公司业绩处于预告中值:公司2022 年1-9 月实现营收164.29 亿元,同比+148.06%,归母净利润43.60 亿元,同比+180.65%。其中2022Q3 公司实现营收60.65 亿元,同比+107.64%,环比+16.32%,归母净利润14.54 亿元,同比+88.59%,环比+3.27%。销售毛利率36.17%,同比-7.30pct,环比-5.89 pct,销售净利率24.37%,同比-3.88 pct,环比-3.39 pct。
电解液出货量环比增长,吨净利有所下降:电解液方面,公司Q3 出货量约为9 万吨,环比约+38%,税前价格约为5.4 万元/吨,环比约-29%。单吨净利约为1.3 万元/吨,环比约-27%。单吨净利的下降主要是由于Q3 电解液价格环比下降所致,而成本端碳酸锂价格有所上涨。预计全年电解液出货量有望达到33 万吨,同比+129%。在盈利能力方面,随着后续LiFSI 和添加剂自供比例的提升,成本有望进一步下降,公司的竞争力有望强化。
正极材料业务有望快速放量:磷酸铁方面,公司Q3 出货量约为1 万吨,湖北省宜昌枝江30 万吨磷酸铁项目一期10 万吨/年的新增产能已经于10 月中旬投产,全年出货量预计达到5 万吨。2023 年出货量有望达到26 万吨,实现快速放量。公司生产液体六氟磷酸锂的副产物硫酸,可以用于制备磷酸铁的前驱体硫酸亚铁,硫酸的循环利用有望进一步降低成本。
投资建议:公司是电解液龙头企业,电解质、添加剂等原料一体化布局构建成本优势,正极材料业务快速放量,有望打造新的增长点。我们预测公司2022-2024 年归母净利润至57.20、71.57 和86.53 亿元,同比+159.0%、25.1%和20.9%,当前股价对应2023 年的PE 为12 倍,维持“买入-B”评级。
风险提示:产品价格大幅下降、新能源车产销量不及预期、产能释放不及预期、其他突发事件等风险。
公司業績處於預告中值:公司2022 年1-9 月實現營收164.29 億元,同比+148.06%,歸母淨利潤43.60 億元,同比+180.65%。其中2022Q3 公司實現營收60.65 億元,同比+107.64%,環比+16.32%,歸母淨利潤14.54 億元,同比+88.59%,環比+3.27%。銷售毛利率36.17%,同比-7.30pct,環比-5.89 pct,銷售淨利率24.37%,同比-3.88 pct,環比-3.39 pct。
電解液出貨量環比增長,噸淨利有所下降:電解液方面,公司Q3 出貨量約為9 萬噸,環比約+38%,税前價格約為5.4 萬元/噸,環比約-29%。單噸淨利約為1.3 萬元/噸,環比約-27%。單噸淨利的下降主要是由於Q3 電解液價格環比下降所致,而成本端碳酸鋰價格有所上漲。預計全年電解液出貨量有望達到33 萬噸,同比+129%。在盈利能力方面,隨着後續LiFSI 和添加劑自供比例的提升,成本有望進一步下降,公司的競爭力有望強化。
正極材料業務有望快速放量:磷酸鐵方面,公司Q3 出貨量約為1 萬噸,湖北省宜昌枝江30 萬噸磷酸鐵項目一期10 萬噸/年的新增產能已經於10 月中旬投產,全年出貨量預計達到5 萬噸。2023 年出貨量有望達到26 萬噸,實現快速放量。公司生產液體六氟磷酸鋰的副產物硫酸,可以用於製備磷酸鐵的前驅體硫酸亞鐵,硫酸的循環利用有望進一步降低成本。
投資建議:公司是電解液龍頭企業,電解質、添加劑等原料一體化佈局構建成本優勢,正極材料業務快速放量,有望打造新的增長點。我們預測公司2022-2024 年歸母淨利潤至57.20、71.57 和86.53 億元,同比+159.0%、25.1%和20.9%,當前股價對應2023 年的PE 為12 倍,維持“買入-B”評級。
風險提示:產品價格大幅下降、新能源車產銷量不及預期、產能釋放不及預期、其他突發事件等風險。