中国稀土是国内最大的南方离子型稀土分离加工企业之一,主要从事稀土氧化物、稀土金属、稀土深加工产品经营及贸易。公司作为中重稀土分离行业重要企业,近年所获得的中重离子型稀土冶炼分离总量控制计划指标居行业前列。
2022 年9 月13 日,公司发生实际控制人变更,变更完成后,2021 年底新成立的央企中国稀土集团直接持有中国稀土16.10%的股份,并通过全资子公司五矿稀土集团持有中国稀土23.98%的股份,合计持有总股本的40.08%。中国稀土控股股东仍为五矿稀土集团,实际控制人由中国五矿变更为中国稀土集团,最终实际控制人仍为国务院国资委。
2022 年10 月26 日,公司发布2022 年三季报。2022 前三季度,公司实现营收31.69 亿元,同比增长58.21%;归母净利润3.68 亿元,同比增长85.99%;扣非归母净利3.63 亿元,同比增长87.30%。分季度看,2022Q3,公司实现营收9.68 亿元,同比增长125.72%、环比减少2.51%;归母净利润0.63 亿元,同比增加122.50%、环比减少53.60%;扣非归母净利0.62 亿元,同比增加129.34%、环比减少52.81%。
2022 年前三季度,公司实现归母净利润3.68 亿元,同比增加1.70 亿元,核心在于毛利端同比增长2.53 亿元。毛利的增长得益于稀土产品量价齐升。此外,值得注意的是,截至2022Q3 末,公司资产负债率仅为12%。公司资产负债率由2021 年的30%下降至12%,主要原因在于公司偿还部分向银行融资而产生的短期借款。截至2022Q3 末,公司短期借款3.02 亿元,同比减少86%,环比减少161%。公司资产负债率降低,资产状况较好,可进一步开展技术研发、产能扩张或是相关资产的并购等,提升盈利能力。
公司作为中国稀土集团旗下唯一上市公司,资产注入预期强。中国稀土集团已作出承诺,将在五年内解决同业竞争问题。目前中国稀土集团下属稀土矿山企业共72 家,稀土冶炼分离企业共33 家。2022 年中国稀土集团分离指标共有5.85 万吨REO,占指标总量的29%,而五矿稀土集团(包括中国稀土上市公司)2021 年分离指标仅有0.57 万吨REO(2022 年未披露),具备较大增长空间。
此外,公司通过华泰鑫拓参股的圣功寨稀土矿探矿权和肥田稀土矿探矿权的运营实施符合相关的行业准入资格,圣功寨稀土矿探转采办理工作正在进行中。
投资建议:新兴领域需求拉动下,稀土价格有望维持高位,我们预计公司2022-2024 年归母净利为4.52、4.59 和4.74 亿元,EPS 分别为0.46、0.47 和0.48 元;对应10 月31 日收盘价的PE 分别为63、62 和60 倍,考虑到公司作为新央企中国稀土集团唯一上市公司平台,资产注入预期强,首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。
风险提示:稀土价格下跌,资产注入不及预期,矿山探转采进度不及预期。
中國稀土是國內最大的南方離子型稀土分離加工企業之一,主要從事稀土氧化物、稀土金屬、稀土深加工產品經營及貿易。公司作爲中重稀土分離行業重要企業,近年所獲得的中重離子型稀土冶煉分離總量控制計劃指標居行業前列。
2022 年9 月13 日,公司發生實際控制人變更,變更完成後,2021 年底新成立的央企中國稀土集團直接持有中國稀土16.10%的股份,並通過全資子公司五礦稀土集團持有中國稀土23.98%的股份,合計持有總股本的40.08%。中國稀土控股股東仍爲五礦稀土集團,實際控制人由中國五礦變更爲中國稀土集團,最終實際控制人仍爲國務院國資委。
2022 年10 月26 日,公司發佈2022 年三季報。2022 前三季度,公司實現營收31.69 億元,同比增長58.21%;歸母淨利潤3.68 億元,同比增長85.99%;扣非歸母淨利3.63 億元,同比增長87.30%。分季度看,2022Q3,公司實現營收9.68 億元,同比增長125.72%、環比減少2.51%;歸母淨利潤0.63 億元,同比增加122.50%、環比減少53.60%;扣非歸母淨利0.62 億元,同比增加129.34%、環比減少52.81%。
2022 年前三季度,公司實現歸母淨利潤3.68 億元,同比增加1.70 億元,核心在於毛利端同比增長2.53 億元。毛利的增長得益於稀土產品量價齊升。此外,值得注意的是,截至2022Q3 末,公司資產負債率僅爲12%。公司資產負債率由2021 年的30%下降至12%,主要原因在於公司償還部分向銀行融資而產生的短期借款。截至2022Q3 末,公司短期借款3.02 億元,同比減少86%,環比減少161%。公司資產負債率降低,資產狀況較好,可進一步開展技術研發、產能擴張或是相關資產的併購等,提升盈利能力。
公司作爲中國稀土集團旗下唯一上市公司,資產注入預期強。中國稀土集團已作出承諾,將在五年內解決同業競爭問題。目前中國稀土集團下屬稀土礦山企業共72 家,稀土冶煉分離企業共33 家。2022 年中國稀土集團分離指標共有5.85 萬噸REO,佔指標總量的29%,而五礦稀土集團(包括中國稀土上市公司)2021 年分離指標僅有0.57 萬噸REO(2022 年未披露),具備較大增長空間。
此外,公司通過華泰鑫拓參股的聖功寨稀土礦探礦權和肥田稀土礦探礦權的運營實施符合相關的行業准入資格,聖功寨稀土礦探轉採辦理工作正在進行中。
投資建議:新興領域需求拉動下,稀土價格有望維持高位,我們預計公司2022-2024 年歸母淨利爲4.52、4.59 和4.74 億元,EPS 分別爲0.46、0.47 和0.48 元;對應10 月31 日收盤價的PE 分別爲63、62 和60 倍,考慮到公司作爲新央企中國稀土集團唯一上市公司平臺,資產注入預期強,首次覆蓋,給予“謹慎推薦”評級。
風險提示:稀土價格下跌,資產注入不及預期,礦山探轉採進度不及預期。