交银国际发研报指,供销社在乡村振兴战略中具有重要作用。21年总销售额6.3万亿元人民币,核心业务包括农产品(42%)、消费品(34%)、农业生产资料(16%)和再生资源(5%)。
一直以来,汇通达和供销社基于供应链互补建立合作。汇通达与多地供销社建立合作关系,将化肥等产品通过汇通达的渠道更好地触达乡镇市场。公司为夫妻老婆店提供的数字化能力,也可适用于供销社的数字化能力提升。
供销社当前在帮助农民脱贫、稳定农产品价格、实现农资产品供应统筹方面发挥重要作用。下沉零售市场分散,消费场景多元化,基础设施的完善更有利于社会化资源发挥供应链优势。
交银维持公司22年收入/利润28%/48%的增速预期。考虑汇率波动等原因,下调公司目标价至50港元(原为64港元),对应23年市盈率35倍(PEG0.9倍)。看好公司基于下沉渠道供应链优势,利润稳定增长的潜力。维持买入评级。