3Q22 业绩符合我们预期

公司公布3Q22 业绩：收入2.7 亿元，同/环比+40.6%/+36.1%；归母净利润2541 万元，同/环比+18.5%/+32.3%；扣非净利润2269 万元，同/环比+43.7%/+24.2%。业绩符合我们预期。

发展趋势

疫情影响逐渐消散、子公司完成并表，3Q 业绩显著好转。3Q22 公司营收同/环比+40.6%/+36.1%，归母净利润同/环比+18.5%/+32.3%，营收业绩同环比均明显好转，我们认为主要得益于1）随着疫情对行业的负面影响逐步消散，汽车端产销环比回暖，下游客户需求旺盛。2）2022 年7 月26 日，公司完成对睿世传感股权收购工作的工商变更流程，睿世传感并表对公司3Q 的业绩做出一定贡献。

盈利能力有所下滑，汇兑收益增厚净利润。3Q22 公司毛利率23.0%，同/环比-3.2/-4.8ppt；归母净利率9.3%，同/环比-1.7/-0.3ppt，盈利能力同环比均有所下滑，我们认为原因主要系贵金属浆料（金、钯、铂）等原材料价格有所上涨。3Q22 公司期间费用率9.9%，同/环比-0.1/-1.2ppt，其中财务费用率为-0.2%，同/环比-0.9/+0.6ppt，主要系汇总损益减少与贷款利息核算方式变更。

拟实施股权激励计划彰显发展信心，传感器、新能源组件、车联网三大业务前景广阔。10 月27 日，公司发布股权激励计划草案，拟向董监高等49人授予不超过1,495 万股股票（占公告日总股本的1.89%），首次授予限制性股票的考核目标为：23/24/25 年营业收入增长率不低于15%/30%/45%。

我们认为，该股权激励计划一方面充分覆盖核心员工、增强团队凝聚力，另一方面彰显管理层对公司长期成长的信心。向前看，我们认为随着电动化智能化持续渗透，汽车传感器的性能和数量要求不断提升、行业持续扩容，公司传感器产品线丰富，有望凭借产业链自给能力、客户资源及服务优势演绎国产替代逻辑；新能源组件业务订单充沛、持续放量，车联网业务市场持续开拓，有望成为新的业务增长点。

盈利预测与估值

维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年46.2倍/31.2 倍市盈率。维持跑赢行业评级和9.00 元目标价，对应43.9 倍2023年市盈率，较当前股价有40.8%的上行空间。

风险

车联网业务不及预期，传感器新业务拓展不及预期，原材料价格持续上涨。