2022Q3营收 同比增长,净利润环比增长,公司业绩边际改善。近日公司公告,2022 年前三季度公司实现营收80.71 亿元,同比增长3.45%;归母净利润为3.51 亿元,同比增长20.42%;扣非归母净利润3.06 亿元,同比增长44.00%。
2022Q3,公司单季实现营收28.76 亿元,同比增长3.76%;归母净利润为1.6亿元,同比增长66.91%;扣非归母净利润为1.3 亿元,同比增长55.25%,业绩实现快速增长。前三季度,公司综合毛利率为12.77%,较去年同期增加1.37个百分点;净利率为5.55%,较去年同期增加2.09 个百分点。公司2022 年第三季度汇兑收益对公司业绩有一定正向影响,整体来说公司传统业务企稳,创新业务持续发力,未来业绩有望保持高增长态势。
汽车电子业务取得认证助力业绩高成长,越南工厂加快推进毛利率有望提升。
公司专注通信网络设备制造,以代工制造为主,在长三角的太仓、珠三角的深圳和越南有三大生产基地,立足东亚,志在全球,目前公司海内外业务营收各占一半。公司业务主要分三个层次,布局一成熟、一成长和两新兴共四大主营业务:1)通信终端业务(成熟):包括网通业务和数通业务,其中网通业务包括有线宽带(DSL 终端)、光接入(PON 终端)、无线及移动终端(企业网、WI-FI 设备),数通业务主要是百兆/千兆非网管以太网交换机、数据中心交换机等各种类型的交换机,同时积极开拓服务器等新领域的数通产品,优化公司产品结构;2)移动通信业务(成长):包括5G 小基站通信业务和子公司闻远通信,其中小基站业务方面,公司聚焦5G 企业级小站、5G+PON 家庭级小站等项目,并推出5G 一体化系列样机,持续加大在煤炭、交通等行业领域的合作;子公司闻远通信专注公安系统5G 解决方案,提供智能监控、自动巡逻车、VR 反诈教育以及各种城市管理平台,公司使用自有品牌直接进行ToB 端销售,受政府采购需求影响较大;3)传感器封测业务(新兴一):公司去年设立子公司上海微电子,专注先进传感器封装、测试及应用,目前已实现传感器晶圆级、FT 级测试,产品覆盖力学、光学、声学、射频、生物和微流控等类别,紧跟国产替代大趋势;4)汽车电子业务(新兴二):主要包括智能座舱、域控制器、激光雷达等产品,前期以PCBA 代工为主,目前已完成试产并拿到了16949 认证,具备成为Tier1 供应商的资质。公司主业向越南转移,太仓空余厂房经过简单改造即可满足汽车电子苛刻的品质要求,为主机厂提供难得的稳定产能,议价能力较强,有望提高汽车电子产品毛利率。同时,公司加快推进越南厂房搬迁及新业务厂房改造进度,通过降低成本进一步改善毛利率,全年有望进一步边际改善。
深耕供应链管理有效拓展新业务,海内外市场同步扩张经营业绩有望高增。
公司作为全球规模前列的代工厂,与芯片供应商联系紧密,合作良好,拥有较强的供应链管理能力,为公司拓展汽车电子产能创造了有利条件。公司深耕海外市场,在越南等成本洼地建厂同时,与诺基亚等海外通信巨头合作紧密,我们看好公司未来成长性。结合2022Q3 等业绩,我们给予公司2022E-2024E 年归母净利润预测值4.19、5.02、6.13 亿元,对应EPS 为0.53 元、0.63 元、0.77 元,对应PE 为17.34 倍、14.47 倍、11.87 倍,给予“推荐”评级。
风险提示:全球疫情影响及国外政策不确定性;汇率波动;原材料价格波动风险;市场竞争激烈导致毛利下降风险。
2022Q3營收 同比增長,淨利潤環比增長,公司業績邊際改善。近日公司公告,2022 年前三季度公司實現營收80.71 億元,同比增長3.45%;歸母淨利潤爲3.51 億元,同比增長20.42%;扣非歸母淨利潤3.06 億元,同比增長44.00%。
2022Q3,公司單季實現營收28.76 億元,同比增長3.76%;歸母淨利潤爲1.6億元,同比增長66.91%;扣非歸母淨利潤爲1.3 億元,同比增長55.25%,業績實現快速增長。前三季度,公司綜合毛利率爲12.77%,較去年同期增加1.37個百分點;淨利率爲5.55%,較去年同期增加2.09 個百分點。公司2022 年第三季度匯兌收益對公司業績有一定正向影響,整體來說公司傳統業務企穩,創新業務持續發力,未來業績有望保持高增長態勢。
汽車電子業務取得認證助力業績高成長,越南工廠加快推進毛利率有望提升。
公司專注通信網絡設備製造,以代工製造爲主,在長三角的太倉、珠三角的深圳和越南有三大生產基地,立足東亞,志在全球,目前公司海內外業務營收各佔一半。公司業務主要分三個層次,佈局一成熟、一成長和兩新興共四大主營業務:1)通信終端業務(成熟):包括網通業務和數通業務,其中網通業務包括有線寬帶(DSL 終端)、光接入(PON 終端)、無線及移動終端(企業網、WI-FI 設備),數通業務主要是百兆/千兆非網管以太網交換機、數據中心交換機等各種類型的交換機,同時積極開拓服務器等新領域的數通產品,優化公司產品結構;2)移動通信業務(成長):包括5G 小基站通信業務和子公司聞遠通信,其中小基站業務方面,公司聚焦5G 企業級小站、5G+PON 家庭級小站等項目,並推出5G 一體化系列樣機,持續加大在煤炭、交通等行業領域的合作;子公司聞遠通信專注公安系統5G 解決方案,提供智能監控、自動巡邏車、VR 反詐教育以及各種城市管理平臺,公司使用自有品牌直接進行ToB 端銷售,受政府採購需求影響較大;3)傳感器封測業務(新興一):公司去年設立子公司上海微電子,專注先進傳感器封裝、測試及應用,目前已實現傳感器晶圓級、FT 級測試,產品覆蓋力學、光學、聲學、射頻、生物和微流控等類別,緊跟國產替代大趨勢;4)汽車電子業務(新興二):主要包括智能座艙、域控制器、激光雷達等產品,前期以PCBA 代工爲主,目前已完成試產並拿到了16949 認證,具備成爲Tier1 供應商的資質。公司主業向越南轉移,太倉空餘廠房經過簡單改造即可滿足汽車電子苛刻的品質要求,爲主機廠提供難得的穩定產能,議價能力較強,有望提高汽車電子產品毛利率。同時,公司加快推進越南廠房搬遷及新業務廠房改造進度,通過降低成本進一步改善毛利率,全年有望進一步邊際改善。
深耕供應鏈管理有效拓展新業務,海內外市場同步擴張經營業績有望高增。
公司作爲全球規模前列的代工廠,與芯片供應商聯繫緊密,合作良好,擁有較強的供應鏈管理能力,爲公司拓展汽車電子產能創造了有利條件。公司深耕海外市場,在越南等成本窪地建廠同時,與諾基亞等海外通信巨頭合作緊密,我們看好公司未來成長性。結合2022Q3 等業績,我們給予公司2022E-2024E 年歸母淨利潤預測值4.19、5.02、6.13 億元,對應EPS 爲0.53 元、0.63 元、0.77 元,對應PE 爲17.34 倍、14.47 倍、11.87 倍,給予“推薦”評級。
風險提示:全球疫情影響及國外政策不確定性;匯率波動;原材料價格波動風險;市場競爭激烈導致毛利下降風險。