【投资要点】
三季度业绩高增长。公司公告前三季度实现营业收入80.71 亿元,同比增长3%,实现归母净利润3.51 亿元,同比增长20%,实现扣非归母净利润3.06 亿元,同比增长44%。单三季度实现营业收入28.76 亿元,同比增长4%,实现归母净利润1.60 亿元,同比增长67%,实现扣非归母净利润1.30 亿元,同比增长55%。三季度业绩明显加速增长。
前三季度毛利率12.46%,同比提升0.82PCT(去年同期毛利率以调整后的11.64%为准),净利率为4.34%,同比提升0.61PCT。单三季度毛利率为12.77%,较去年同期提升1.37PCT(去年同期毛利率以调整后的11.40%为准),净利率为5.55%,同比提升2.09PCT。
传统业务克服上半年压力开始好转。上半年公司主要生产基地相继受疫情影响,导致订单生产及交付延迟,营业收入及净利润相应受影响。
面对复杂的国内外形势,公司积极应对,加快推进越南厂房搬迁及新业务厂房改造进度,扩产降本。在稳步发展通信设备制造传统业务的同时,大力开拓汽车电子新业务市场。二季度以来,物料供应及原材料价格逐渐回归正常,公司顺应下游需求,传统业务规模持续扩大,盈利能力进一步提升,毛利率及净利率均实现同比增长。人民币对美元汇率贬值,出口业务的汇兑收益也对整体利润有利。
汽车电子业务稳步推进,激光雷达客户突破意义重大。2022 年初公司依据发展战略正式涉足汽车电子行业,成立全资子公司苏州市共进汽车技术有限公司。将以太仓同维工厂作为生产基地,从PCBA 制造切入汽车电子市场,主要提供智能座舱和ADAS(高级驾驶辅助系统)领域的电子零部件研发和生产。公司近期稳步落地多个里程牌,10 月9日公布通过IATF16949 认证,增强汽车领域客户对公司产品质量的信心,有助于拓展新客户和新产品。随后在10 月27 日公司公布获得头部激光雷达厂商合格供应商认证。我们认为从能力维度,公司获得车规认证打开了从PCBA 到整机代工的成长空间;从产品维度,公司突破激光雷达客户将显著提升公司产品单车价值量;从客户维度,能力提升和标志性客户突破有望推动公司汽车电子业务开拓更多客户。三大维度成长逻辑清晰,看好公司汽车电子业务发展。
此外子公司上海共进微电子,布局智能传感器领域的先进封装测试业务,已经形成收入。未来有望和其他业务板块形成协同效应。
【投资建议】
公司通信OEM 主业稳健增长,在汽车智能化战略机遇期快速切入汽车电子业务,不断落地里程碑进展,在能力、产品、客户三大维度成长路径日益清晰。看好公司为汽车产业链提供更加高效低成本的精密制造服务,市场空间巨大。预计公司2022-2024 年营业收入分别为116.01/128.93/145.80亿元,归母净利润分别为4.17/4.73/5.60 亿元,对应EPS 分别为0.53/0.60/0.71 元,对应PE 分别为17/15/13 倍,维持“增持”评级。
【风险提示】
传统通信业务需求不及预期;
公司汽车电子新产品、新客户拓展不及预期;公司汽车电子新产能不及预期;
原材料价格波动、汇率变动等短期影响。
【投資要點】
三季度業績高增長。公司公告前三季度實現營業收入80.71 億元,同比增長3%,實現歸母淨利潤3.51 億元,同比增長20%,實現扣非歸母淨利潤3.06 億元,同比增長44%。單三季度實現營業收入28.76 億元,同比增長4%,實現歸母淨利潤1.60 億元,同比增長67%,實現扣非歸母淨利潤1.30 億元,同比增長55%。三季度業績明顯加速增長。
前三季度毛利率12.46%,同比提升0.82PCT(去年同期毛利率以調整後的11.64%爲準),淨利率爲4.34%,同比提升0.61PCT。單三季度毛利率爲12.77%,較去年同期提升1.37PCT(去年同期毛利率以調整後的11.40%爲準),淨利率爲5.55%,同比提升2.09PCT。
傳統業務克服上半年壓力開始好轉。上半年公司主要生產基地相繼受疫情影響,導致訂單生產及交付延遲,營業收入及淨利潤相應受影響。
面對複雜的國內外形勢,公司積極應對,加快推進越南廠房搬遷及新業務廠房改造進度,擴產降本。在穩步發展通信設備製造傳統業務的同時,大力開拓汽車電子新業務市場。二季度以來,物料供應及原材料價格逐漸回歸正常,公司順應下游需求,傳統業務規模持續擴大,盈利能力進一步提升,毛利率及淨利率均實現同比增長。人民幣對美元匯率貶值,出口業務的匯兌收益也對整體利潤有利。
汽車電子業務穩步推進,激光雷達客戶突破意義重大。2022 年初公司依據發展戰略正式涉足汽車電子行業,成立全資子公司蘇州市共進汽車技術有限公司。將以太倉同維工廠作爲生產基地,從PCBA 製造切入汽車電子市場,主要提供智能座艙和ADAS(高級駕駛輔助系統)領域的電子零部件研發和生產。公司近期穩步落地多個里程牌,10 月9日公佈通過IATF16949 認證,增強汽車領域客戶對公司產品質量的信心,有助於拓展新客戶和新產品。隨後在10 月27 日公司公佈獲得頭部激光雷達廠商合格供應商認證。我們認爲從能力維度,公司獲得車規認證打開了從PCBA 到整機代工的成長空間;從產品維度,公司突破激光雷達客戶將顯著提升公司產品單車價值量;從客戶維度,能力提升和標誌性客戶突破有望推動公司汽車電子業務開拓更多客戶。三大維度成長邏輯清晰,看好公司汽車電子業務發展。
此外子公司上海共進微電子,佈局智能傳感器領域的先進封裝測試業務,已經形成收入。未來有望和其他業務板塊形成協同效應。
【投資建議】
公司通信OEM 主業穩健增長,在汽車智能化戰略機遇期快速切入汽車電子業務,不斷落地裏程碑進展,在能力、產品、客戶三大維度成長路徑日益清晰。看好公司爲汽車產業鏈提供更加高效低成本的精密製造服務,市場空間巨大。預計公司2022-2024 年營業收入分別爲116.01/128.93/145.80億元,歸母淨利潤分別爲4.17/4.73/5.60 億元,對應EPS 分別爲0.53/0.60/0.71 元,對應PE 分別爲17/15/13 倍,維持“增持”評級。
【風險提示】
傳統通信業務需求不及預期;
公司汽車電子新產品、新客戶拓展不及預期;公司汽車電子新產能不及預期;
原材料價格波動、匯率變動等短期影響。