投资要点：
事件概述：近日中来股份控股股东、实际控制人林建伟先生、张育政女士筹划通过向浙能电力（600023.SH）协议转让其持有的部分股份及委托表决权等方式实现控制权变更事项。
前述交易事项如顺利进行，浙能电力将获得9.7%股权，并接受10%表决权委托。根据《股份转让协议》，本次交易受让价格为17.18 元/股，合计受让金额为18.17 亿。本次交易完成后及在此后的三年期间内，浙能电力和林建伟、张育政拟行使股东权利将中来股份董事会成员由7 名调整为9 名，其中拟由浙能电力提名7 名董事候选人（5 名非独立董事候选人及2 名独立董事候选人）。
浙能电力为浙江省能源集团有限公司电力主业资产整体运营平台。浙能电力控股股东浙江省能源集团为全国装机容量最大、资产规模最大、能源产业门类最全、盈利能力最强的省属地方能源企业之一。浙能电力主要从事火力发电业务，为浙江省内最大的发电企业，21年营业收入超过700 亿，公司资金实力雄厚，22 年3 季度末货币资金余额150 亿。
本次交易有利于中来股份加快TOPCon 产业落地。22 年以来，光伏行业中TOPCon 扩产迅速，中来股份在TOPCon 领域深耕多年，技术优势明显。但是21 年由于历史原因导致定增受阻，资金压力较大，从而TOPCon 扩产进度明显降低。本次交易完成后，浙能电力与中来股份将充分发挥产业协同，依托浙能电力资金与产业优势，为中来股份提供增信、融资、市场拓展等方面的支持，进一步提升中来股份的增长潜力，加快中来股份TOPCon投产进度。
3.0 技术推出，恰逢国资入主。近日中来股份推出TOPCon3.0 技术，实验室效率已经达到26.1%。中来股份在山西太原规划了两期合计16GW TOPCON产能，一期8GW中4GW已经投产，一期剩余4GW 已经完成设备采购。本次浙能电力取得公司控制权后，公司二期8GW 3.0 技术产业化落地将提速，我们预计有望在23 年完成16GW产能全部投产。
投资分析意见：公司是光伏背板龙头，TOPCon 领跑者，分布式头部企业。由于资金压力导致TOPCON 扩产进度较慢，本次浙能电力入主，有望助力公司迅速解决资金压力，加快扩产步伐，维持TOPCON 领先地位。对于分布式业务而言，浙能电力为浙江省能源集团有限公司电力主业资产整体运营平台，电力资源丰富，有助于中来股份打开户用和工商业分布式的增长空间。本次交易完成后，中来股份凭借浙能电力资本和产业的支持，有望迎来高速发展的黄金时期。我们维持公司盈利预测，预计22-24 年的归母净利润为6.86、10.35、13.64 亿元，EPS 分别为0.63、0.95、1.25 元/股，目前股价对应PE 分别为28倍、18 倍、14 倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：交易进展不及预期，TOPCon 技术进展不及预期，光伏装机不及预期。
投資要點：
事件概述：近日中來股份控股股東、實際控制人林建偉先生、張育政女士籌劃通過向浙能電力（600023.SH）協議轉讓其持有的部分股份及委託表決權等方式實現控制權變更事項。
前述交易事項如順利進行，浙能電力將獲得9.7%股權，並接受10%表決權委託。根據《股份轉讓協議》，本次交易受讓價格爲17.18 元/股，合計受讓金額爲18.17 億。本次交易完成後及在此後的三年期間內，浙能電力和林建偉、張育政擬行使股東權利將中來股份董事會成員由7 名調整爲9 名，其中擬由浙能電力提名7 名董事候選人（5 名非獨立董事候選人及2 名獨立董事候選人）。
浙能電力爲浙江省能源集團有限公司電力主業資產整體運營平臺。浙能電力控股股東浙江省能源集團爲全國裝機容量最大、資產規模最大、能源產業門類最全、盈利能力最強的省屬地方能源企業之一。浙能電力主要從事火力發電業務，爲浙江省內最大的發電企業，21年營業收入超過700 億，公司資金實力雄厚，22 年3 季度末貨幣資金餘額150 億。
本次交易有利於中來股份加快TOPCon 產業落地。22 年以來，光伏行業中TOPCon 擴產迅速，中來股份在TOPCon 領域深耕多年，技術優勢明顯。但是21 年由於歷史原因導致定增受阻，資金壓力較大，從而TOPCon 擴產進度明顯降低。本次交易完成後，浙能電力與中來股份將充分發揮產業協同，依託浙能電力資金與產業優勢，爲中來股份提供增信、融資、市場拓展等方面的支持，進一步提升中來股份的增長潛力，加快中來股份TOPCon投產進度。
3.0 技術推出，恰逢國資入主。近日中來股份推出TOPCon3.0 技術，實驗室效率已經達到26.1%。中來股份在山西太原規劃了兩期合計16GW TOPCON產能，一期8GW中4GW已經投產，一期剩餘4GW 已經完成設備採購。本次浙能電力取得公司控制權後，公司二期8GW 3.0 技術產業化落地將提速，我們預計有望在23 年完成16GW產能全部投產。
投資分析意見：公司是光伏背板龍頭，TOPCon 領跑者，分佈式頭部企業。由於資金壓力導致TOPCON 擴產進度較慢，本次浙能電力入主，有望助力公司迅速解決資金壓力，加快擴產步伐，維持TOPCON 領先地位。對於分佈式業務而言，浙能電力爲浙江省能源集團有限公司電力主業資產整體運營平臺，電力資源豐富，有助於中來股份打開戶用和工商業分佈式的增長空間。本次交易完成後，中來股份憑藉浙能電力資本和產業的支持，有望迎來高速發展的黃金時期。我們維持公司盈利預測，預計22-24 年的歸母淨利潤爲6.86、10.35、13.64 億元，EPS 分別爲0.63、0.95、1.25 元/股，目前股價對應PE 分別爲28倍、18 倍、14 倍，維持公司“買入”評級。
風險提示：交易進展不及預期，TOPCon 技術進展不及預期，光伏裝機不及預期。
