事件：公司2022Q1-3 收入23.98 亿，同比增加8.34%，实现归母净利润2.56 亿，同比增加20.24%，扣非归母净利润2.30 亿元，同比增加13.63%，经营性现金流净额为2.21 亿，同比增加+110.41%。
Q3 业绩低于预期，剔除并表因素保持稳健增长：Q3 单季度实现营业收入7.59 亿（YOY-4.18%），归母净利润0.81 亿（-5.81%），扣非净利润0.59亿（-30.77%），其中扣非净利润下滑较多主要因为子公司康德莱医械脱表导致口径变化，若剔除并表因素，预计保持稳健增长。业绩低于预期主要系疫情影响常规医疗产品需求、医美产品推广等因素，预计Q4 有望好转；费用端看，2022Q1-3 公司各项费用率均有不同程度下降，销售费用率9.52%（-1.82pct），管理费用率6.23%（-1.01pct），研发费用率3.98%（-1.67pct），财务费用率0%（-0.1pct）。
海外继续稳健增长，国内业务受疫情影响较大：分地区看，21Q3 外贸收入基数高影响短期业绩表现，22Q3 海外采血系列、预灌封系列、常规穿刺器械稳健增长，随着公司22 年采血系列、预灌封系列、医美产品等产品陆续注册及上市推广，为23 年承接订单和交货做出准备；2022Q3 国内业绩受各地散发疫情影响较大，其中留置针、输液器等常规医疗产品需求受到较大影响，医美产品推广进展受阻，整体收入表现一般，预计Q4 有望好转。
盈利预测及投资建议。考虑到康德莱医械不再纳入报表的影响，以及公司海外业务不断扩大，第四季度国内业绩有望好转。考虑到公司三季度常规需求受到疫情影响，我们修正全年业绩预期，预计2022-2024 年归母净利润为3.51/4.23/5.09 亿元，2023/2024 年继续维持20%以上增长，对应22/23/24 年PE 分别18/15/13 倍，维持“买入”评级。
风险提示：新产品放量不及预期，国外新客户、新产品拓展不及预期，集采导致毛利降低风险；国外市场销售不及预期风险。
事件：公司2022Q1-3 收入23.98 億，同比增加8.34%，實現歸母淨利潤2.56 億，同比增加20.24%，扣非歸母淨利潤2.30 億元，同比增加13.63%，經營性現金流淨額爲2.21 億，同比增加+110.41%。
Q3 業績低於預期，剔除並表因素保持穩健增長：Q3 單季度實現營業收入7.59 億（YOY-4.18%），歸母淨利潤0.81 億（-5.81%），扣非淨利潤0.59億（-30.77%），其中扣非淨利潤下滑較多主要因爲子公司康德萊醫械脫表導致口徑變化，若剔除並表因素，預計保持穩健增長。業績低於預期主要系疫情影響常規醫療產品需求、醫美產品推廣等因素，預計Q4 有望好轉；費用端看，2022Q1-3 公司各項費用率均有不同程度下降，銷售費用率9.52%（-1.82pct），管理費用率6.23%（-1.01pct），研發費用率3.98%（-1.67pct），財務費用率0%（-0.1pct）。
海外繼續穩健增長，國內業務受疫情影響較大：分地區看，21Q3 外貿收入基數高影響短期業績表現，22Q3 海外採血系列、預灌封系列、常規穿刺器械穩健增長，隨着公司22 年採血系列、預灌封系列、醫美產品等產品陸續註冊及上市推廣，爲23 年承接訂單和交貨做出準備；2022Q3 國內業績受各地散發疫情影響較大，其中留置針、輸液器等常規醫療產品需求受到較大影響，醫美產品推廣進展受阻，整體收入表現一般，預計Q4 有望好轉。
盈利預測及投資建議。考慮到康德萊醫械不再納入報表的影響，以及公司海外業務不斷擴大，第四季度國內業績有望好轉。考慮到公司三季度常規需求受到疫情影響，我們修正全年業績預期，預計2022-2024 年歸母淨利潤爲3.51/4.23/5.09 億元，2023/2024 年繼續維持20%以上增長，對應22/23/24 年PE 分別18/15/13 倍，維持“買入”評級。
風險提示：新產品放量不及預期，國外新客戶、新產品拓展不及預期，集採導致毛利降低風險；國外市場銷售不及預期風險。
