投资要点
事件：2022 年前三季度公司实现营业收入5.45 亿元，同比增长12.08%；归母净利润1.16 亿元，同比增长13.09%；扣非归母净利润1.05 亿元，同比增长11.44%。
前三季度营业收入稳定增长，归母净利润表现良好。2022 前三季度公司实现营业收入5.45 亿元，同比增长12.08%；归母净利润1.16 亿元，同比增长13.09%；2022 单三季度实现营业收入1.81 亿元，同比下降2.01%，环比增长11.98%；归母净利润3279.97 万元，同比下降25.05%，环比增长24.14%。公司在手电子特气订单饱满，预计随着7 月28 日公告的4800 万元高纯氙气订单以及9 月17 日公告的1.43 亿电子特气订单交付收款，有望加快业绩增速。
盈利能力持续提升，费用管控增强。1）盈利能力较去年同期有所提升。
2022 年前三季度销售毛利率较去年同期提升1.34pct 至44.46%，销售净利率较去年同期增长0.48pct 至21.41%。2）费用管控增强。2022 年前三季度期间费用率较去年同期下降2.38pct 至22.14%。销售、管理、研发、财务费用率较去年同期+0.11pct、-1.6pct、-0.56pct、-0.35pct至4.14%、10.66%、5.80%、1.53%。
公司为我国液体二氧化碳龙头企业，具备渠道客源产能多重优势。1）尾气回收工艺绑定大型央企渠道优势显著，原料气来自上游特大型石化厂尾气回收，兼具气源稳定和成本优势；2）高质量产品获食品饮料及工业客户广泛认可，公司为可口可乐和百事可乐的中国的策略供应商，覆盖食品饮料及工业界知名客户客源优质稳定；3）产能持续扩张深度布局南方市场，现有年产能56 万吨二氧化碳，揭阳新建二氧化碳回收装置，一期建成规模30 万吨/年，深度布局南方区域。
特气业务增速迅猛，多重保障驱动公司新一轮成长期。1）持续充盈特气品类，岳阳电子特气项目包括高纯二氧化碳、氦氖氪氙稀有气体、激光混配气等，宜章项目包含高纯氯化氢、氟化氢、溴化氢等。2）提升原料自给保障，巴陵90,000Nm3 稀有气体提取装置计划2023Q2 投产，逐步实现稀有气体原料自给。3）客户认证加速推进&订单放量：多项电子特气产品已获法液空、COHERENT 认证。2022 年M1-9，公司累计电子特气订单总销售额达2.57 亿元，约为2021 年全年订单金额的13 倍，增速迅猛驱动公司新一轮成长期。
盈利预测与投资评级：食品级二氧化碳公司龙头，电子特气成长势头强劲成公司新增长极。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为2.28/3.64/5.07 亿元，同增64%/60%/39%，EPS 分别为0.37/0.58/0.81 元，对应50/31/22 倍 PE（估值日2022/10/30），维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、项目研发不及预期、市场价格波动风险
投資要點
事件：2022 年前三季度公司實現營業收入5.45 億元，同比增長12.08%；歸母淨利潤1.16 億元，同比增長13.09%；扣非歸母淨利潤1.05 億元，同比增長11.44%。
前三季度營業收入穩定增長，歸母淨利潤表現良好。2022 前三季度公司實現營業收入5.45 億元，同比增長12.08%；歸母淨利潤1.16 億元，同比增長13.09%；2022 單三季度實現營業收入1.81 億元，同比下降2.01%，環比增長11.98%；歸母淨利潤3279.97 萬元，同比下降25.05%，環比增長24.14%。公司在手電子特氣訂單飽滿，預計隨着7 月28 日公告的4800 萬元高純氙氣訂單以及9 月17 日公告的1.43 億電子特氣訂單交付收款，有望加快業績增速。
盈利能力持續提升，費用管控增強。1）盈利能力較去年同期有所提升。
2022 年前三季度銷售毛利率較去年同期提升1.34pct 至44.46%，銷售淨利率較去年同期增長0.48pct 至21.41%。2）費用管控增強。2022 年前三季度期間費用率較去年同期下降2.38pct 至22.14%。銷售、管理、研發、財務費用率較去年同期+0.11pct、-1.6pct、-0.56pct、-0.35pct至4.14%、10.66%、5.80%、1.53%。
公司爲我國液體二氧化碳龍頭企業，具備渠道客源產能多重優勢。1）尾氣回收工藝綁定大型央企渠道優勢顯著，原料氣來自上游特大型石化廠尾氣回收，兼具氣源穩定和成本優勢；2）高質量產品獲食品飲料及工業客戶廣泛認可，公司爲可口可樂和百事可樂的中國的策略供應商，覆蓋食品飲料及工業界知名客戶客源優質穩定；3）產能持續擴張深度佈局南方市場，現有年產能56 萬噸二氧化碳，揭陽新建二氧化碳回收裝置，一期建成規模30 萬噸/年，深度佈局南方區域。
特氣業務增速迅猛，多重保障驅動公司新一輪成長期。1）持續充盈特氣品類，岳陽電子特氣項目包括高純二氧化碳、氦氖氪氙稀有氣體、激光混配氣等，宜章項目包含高純氯化氫、氟化氫、溴化氫等。2）提升原料自給保障，巴陵90,000Nm3 稀有氣體提取裝置計劃2023Q2 投產，逐步實現稀有氣體原料自給。3）客戶認證加速推進&訂單放量：多項電子特氣產品已獲法液空、COHERENT 認證。2022 年M1-9，公司累計電子特氣訂單總銷售額達2.57 億元，約爲2021 年全年訂單金額的13 倍，增速迅猛驅動公司新一輪成長期。
盈利預測與投資評級：食品級二氧化碳公司龍頭，電子特氣成長勢頭強勁成公司新增長極。我們預計公司 2022-2024 年歸母淨利潤分別爲2.28/3.64/5.07 億元，同增64%/60%/39%，EPS 分別爲0.37/0.58/0.81 元，對應50/31/22 倍 PE（估值日2022/10/30），維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期、項目研發不及預期、市場價格波動風險
