高級合作伙伴，裝車量超過1000 萬套，“中立”角色定位，將受益於汽車電動化、智能化、跨域融合大趨勢。
投資建議
公司將顯著受益於信創和全國一體化政務大數據體系建設，以及公司產品化、運營化戰略推進。預計公司2022-2024 年營收分別爲121.36/142.91/169.28 億元，EPS 分別爲0.78/1.00/1.35 元，2022 年11 月14 日收盤價27.77 元，對應PE 分別爲35.73/27.66/20.50 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
宏觀經濟下行，政策落地不及預期，市場競爭加劇等。
