2022 年第三季度业绩回顾：2022 年第三季度业绩回顾： 澳博毛博彩收入环比减少37.8%到9.5 亿港元（同下）。 总净收入环比下跌35.4 %到10.3 亿元 （主要受疫情反复的影响， 包括期内部分时间的暂停营业）。 贵宾博彩收入、中场博彩收入及角子机博彩收入分别环减少33.3%、减少37.8%及减少38.8%; 非博彩收入环比减少11.5%。EBITDA 和的净利润亏损有所扩大，分别为-9.2 及-18.9 亿元。每天的总经营开支环比增加7.6%到16.7 百万元 （由于集团把10 家卫星娱乐场转到自营业务）；但集团继续努力控制好成本，原有自营业务和上葡京每天的经营开支环比减少13.7%到13.2 百万元。第三季度总体市场占有率环比下跌0.9 个百分点到17.7% （贵宾业务为2.5%， 中场业务为22.7%）。总体业绩符合预期。
「新葡京」和其他娱乐场的表现： 「新葡京」和其他娱乐场的表现： 「新葡京」、其他自营和卫星娱乐场的博彩收入分别环比下跌34.5%、减少28.1%及减少64.8%到1.0 亿元、2.3 亿元及1.5 亿元； 而它们EBITDA 的分别为-2.2 亿元、-1.6亿元及-2.8 亿元。集团暂时把10 家卫星娱乐场转成到其他自营业务里， 卫星娱乐场现在只剩下4 家。
「上葡京」的表现： 「上葡京」的表现： 「上葡京」目前提供158 张中场赌台、795 部角子机、548 间「上葡京」品牌及72 间「Karl Lagerfel」品牌的酒店客房（两家酒店的入住率约分别为25.3%及17.0%）和16 间餐厅。于期内，「上葡京」录得1.2 亿元的收入（博彩为47 百万元 – 为「新葡京」的38%，非博彩为69 百万元）。 EBITDA 亏损为-2.3 亿元。「上葡京」的爬坡进度和达到盈亏平衡点的时间将取决于行业的复苏情况，但电子签证申请的重启将有利推动此项目和集团的发展。
其他要点：于9 月14 日，集团已提交了博彩批给标书。集团手上持有现金约45亿元，总可动用的流动资金约94 亿元（包括29 亿元和20 亿元尚未提取的循環信貸和大股东贷款）； 总负债为222 亿元。假设在零收入的情况下，相信集团能维持约1.5 年的营运。市场对集团资金流动性的担忧应获得缓解。
目标价4.00 港元，维持买入评级： 第三季度总体业绩符合预期；可动用的总流动资金约为94 亿元，相信能缓解市场对集团资金流动性的担忧。 从11 月1 日开始内地个人游和团体旅游电子签证申请重新启动，对于行业和集团是重大的利好消息。
「上葡京」的推出将能大幅提升集团长远的增长及竞争优势； 我们继续看好澳博未来的发展。维持买入评级。目标价为4.00 港元， 这是基于新葡京娛樂場、其他自行推广娱乐场及卫星娱乐场和其他业务9.2 倍2024 年的EBITDA 估值。
重要风险： 我们认为以下是一些比较重要的风险： 1） 经济增长比预期差、2）政策风险、3）疫情的影响比预期大、4）「上葡京」的表现低于预期、5） 流动性问题。
2022 年第三季度業績回顧：2022 年第三季度業績回顧： 澳博毛博彩收入環比減少37.8%到9.5 億港元（同下）。 總淨收入環比下跌35.4 %到10.3 億元 （主要受疫情反覆的影響， 包括期內部分時間的暫停營業）。 貴賓博彩收入、中場博彩收入及角子機博彩收入分別環減少33.3%、減少37.8%及減少38.8%; 非博彩收入環比減少11.5%。EBITDA 和的淨利潤虧損有所擴大，分別爲-9.2 及-18.9 億元。每天的總經營開支環比增加7.6%到16.7 百萬元 （由於集團把10 家衛星娛樂場轉到自營業務）；但集團繼續努力控制好成本，原有自營業務和上葡京每天的經營開支環比減少13.7%到13.2 百萬元。第三季度總體市場佔有率環比下跌0.9 個百分點到17.7% （貴賓業務爲2.5%， 中場業務爲22.7%）。總體業績符合預期。
「新葡京」和其他娛樂場的表現： 「新葡京」和其他娛樂場的表現： 「新葡京」、其他自營和衛星娛樂場的博彩收入分別環比下跌34.5%、減少28.1%及減少64.8%到1.0 億元、2.3 億元及1.5 億元； 而它們EBITDA 的分別爲-2.2 億元、-1.6億元及-2.8 億元。集團暫時把10 家衛星娛樂場轉成到其他自營業務裏， 衛星娛樂場現在只剩下4 家。
「上葡京」的表現： 「上葡京」的表現： 「上葡京」目前提供158 張中場賭檯、795 部角子機、548 間「上葡京」品牌及72 間「Karl Lagerfel」品牌的酒店客房（兩家酒店的入住率約分別爲25.3%及17.0%）和16 間餐廳。於期內，「上葡京」錄得1.2 億元的收入（博彩爲47 百萬元 – 爲「新葡京」的38%，非博彩爲69 百萬元）。 EBITDA 虧損爲-2.3 億元。「上葡京」的爬坡進度和達到盈虧平衡點的時間將取決於行業的復甦情況，但電子簽證申請的重啓將有利推動此項目和集團的發展。
其他要點：於9 月14 日，集團已提交了博彩批給標書。集團手上持有現金約45億元，總可動用的流動資金約94 億元（包括29 億元和20 億元尚未提取的循環信貸和大股東貸款）； 總負債爲222 億元。假設在零收入的情況下，相信集團能維持約1.5 年的營運。市場對集團資金流動性的擔憂應獲得緩解。
目標價4.00 港元，維持買入評級： 第三季度總體業績符合預期；可動用的總流動資金約爲94 億元，相信能緩解市場對集團資金流動性的擔憂。 從11 月1 日開始內地個人遊和團體旅遊電子簽證申請重新啓動，對於行業和集團是重大的利好消息。
「上葡京」的推出將能大幅提升集團長遠的增長及競爭優勢； 我們繼續看好澳博未來的發展。維持買入評級。目標價爲4.00 港元， 這是基於新葡京娛樂場、其他自行推廣娛樂場及衛星娛樂場和其他業務9.2 倍2024 年的EBITDA 估值。
重要風險： 我們認爲以下是一些比較重要的風險： 1） 經濟增長比預期差、2）政策風險、3）疫情的影響比預期大、4）「上葡京」的表現低於預期、5） 流動性問題。
