事件:2022年10 月29 日,公司发布2022 年第三季度报告: 公司前三季度实现营业收入5.18 亿元,同比增长14.15%;归母净利润0.88 亿元,同比下降16.64%;扣非净利润0.70 亿元,同比下降20.41%。
经营活动产生的现金流量净额1.31 亿元,同比增长60.74%,主要系较历史同期采购付款增长小于销售收款增长、因疫情其他经营活动支付的款项有所减少以及享受税金缓缴所致。
其中,2022 年第三季度公司实现营业收入1.98 亿元,同比增长31.10%;归母净利润0.45 亿元,同比增长45.96%;扣非净利润0.41 亿元,同比增长66.81%。经营活动产生的现金流量净额0.17 亿元,同比增长30.63%。
收入利润逐季增加,一体机拓展空白客户
由于全国多地持续受疫情影响,医院、体检中心等终端客户的常规诊疗活动受限,对公司肿瘤标志物、自身免疫等重要产品的市场销售造成一定影响。公司借助新媒体进行线上推广的同时,积极调整短期营销工作重点,及时推出新冠检测所需的配套仪器和耗材,以应对短期市场需求的变化,使公司销售收入逐季改善明显:2022 年第一至第三季度分别实现营业收入1.45 亿元、1.76 亿元,1.98 亿元;经营业绩亦保持类似的趋势:2022 年第一至第三季度分别实现归母净利润0.05 亿元、0.38 亿元、0.45 亿元,同比增速分别为-77.10%、-26.95%、45.96%。
此外,公司仪器投放节奏未受疫情影响,公司2022 年上半年完成682 台各类仪器的装机(含销售),我们预计第三季度持续增加。这些仪器的成功装机虽然可能增加了公司的销售费用,但未来将带来更多的试剂销售收入,为公司的产品收入不断提升打下基础。
其中,公司为大规模新冠筛查实现全自化的样本前处理、加快检测速度,推出了一款以功能高度集成化的开盖提取一体机;该产品契合市场需求,增长迅速。该一体机除能实现新冠检测的自动化前处理,也可实现其他分子检测以及质谱检测的自动化前处理,未来有望加快公司其他分子产品及质谱产品的检测速度,提高检测通量;同时随着一体机的快速装机,公司拓展了部分空白客户,未来有望借助一体机建立的合作逐渐导入公司的其他产品,为公司未来发展提供新的增长点。
第三季度毛利率环比改善,期间费用率显著优化2022 年前三季度,公司整体毛利率同比下降11.58pct 至55.64%,我们推测主要系毛利率较低的代理产品及设备销售占比上升较多所致;销售费用率同比下降1.29pct 至25.99%;管理费用率同比下降1.21pct 至5.88%;研发费用率同比下降0.61pct 至10.32%,财务费用率同比下降1.32pct 至-1.62%,我们推测主要系美元汇率上升产生汇兑收益增加所致;综合影响下,公司整体净利率下降6.33pct 至16.92%。
其中,2022 年第三季度的整体毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为62.12%、27.29%、4.97%、11.05%、-2.15%、22.57%,分别变动-5.10pct、-4.56pct、-2.57pct、-0.04pct、-1.85pct、+2.19pct。
盈利预测与投资评级:基于公司第三季度经营情况分析,我们调整盈利预测,预计2022-2024 营业收入分别为7.87 亿/ 10.08 亿/12.70 亿,同比增速分别为20%/ 28%/ 26%;归母净利润分别为1.57亿/ 2.06 亿/ 2.67 亿,分别增长-3%/ 31%/30%;EPS 分别为0.96 / 1.26/ 1.63,按照2022 年11 月3 日收盘价对应2022 年24 倍PE。维持“买入”评级。
风险提示:新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险;新产品进入市场的准备时间较长的风险;产品质量风险;市场竞争加剧风险;监管政策变动风险。
事件:2022年10 月29 日,公司發佈2022 年第三季度報告: 公司前三季度實現營業收入5.18 億元,同比增長14.15%;歸母淨利潤0.88 億元,同比下降16.64%;扣非淨利潤0.70 億元,同比下降20.41%。
經營活動產生的現金流量淨額1.31 億元,同比增長60.74%,主要系較歷史同期採購付款增長小於銷售收款增長、因疫情其他經營活動支付的款項有所減少以及享受稅金緩繳所致。
其中,2022 年第三季度公司實現營業收入1.98 億元,同比增長31.10%;歸母淨利潤0.45 億元,同比增長45.96%;扣非淨利潤0.41 億元,同比增長66.81%。經營活動產生的現金流量淨額0.17 億元,同比增長30.63%。
收入利潤逐季增加,一體機拓展空白客戶
由於全國多地持續受疫情影響,醫院、體檢中心等終端客戶的常規診療活動受限,對公司腫瘤標誌物、自身免疫等重要產品的市場銷售造成一定影響。公司藉助新媒體進行線上推廣的同時,積極調整短期營銷工作重點,及時推出新冠檢測所需的配套儀器和耗材,以應對短期市場需求的變化,使公司銷售收入逐季改善明顯:2022 年第一至第三季度分別實現營業收入1.45 億元、1.76 億元,1.98 億元;經營業績亦保持類似的趨勢:2022 年第一至第三季度分別實現歸母淨利潤0.05 億元、0.38 億元、0.45 億元,同比增速分別爲-77.10%、-26.95%、45.96%。
此外,公司儀器投放節奏未受疫情影響,公司2022 年上半年完成682 臺各類儀器的裝機(含銷售),我們預計第三季度持續增加。這些儀器的成功裝機雖然可能增加了公司的銷售費用,但未來將帶來更多的試劑銷售收入,爲公司的產品收入不斷提升打下基礎。
其中,公司爲大規模新冠篩查實現全自化的樣本前處理、加快檢測速度,推出了一款以功能高度集成化的開蓋提取一體機;該產品契合市場需求,增長迅速。該一體機除能實現新冠檢測的自動化前處理,也可實現其他分子檢測以及質譜檢測的自動化前處理,未來有望加快公司其他分子產品及質譜產品的檢測速度,提高檢測通量;同時隨着一體機的快速裝機,公司拓展了部分空白客戶,未來有望藉助一體機建立的合作逐漸導入公司的其他產品,爲公司未來發展提供新的增長點。
第三季度毛利率環比改善,期間費用率顯著優化2022 年前三季度,公司整體毛利率同比下降11.58pct 至55.64%,我們推測主要系毛利率較低的代理產品及設備銷售佔比上升較多所致;銷售費用率同比下降1.29pct 至25.99%;管理費用率同比下降1.21pct 至5.88%;研發費用率同比下降0.61pct 至10.32%,財務費用率同比下降1.32pct 至-1.62%,我們推測主要系美元匯率上升產生匯兌收益增加所致;綜合影響下,公司整體淨利率下降6.33pct 至16.92%。
其中,2022 年第三季度的整體毛利率、銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率、整體淨利率分別爲62.12%、27.29%、4.97%、11.05%、-2.15%、22.57%,分別變動-5.10pct、-4.56pct、-2.57pct、-0.04pct、-1.85pct、+2.19pct。
盈利預測與投資評級:基於公司第三季度經營情況分析,我們調整盈利預測,預計2022-2024 營業收入分別爲7.87 億/ 10.08 億/12.70 億,同比增速分別爲20%/ 28%/ 26%;歸母淨利潤分別爲1.57億/ 2.06 億/ 2.67 億,分別增長-3%/ 31%/30%;EPS 分別爲0.96 / 1.26/ 1.63,按照2022 年11 月3 日收盤價對應2022 年24 倍PE。維持“買入”評級。
風險提示:新型冠狀病毒肺炎疫情持續影響的風險;新產品進入市場的準備時間較長的風險;產品質量風險;市場競爭加劇風險;監管政策變動風險。