投资亮点
首次覆盖长信科技(300088)给予跑赢行业评级,目标价8.30 元,对应2022e21.8x P/E。理由如下:
汽车电子:持续受益车载显示升级趋势,汽车电子板块贡献长期成长动能。座舱智能化浪潮下,车载显示屏加速向多屏化、大屏化、异形化方向发展。车载显示升级的同时,车载显示全贴合技术的难度也实现显著提升。目前公司已完成“车载Sensor+车载触控模组+车载盖板+车载触显一体化模组”的产业链布局,并且凭借技术优势,成本优势,产能优势及客户优势构建公司护城河,巩固公司在市场的领先地位。我们认为未来公司车载显示业务板块有望实现加速发展,贡献长期成长动能。
消费电子:传统终端显示下游需求稳定,新兴终端显示创造业绩增长新动力。公司消费电子触控显示业务产品覆盖小尺寸(VR/可穿戴设备)、中小尺寸(手机)以及中大尺寸(笔记本电脑及平板)。其中新兴终端显示(VR/可穿戴)下游保持高景气,我们认为公司有望凭借技术优势保持行业领先地位,跟随头部客户持续成长;传统终端显示(手机、笔记本电脑及平板)下游需求较为稳定,我们认为公司已与头部客户达成稳定合作关系,未来有望持续推进显示技术升级,扩大市场份额。
减薄业务:稳步推进UTG 技术与产能布局,折叠屏提供稳定业绩增量。
伴随折叠屏手机技术突破和价格下探,市场进入规模放量阶段。公司已具备UTG 盖板全链路制备工艺。我们认为,未来公司有望凭借技术优势、供应链优势及客户长期合作关系,获得更多的终端客户产品订单。
我们与市场的最大不同?我们看好汽车电子业务板块在车载显示升级浪潮下实现业绩高增长;看好公司持续绑定消费电子头部客户,维持技术领先地位,贡献稳定业绩增量。
潜在催化剂:车载显示/VR 行业景气向上,折叠屏手机市场渗透率提升,车载显示与UTG 新建产能释放。
盈利预测与估值
我们预计公司2022-23 年EPS 分别为0.38 元、0.46 元,CAGR 为11.5%。
当前股价对应2022/2023e 16.8/13.9x P/E。考虑未来长信科技车载显示业务高增长潜力,以及消费电子显示业务和减薄业务的稳定发展,我们首次覆盖给予长信科技跑赢行业评级及8.30 元目标价,对应2022/2023e 21.8/18.0xP/E,对比当前仍有30%上升空间。
风险
下游出货需求不及预期;折叠屏手机渗透速度不及预期;原材料价格波动风险;新技术研发不及预期;外汇汇率变动风险。
投資亮點
首次覆蓋長信科技(300088)給予跑贏行業評級,目標價8.30 元,對應2022e21.8x P/E。理由如下:
汽車電子:持續受益車載顯示升級趨勢,汽車電子板塊貢獻長期成長動能。座艙智能化浪潮下,車載顯示屏加速向多屏化、大屏化、異形化方向發展。車載顯示升級的同時,車載顯示全貼合技術的難度也實現顯著提升。目前公司已完成“車載Sensor+車載觸控模組+車載蓋板+車載觸顯一體化模組”的產業鏈佈局,並且憑藉技術優勢,成本優勢,產能優勢及客户優勢構建公司護城河,鞏固公司在市場的領先地位。我們認為未來公司車載顯示業務板塊有望實現加速發展,貢獻長期成長動能。
消費電子:傳統終端顯示下游需求穩定,新興終端顯示創造業績增長新動力。公司消費電子觸控顯示業務產品覆蓋小尺寸(VR/可穿戴設備)、中小尺寸(手機)以及中大尺寸(筆記本電腦及平板)。其中新興終端顯示(VR/可穿戴)下游保持高景氣,我們認為公司有望憑藉技術優勢保持行業領先地位,跟隨頭部客户持續成長;傳統終端顯示(手機、筆記本電腦及平板)下游需求較為穩定,我們認為公司已與頭部客户達成穩定合作關係,未來有望持續推進顯示技術升級,擴大市場份額。
減薄業務:穩步推進UTG 技術與產能佈局,摺疊屏提供穩定業績增量。
伴隨摺疊屏手機技術突破和價格下探,市場進入規模放量階段。公司已具備UTG 蓋板全鏈路製備工藝。我們認為,未來公司有望憑藉技術優勢、供應鏈優勢及客户長期合作關係,獲得更多的終端客户產品訂單。
我們與市場的最大不同?我們看好汽車電子業務板塊在車載顯示升級浪潮下實現業績高增長;看好公司持續綁定消費電子頭部客户,維持技術領先地位,貢獻穩定業績增量。
潛在催化劑:車載顯示/VR 行業景氣向上,摺疊屏手機市場滲透率提升,車載顯示與UTG 新建產能釋放。
盈利預測與估值
我們預計公司2022-23 年EPS 分別為0.38 元、0.46 元,CAGR 為11.5%。
當前股價對應2022/2023e 16.8/13.9x P/E。考慮未來長信科技車載顯示業務高增長潛力,以及消費電子顯示業務和減薄業務的穩定發展,我們首次覆蓋給予長信科技跑贏行業評級及8.30 元目標價,對應2022/2023e 21.8/18.0xP/E,對比當前仍有30%上升空間。
風險
下游出貨需求不及預期;摺疊屏手機滲透速度不及預期;原材料價格波動風險;新技術研發不及預期;外匯匯率變動風險。