事件:公司近 日发布2022 年3 季报。前3 季度,实现营收30.3亿元,同减18.05%;归母净利-3820.89 万元,去年同期-2.92 亿元;扣非后归母净利-1.44 亿元,去年同期-1.48 亿元。单3 季度,实现营收10.98 亿元,同增1.78%;归母净利1.46 亿元,同增144.07%;扣非后归母净利3498.67 万元,同增216.4%。点评如下:
养殖业务量增价涨,单3 季度盈利大幅上升。上半年,养殖业务出栏生猪66.96 万头,同增48.43%;但由于猪价低迷,出现亏损。进入3 季度,猪价大幅上涨,带动养殖业务扭亏为盈。单3 季度,出栏生猪28.51 万头,同增65.37%;实现净利润5812 万元。截至3 季度末,固定资产和在建工程账面价值之和为24.88 亿元,较上年同期增长20.65%,主要系种猪场建设项目完工转固。新增产能的释放有利于明年生猪出栏量的增长。
饲料业务平稳发展。前3 季度,饲料业务实现收入16 亿元,在总营收中占比53%,实现归母净利润5300 万元。单3 季度,饲料业务实现归母净利润2495 万元,单吨盈利约166 元。
管理提升,控费成效显著。2022 年,公司通过调整组织架构、关停低效养殖场、以及对各子公司进行薪酬总额差异化管理,提升人均效能等措施,来精简组织提高效率,改善内部管理运营,控制费用。
前3 季度,公司管理费用、销售费用和研发费用合计为24710.49 万元,同比下降44.37%。
盈利预测与投资建议。进入10 月份,猪价突破前期20-24 元/公斤的盘整区间,进一步摸高至29-30 元/公斤,近期有所回调。从前期产能变化角度,我们预计,猪价4 季度仍将震荡上涨。受益于此,公司养殖业务盈利水平有望继续上升。考虑到原料价格持续上涨的影响,略微下调盈利预测,预计公司22/23 年归母净利润1.04/5.01 亿元,对应PE 为7.6/12.15 倍,维持“买入”评级。
风险提示:鸡价4 季度涨幅不及预期,鸡肉产能释放不及预期
事件:公司近 日發佈2022 年3 季報。前3 季度,實現營收30.3億元,同減18.05%;歸母淨利-3820.89 萬元,去年同期-2.92 億元;扣非後歸母淨利-1.44 億元,去年同期-1.48 億元。單3 季度,實現營收10.98 億元,同增1.78%;歸母淨利1.46 億元,同增144.07%;扣非後歸母淨利3498.67 萬元,同增216.4%。點評如下:
養殖業務量增價漲,單3 季度盈利大幅上升。上半年,養殖業務出欄生豬66.96 萬頭,同增48.43%;但由於豬價低迷,出現虧損。進入3 季度,豬價大幅上漲,帶動養殖業務扭虧為盈。單3 季度,出欄生豬28.51 萬頭,同增65.37%;實現淨利潤5812 萬元。截至3 季度末,固定資產和在建工程賬面價值之和為24.88 億元,較上年同期增長20.65%,主要系種豬場建設項目完工轉固。新增產能的釋放有利於明年生豬出欄量的增長。
飼料業務平穩發展。前3 季度,飼料業務實現收入16 億元,在總營收中佔比53%,實現歸母淨利潤5300 萬元。單3 季度,飼料業務實現歸母淨利潤2495 萬元,單噸盈利約166 元。
管理提升,控費成效顯著。2022 年,公司通過調整組織架構、關停低效養殖場、以及對各子公司進行薪酬總額差異化管理,提升人均效能等措施,來精簡組織提高效率,改善內部管理運營,控制費用。
前3 季度,公司管理費用、銷售費用和研發費用合計為24710.49 萬元,同比下降44.37%。
盈利預測與投資建議。進入10 月份,豬價突破前期20-24 元/公斤的盤整區間,進一步摸高至29-30 元/公斤,近期有所回調。從前期產能變化角度,我們預計,豬價4 季度仍將震盪上漲。受益於此,公司養殖業務盈利水平有望繼續上升。考慮到原料價格持續上漲的影響,略微下調盈利預測,預計公司22/23 年歸母淨利潤1.04/5.01 億元,對應PE 為7.6/12.15 倍,維持“買入”評級。
風險提示:雞價4 季度漲幅不及預期,雞肉產能釋放不及預期