Q3收入稳健增长增速。前三季度,公司实现收入9.6亿元,同比增长31%,归母净利润为0.1亿元,同比增长280.6%,扣非归母为-0.02亿元,同比增长76.6%。单三季度来看,收入实现4.6亿元,同比增长32%,归母净利润为0.61亿元,同比增长22.6%,扣非归母0.56亿元,同比增长20.8%。从收入端来看,智慧财政财务领域和政府采购领域的收入同比增长较多,其中非税和电子票据业务保持稳健增长态势,电子采购和预算一体化业务保持较快增速,两者由于前期的布局均处于快速发展态势。从利润端来看,前三季度毛利率59%,同比下降3个百分点,销售、管理、研发费用率分别下降2.2、下降4.7、0.9个百分点,主要系人员工资薪酬增长相较于收入增速而言较慢,公司从上市以来发布多次激励计划增厚员工报酬。
财务指标向好,看好未来增长潜力。由于公司的主要业务对象是省级财政以及公司的业务是政府目前的“刚需”,所以总体报表的质量较高,在众多2G公司中呈现稳健增长态势,收入30%增长,销售回款10.5亿元,同比增长44.5%,销售商品及提供劳务收到的现金/营收收入比例为109%。存货1.66亿元,主要为未结算项目投入的成本,同比增长183%,这一指标的高企预示着未来增长潜力充足。
看好公司业务布局。目前目前公司的业务布局主要分为智慧财政财务业务、电子采购业务和智慧城市与数字乡村业务,从收入占比来看,智慧财政财务占比较高,电子采购次之,而智慧城市与数字乡村处于布局状态。在智慧财政财务领域,分为传统的非税系统建设和预算一体化项目建设,两者均为政府财政刚需业务,预算一体化业务已经成为国内的领军企业,助力财政部以及多个省份实现有序的预算管理;在电子采购领域,发展了以政府采购为主,高校采购、企业采购为辅的业务布局,其中政府采购着眼于大政策财政的支出61,让政策采购变的更加透明、高效。未来在大财政的背景下,公司的预算一体化业务和电子采购业务有望迸发出较强的生命力,推动公司新一轮成长。
风险提示:疫情对投标及交付进度影响;预算一体化平台竞争加剧;电子采购竞争加剧782,运营业务不及预期;下游客户IT预算不足。
投资建议:维持“买入”评级。
预计2022-2024年归母净利润2.83/3.89/5.24亿元,同比增速23.5/37.7/34.4%;摊薄EPS=0.47/0.65/0.87元,当前股价对应PE=42.2/30.6/22.8x。公司为财政信息化龙头20w,维持“买入”评级
Q3收入穩健增長增速。前三季度,公司實現收入9.6億元,同比增長31%,歸母淨利潤爲0.1億元,同比增長280.6%,扣非歸母爲-0.02億元,同比增長76.6%。單三季度來看,收入實現4.6億元,同比增長32%,歸母淨利潤爲0.61億元,同比增長22.6%,扣非歸母0.56億元,同比增長20.8%。從收入端來看,智慧財政財務領域和政府採購領域的收入同比增長較多,其中非稅和電子票據業務保持穩健增長態勢,電子採購和預算一體化業務保持較快增速,兩者由於前期的佈局均處於快速發展態勢。從利潤端來看,前三季度毛利率59%,同比下降3個百分點,銷售、管理、研發費用率分別下降2.2、下降4.7、0.9個百分點,主要系人員工資薪酬增長相較於收入增速而言較慢,公司從上市以來發布多次激勵計劃增厚員工報酬。
財務指標向好,看好未來增長潛力。由於公司的主要業務對象是省級財政以及公司的業務是政府目前的“剛需”,所以總體報表的質量較高,在衆多2G公司中呈現穩健增長態勢,收入30%增長,銷售回款10.5億元,同比增長44.5%,銷售商品及提供勞務收到的現金/營收收入比例爲109%。存貨1.66億元,主要爲未結算項目投入的成本,同比增長183%,這一指標的高企預示着未來增長潛力充足。
看好公司業務佈局。目前目前公司的業務佈局主要分爲智慧財政財務業務、電子採購業務和智慧城市與數字鄉村業務,從收入佔比來看,智慧財政財務佔比較高,電子採購次之,而智慧城市與數字鄉村處於佈局狀態。在智慧財政財務領域,分爲傳統的非稅系統建設和預算一體化項目建設,兩者均爲政府財政剛需業務,預算一體化業務已經成爲國內的領軍企業,助力財政部以及多個省份實現有序的預算管理;在電子採購領域,發展了以政府採購爲主,高校採購、企業採購爲輔的業務佈局,其中政府採購着眼於大政策財政的支出61,讓政策採購變的更加透明、高效。未來在大財政的背景下,公司的預算一體化業務和電子採購業務有望迸發出較強的生命力,推動公司新一輪成長。
風險提示:疫情對投標及交付進度影響;預算一體化平臺競爭加劇;電子採購競爭加劇782,運營業務不及預期;下游客戶IT預算不足。
投資建議:維持“買入”評級。
預計2022-2024年歸母淨利潤2.83/3.89/5.24億元,同比增速23.5/37.7/34.4%;攤薄EPS=0.47/0.65/0.87元,當前股價對應PE=42.2/30.6/22.8x。公司爲財政信息化龍頭20w,維持“買入”評級