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怡亚通(002183):22Q3收入同比提升33.47% 利润端依然承压

怡亞通(002183):22Q3收入同比提升33.47% 利潤端依然承壓

海通國際 ·  2022/10/31 00:00  · 研報

事件

公司發佈2022 年第三季度報告,公司2022 年前三季度共實現營業收入 532.11 億元,同比增長0.22%,歸屬於母公司的淨利潤2.17億元, 同比降低47.88% , 扣非淨利潤2.11 億元, 同比降低47.98%。

點評

22Q3 收入同比提升33.47%,歸母淨利潤同比下降48.44%。收入方面, 22Q1-Q3 公司實現營收 532.11 億元,同比增長0.22%;其中,22Q3 實現營收226.87 億元,同比增長33.47%,均較去年往期有所增長。利潤方面,22Q1-Q3 公司歸母淨利潤2.17 億元,同比降低47.88%,扣非淨利潤2.11 億元,同比降低47.98%;其中, 22Q3 歸母淨利潤0.82 億元,同比下降48.44%,扣非後淨利潤0.93 億元,同比下降38.24%,業績表現仍不及預期。

疫情拖累業績,靜待後續業績逐步修復。儘管受益於品類結構優化,以及公司良好的經營能力,前三季度公司營收同比略有上升,但受制於今年以來國內各地疫情反覆,公司供應鏈業務的開展多受阻礙,利潤端依然壓力較大。此外,由於各地嚴格的防疫政策,也在一定程度上減少了對白酒的消費需求,使得公司白酒品類中毛利較高的自營品牌,不能及時釋放利潤。因此我們還是期待一旦疫情得到有效控制後,公司業績能夠逐步修復。

白酒等自有品牌依然是亮點,成長性與盈利性值得期待。公司基本功深厚,多年以來在酒飲、家電、母嬰、日化、食品、醫藥及服裝等消費品細分領域,爲品牌商客戶提供深度分銷及營銷運營服務,並形成有遍佈全國的物流、倉儲、銷售網絡。公司近年還逐步嘗試自有品牌的打造,特別是公司較爲擅長的酒類方面,已形成有醬酒品牌 “大唐祕造”,我們依然看好其利潤空間後續的釋放。此外公司還積極將成功經驗向更多品類複製,向母嬰、日化、食品等領域拓展,將有利於持續提升盈利能力。

主要盈利預測及假設:考慮到公司前三季度表現不及預期,特別是此前貢獻較高毛利的酒飲品牌運營業務開展低於預期,我們適當下調之前對公司的毛利率和銷量假設;預測 2022-2024 年歸母淨利潤分別爲 2.70/4.05/5.19 億元,EPS 分別爲 0.10/0.16/0.20 元(原爲0.19/0.27/0.32 元)。考慮到公司疫情後業績恢復的彈性,以及快速改善的盈利能力,我們給與23 年36 倍PE,對應目標價5.76元(此前爲30 倍PE,對應目標價8.10 元),維持 “優於大市”評級。

風險提示:疫情恢復不及預期,業務開展不及預期,資金壓力

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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