公司发布三季报，2022 年前三季度公司实现营收29.4 亿元/YoY+77.0%，归母净利润2.8 亿元/YoY+80.3%。3Q22 公司实现收入11.9 亿元/YoY+95.2%，归母净利润1.1 亿元/YoY+96.9%，业绩符合预期。公司在手订单饱满，为公司未来业绩增长奠定坚实基础。我们维持公司2022/23/24 年归母净利润预测4.8/8.5/12.7 亿元。考虑行业发展空间、锂电、光伏核心设备可比公司估值水平（2023 年Wind 一致预期PE：先导智能20X、海目星19X、迈为股份55X、帝尔激光37X、捷佳伟创36X），我们给予公司2023 年归母净利润30 倍PE估值，对应目标价290 元，维持“买入”评级。
公司三季报业绩符合预期，去年订单交付持续兑现业绩。公司发布三季报，2022 年前三季度公司实现营收29.4 亿元/YoY+77.0%，归母净利润2.8 亿元/YoY+80.3%。3Q22 公司实现收入11.9 亿元/YoY+95.2%，归母净利润1.1 亿元/YoY+96.9%，收入高增的主要原因系去年订单高增，今年公司开始陆续交付兑现业绩。2022 年前三季度公司毛利率36.0%/YoY-1.4%，毛利率下滑的主要原因系公司新签订单的毛利率较低； 2022 年前三季度净利率9.6%/YoY+0.6%，收入扩大带来的规模效应驱动净利率提升。
2022 年前三季度公司四费费率26.9%/YoY-2.7pcts。2022 年前三季度公司四费费率26.9%/YoY-2.7pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为5.0%/-0.3pct、11.1%/-2.2pcts、10.8%/-0.9pct、0.03%/-0.8pct。销售/管理/研发费用率下降的主要原因系收入扩大带来的规模效应，财务费用率下降的主要原因系汇率波动导致汇兑收益增加。
公司在手订单饱满，加大光伏领域业务布局。2022 年前三季度公司新签订单74亿元，订单高增给公司未来业绩增长提供有力保障。同时，公司正加大光伏领域业务布局。根据公司官微，10 月14 号，公司与冯·阿登纳（VONARDENNE）在利元亨总部举行战略合作签约仪式，双方将在光伏（异质结、钙钛矿）、储能等领域深化合作。10 月28 号，公司官微发布消息，利元亨（德国）收购Nowa Tepro，进一步强化公司在欧洲本土的智能装备业务，通过整合Nowa Tepro，利元亨（德国）将为海外客户和国内电池企业海外设厂提供欧盟制造的整条动力电池模组、PACK 组装测试线以及电机组装线，进而实现欧盟电芯制造设备生产本土化。
风险因素：1.公司动力锂电设备产能扩张低于预期；2.锂电设备厂商竞争加剧导致毛利率下降；3.动力锂电行业增速放缓的风险；4.受局部疫情等因素影响，订单交付周期变长的风险；5.公司规模扩大导致的管理风险；6.公司新技术、新产品研发失败的风险。
投资建议：公司是优秀的锂电设备供应商，在手订单饱满为公司未来业绩增长奠定坚实基础。我们维持公司2022/23/24 年归母净利润预测4.8/8.5/12.7 亿元。
考虑行业发展空间、锂电、光伏核心设备可比公司估值水平（2023 年Wind 一致预期PE：先导智能20X、海目星19X、迈为股份55X、帝尔激光37X、捷佳伟创36X），我们给予公司2023 年归母净利润30 倍PE 估值，对应目标价290元，维持“买入”评级。
公司發佈三季報，2022 年前三季度公司實現營收29.4 億元/YoY+77.0%，歸母淨利潤2.8 億元/YoY+80.3%。3Q22 公司實現收入11.9 億元/YoY+95.2%，歸母淨利潤1.1 億元/YoY+96.9%，業績符合預期。公司在手訂單飽滿，爲公司未來業績增長奠定堅實基礎。我們維持公司2022/23/24 年歸母淨利潤預測4.8/8.5/12.7 億元。考慮行業發展空間、鋰電、光伏核心設備可比公司估值水平（2023 年Wind 一致預期PE：先導智能20X、海目星19X、邁爲股份55X、帝爾激光37X、捷佳偉創36X），我們給予公司2023 年歸母淨利潤30 倍PE估值，對應目標價290 元，維持“買入”評級。
公司三季報業績符合預期，去年訂單交付持續兌現業績。公司發佈三季報，2022 年前三季度公司實現營收29.4 億元/YoY+77.0%，歸母淨利潤2.8 億元/YoY+80.3%。3Q22 公司實現收入11.9 億元/YoY+95.2%，歸母淨利潤1.1 億元/YoY+96.9%，收入高增的主要原因系去年訂單高增，今年公司開始陸續交付兌現業績。2022 年前三季度公司毛利率36.0%/YoY-1.4%，毛利率下滑的主要原因系公司新簽訂單的毛利率較低； 2022 年前三季度淨利率9.6%/YoY+0.6%，收入擴大帶來的規模效應驅動淨利率提升。
2022 年前三季度公司四費費率26.9%/YoY-2.7pcts。2022 年前三季度公司四費費率26.9%/YoY-2.7pcts，其中銷售、管理、研發、財務費用率分別爲5.0%/-0.3pct、11.1%/-2.2pcts、10.8%/-0.9pct、0.03%/-0.8pct。銷售/管理/研發費用率下降的主要原因系收入擴大帶來的規模效應，財務費用率下降的主要原因系匯率波動導致匯兌收益增加。
公司在手訂單飽滿，加大光伏領域業務佈局。2022 年前三季度公司新簽訂單74億元，訂單高增給公司未來業績增長提供有力保障。同時，公司正加大光伏領域業務佈局。根據公司官微，10 月14 號，公司與馮·阿登納（VONARDENNE）在利元亨總部舉行戰略合作簽約儀式，雙方將在光伏（異質結、鈣鈦礦）、儲能等領域深化合作。10 月28 號，公司官微發佈消息，利元亨（德國）收購Nowa Tepro，進一步強化公司在歐洲本土的智能裝備業務，通過整合Nowa Tepro，利元亨（德國）將爲海外客戶和國內電池企業海外設廠提供歐盟製造的整條動力電池模組、PACK 組裝測試線以及電機組裝線，進而實現歐盟電芯製造設備生產本土化。
風險因素：1.公司動力鋰電設備產能擴張低於預期；2.鋰電設備廠商競爭加劇導致毛利率下降；3.動力鋰電行業增速放緩的風險；4.受局部疫情等因素影響，訂單交付週期變長的風險；5.公司規模擴大導致的管理風險；6.公司新技術、新產品研發失敗的風險。
投資建議：公司是優秀的鋰電設備供應商，在手訂單飽滿爲公司未來業績增長奠定堅實基礎。我們維持公司2022/23/24 年歸母淨利潤預測4.8/8.5/12.7 億元。
考慮行業發展空間、鋰電、光伏核心設備可比公司估值水平（2023 年Wind 一致預期PE：先導智能20X、海目星19X、邁爲股份55X、帝爾激光37X、捷佳偉創36X），我們給予公司2023 年歸母淨利潤30 倍PE 估值，對應目標價290元，維持“買入”評級。
