投资摘要
事件概述
10月28日，公司发布2022年三季度报告。2022年前三季度，公司实现营业收入17.22亿元，同比增长34.55%；实现归母净利润3.47亿元，同比增长29.07%；实现扣非净利润3.29亿元，同比增长24.26%。
核心观点
单三季度业绩出现短期波动，未来通过新产品的持续推广或有望实现公司稳步增长。单三季度收入为5.58 亿元，环比下降14.02%；单三季度归母净利1.05 亿元， 环比下降25.53%；单三季度毛利率37.64%，较二季度毛利率下降1.36pct，毛利率下滑主要由于低端消费类市场竞争激烈。
高端产品逐渐放量，市占率有望进一步提升。公司高端NVR SoC 从今年Q3 量产，Q4 爬坡至平稳出货，有望维持高位；XVR 目前测试进展良好，预期明年Q2 实现量产；前端新产品方面，高端SoC 回片测试进展良好，已提供给大客户，预期明年Q1 会贡献增长。公司也在加大推广力度，抢占从部分大客户分散流至其他中小客户的市场份额。
应用领域创新叠加渗透率提升，智能物联业务未来增长可期。公司持推出了一系列轻智能摄像机芯片产品，助力 AI 技术应用于智能家居，并大力拓展新应用比如智能门铃出货较好，扫码应用等有重量级客户，后续市场有望寻求较大突破。
发力汽车电子，产品持续优化升级。目前汽车链路芯片（RX）已通过车规认证，预计明年 Q1 导入完成，23 年还有新的ISP 产品推出和新的MIPI-APHY 传输芯片产品推广。公司在图像效果、功耗、成本控制等方面持续优化，从而获得更多市场份额。
投资建议
维持“买入”评级。由于产品市场竞争较为激烈，公司盈利能力出现波动，故我们调整公司2022-2024 年归母净利润分别为4.39/5.80/7.49亿元，同比+20.6%/+32.2%/+29.1%，对应EPS为1.91/2.53/3.26 元，对应PE 估值分别为28.41/21.49/16.65 倍。公司作为视频监控芯片及解决方案提供商，积极布局汽车电子等领域，业绩有望进一步增长。
风险提示
公司研发不及预期、晶圆代工厂产能不及预期、公司客户集中度较高
投資摘要
事件概述
10月28日，公司發佈2022年三季度報告。2022年前三季度，公司實現營業收入17.22億元，同比增長34.55%；實現歸母淨利潤3.47億元，同比增長29.07%；實現扣非淨利潤3.29億元，同比增長24.26%。
核心觀點
單三季度業績出現短期波動，未來通過新產品的持續推廣或有望實現公司穩步增長。單三季度收入爲5.58 億元，環比下降14.02%；單三季度歸母淨利1.05 億元， 環比下降25.53%；單三季度毛利率37.64%，較二季度毛利率下降1.36pct，毛利率下滑主要由於低端消費類市場競爭激烈。
高端產品逐漸放量，市佔率有望進一步提升。公司高端NVR SoC 從今年Q3 量產，Q4 爬坡至平穩出貨，有望維持高位；XVR 目前測試進展良好，預期明年Q2 實現量產；前端新產品方面，高端SoC 回片測試進展良好，已提供給大客戶，預期明年Q1 會貢獻增長。公司也在加大推廣力度，搶佔從部分大客戶分散流至其他中小客戶的市場份額。
應用領域創新疊加滲透率提升，智能物聯業務未來增長可期。公司持推出了一系列輕智能攝像機芯片產品，助力 AI 技術應用於智能家居，並大力拓展新應用比如智能門鈴出貨較好，掃碼應用等有重量級客戶，後續市場有望尋求較大突破。
發力汽車電子，產品持續優化升級。目前汽車鏈路芯片（RX）已通過車規認證，預計明年 Q1 導入完成，23 年還有新的ISP 產品推出和新的MIPI-APHY 傳輸芯片產品推廣。公司在圖像效果、功耗、成本控制等方面持續優化，從而獲得更多市場份額。
投資建議
維持“買入”評級。由於產品市場競爭較爲激烈，公司盈利能力出現波動，故我們調整公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲4.39/5.80/7.49億元，同比+20.6%/+32.2%/+29.1%，對應EPS爲1.91/2.53/3.26 元，對應PE 估值分別爲28.41/21.49/16.65 倍。公司作爲視頻監控芯片及解決方案提供商，積極佈局汽車電子等領域，業績有望進一步增長。
風險提示
公司研發不及預期、晶圓代工廠產能不及預期、公司客戶集中度較高
