投资要点
事件：联化科技发布 2022 年三季度报告，报告期内实现营业收入 59.02亿元，同比增长24.51%；实现归属上市公司股东的净利润3.43 亿元，同比增长23.43%；实现扣非归母净利润3.84 亿元，同比增长55.47%。按最新总股本计，实现摊薄每股收益0.37 元，每股经营性净现金流0.60 元。
2022Q3 单季度公司实现营业收入21.99 亿元，同比增长27.38%，环比增长9.43%；实现归母净利润1.38 亿元，同比增长56.03%，环比增长5.99%；实现扣非归母净利润1.72 亿元，同比增长107.74%，环比增长8.56%。折合单季度EPS 为0.15 元。
维持“审慎增持”的投资评级。2022 年前三季度，因全球的农化需求提升，公司植保业务订单增长。与此同时，公司的医药业务发展顺利，新车间建设落地，公司与新医药客户建立联系，推动医药业务增长。
联化科技在精细化工领域具有先发优势，公司以植保产品起家，当前依托技术领先优势进入医药CDMO 行业和功能性化学品行业。公司的业务模式以定制加工为主，产品能维持稳定的盈利。在植保业务板块，公司主要的农化基地子公司江苏联化已经于2021 年复产，随着订单情况逐步好转，公司的植保业务有望继续增长。医药业务板块，公司与多家全球前20 位的跨国医药公司建立联系并开展合作，公司或将凭借突出的技术优势和供应稳定性获取更多订单并持续受益于国内CDMO 业务的发展。公司稳步推进医药新项目验证，2022 年上半年，公司已经完成或正在执行共计9个验证项目，其中1 个为API 项目，后续项目陆续落地将为公司提供业绩增长空间。功能化学品业务板块，公司积极布局新能源化学品，管道内待商业化新能源产品为2 个，并已在下游客户完成产品验证，中试阶段为4个，小试阶段为10 个。在产能增量方面，联化德州、联化台州均有新生产线在建，植保产品（杀虫剂、杀菌剂及中间体）在建产能5050 吨，原料药及中间体产能280 吨在建，扩产能将为公司提供更多空间用于承接订单。我们上调公司 2022-2024 年EPS 预测分别为 0.52、0.73、0.95 元，维持“审慎增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，新建项目投产不及预期的风险，客户拓展不及预期风险。
投資要點
事件：聯化科技發佈 2022 年三季度報告，報告期內實現營業收入 59.02億元，同比增長24.51%；實現歸屬上市公司股東的淨利潤3.43 億元，同比增長23.43%；實現扣非歸母淨利潤3.84 億元，同比增長55.47%。按最新總股本計，實現攤薄每股收益0.37 元，每股經營性淨現金流0.60 元。
2022Q3 單季度公司實現營業收入21.99 億元，同比增長27.38%，環比增長9.43%；實現歸母淨利潤1.38 億元，同比增長56.03%，環比增長5.99%；實現扣非歸母淨利潤1.72 億元，同比增長107.74%，環比增長8.56%。摺合單季度EPS 爲0.15 元。
維持“審慎增持”的投資評級。2022 年前三季度，因全球的農化需求提升，公司植保業務訂單增長。與此同時，公司的醫藥業務發展順利，新車間建設落地，公司與新醫藥客戶建立聯繫，推動醫藥業務增長。
聯化科技在精細化工領域具有先發優勢，公司以植保產品起家，當前依託技術領先優勢進入醫藥CDMO 行業和功能性化學品行業。公司的業務模式以定製加工爲主，產品能維持穩定的盈利。在植保業務板塊，公司主要的農化基地子公司江蘇聯化已經於2021 年復產，隨着訂單情況逐步好轉，公司的植保業務有望繼續增長。醫藥業務板塊，公司與多家全球前20 位的跨國醫藥公司建立聯繫並開展合作，公司或將憑藉突出的技術優勢和供應穩定性獲取更多訂單並持續受益於國內CDMO 業務的發展。公司穩步推進醫藥新項目驗證，2022 年上半年，公司已經完成或正在執行共計9個驗證項目，其中1 個爲API 項目，後續項目陸續落地將爲公司提供業績增長空間。功能化學品業務板塊，公司積極佈局新能源化學品，管道內待商業化新能源產品爲2 個，並已在下游客戶完成產品驗證，中試階段爲4個，小試階段爲10 個。在產能增量方面，聯化德州、聯化台州均有新生產線在建，植保產品（殺蟲劑、殺菌劑及中間體）在建產能5050 噸，原料藥及中間體產能280 噸在建，擴產能將爲公司提供更多空間用於承接訂單。我們上調公司 2022-2024 年EPS 預測分別爲 0.52、0.73、0.95 元，維持“審慎增持”評級。
風險提示：原材料價格波動風險，新建項目投產不及預期的風險，客戶拓展不及預期風險。
