公司发布2022 年三季报，前三季度盈利43.60 亿元，同比增长180.65%；公司锂电池材料出货量快速增长，全年业绩有望高增，维持增持评级。
支撑评级的要点
2022 年前三季度盈利同比增长180.65%，符合预期：公司发布2022 年三季报，前三季度实现盈利43.60 亿元，同比增长180.65%；实现扣非盈利42.55 亿元，同比增长181.68%。其中2022 年第三季度实现盈利14.54 亿元，同/环比分别增长88.61%/3.25%；实现扣非盈利13.68 亿元，同比增长83.80%，环比下降1.71%。公司此前发布业绩预告，预计前三季度实现盈利42.60-44.60 亿元，同比增长174.19-187.06%，公司业绩符合预期。
锂电池材料出货量大幅增长，整体毛利率承压：公司受益于新能源汽车行业快速发展，电解液出货量显著增长，我们预计公司前三季度电解液出货量约18 万吨，其中三季度出货量约9 万吨，环比大幅增长50%。公司坚持一体化布局，电解液关键原材料六氟磷酸锂、LiFSI 的自供比例逐步提升至90%、70%，有利于公司保持成本优势。此外，公司前三季度整体毛利率为40.50%，其中第三季度毛利率为36.17%，环比降低5.89 个百分点。后续随着公司关键原材料自供比例进一步提升，毛利率有望回归正常水平。
磷酸铁业务快速发展，经营净现金流增长明显：公司磷酸铁业务实现快速发展，前三季度出货量约2 万吨，随着宜昌产能投放，全年出货量有望达到5 万吨，同增约100%。公司经营净现金流提升明显，前三季度经营净现金流净额为23.43 亿元，同比大幅提升136.86%。
估值
在当前股本下，结合公司2022 年三季报与行业变化，我们将公司2022-2024 年的预测每股盈利调整至3.01/3.56/4.26 元（原预测摊薄每股收益为3.11/3.56/4.26 元），对应市盈率14.1/11.9/10.0 倍；维持增持评级。
评级面临的主要风险
价格竞争超预期；新能源汽车需求不达预期；新建产能释放不达预期；新产品研发不达预期；新冠疫情影响超预期。
公司發佈2022 年三季報，前三季度盈利43.60 億元，同比增長180.65%；公司鋰電池材料出貨量快速增長，全年業績有望高增，維持增持評級。
支撐評級的要點
2022 年前三季度盈利同比增長180.65%，符合預期：公司發佈2022 年三季報，前三季度實現盈利43.60 億元，同比增長180.65%；實現扣非盈利42.55 億元，同比增長181.68%。其中2022 年第三季度實現盈利14.54 億元，同/環比分別增長88.61%/3.25%；實現扣非盈利13.68 億元，同比增長83.80%，環比下降1.71%。公司此前發佈業績預告，預計前三季度實現盈利42.60-44.60 億元，同比增長174.19-187.06%，公司業績符合預期。
鋰電池材料出貨量大幅增長，整體毛利率承壓：公司受益於新能源汽車行業快速發展，電解液出貨量顯著增長，我們預計公司前三季度電解液出貨量約18 萬噸，其中三季度出貨量約9 萬噸，環比大幅增長50%。公司堅持一體化佈局，電解液關鍵原材料六氟磷酸鋰、LiFSI 的自供比例逐步提升至90%、70%，有利於公司保持成本優勢。此外，公司前三季度整體毛利率爲40.50%，其中第三季度毛利率爲36.17%，環比降低5.89 個百分點。後續隨着公司關鍵原材料自供比例進一步提升，毛利率有望回歸正常水平。
磷酸鐵業務快速發展，經營淨現金流增長明顯：公司磷酸鐵業務實現快速發展，前三季度出貨量約2 萬噸，隨着宜昌產能投放，全年出貨量有望達到5 萬噸，同增約100%。公司經營淨現金流提升明顯，前三季度經營淨現金流淨額爲23.43 億元，同比大幅提升136.86%。
估值
在當前股本下，結合公司2022 年三季報與行業變化，我們將公司2022-2024 年的預測每股盈利調整至3.01/3.56/4.26 元（原預測攤薄每股收益爲3.11/3.56/4.26 元），對應市盈率14.1/11.9/10.0 倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
價格競爭超預期；新能源汽車需求不達預期；新建產能釋放不達預期；新產品研發不達預期；新冠疫情影響超預期。
