事件：2022 年10 月27 日，公司发布2022 年三季报。2022 年前三季度公司实现营业收入16.27 亿元，同比增长65.87%，实现归属于上市公司股东的净利润1.19 亿元，同比增长116.87%，其中公司收购标的怡海能达、欧创芯分别于2022 年2 月1 日及2022 年8 月26 日并表，并贡献部分利润。测算2022 年Q3 公司实现营收6.50 亿元，同比增长84.50%，环比增长25.73%。
归母净利润0.42 亿元，同比增长90.03%，环比下降6.67%，点评：
1.“自研IC+分销”齐头并进，营收持续增长。目前我国汽车电动化、智能化处于快速发展阶段，汽车电子市场规模不断扩大，公司分销业务具备客户资源优势，自研模拟IC 具备先发优势，乘行业东风，凭自身优势，“自研IC+分销”业务齐头并进。
营收方面，2022 年Q3 公司实现营收6.50 亿元，同比增长84.50%，创历史新高，归母净利润方面，受汇率波动影响，2022年Q3 公司归母净利润略有下滑，但仍保持较高水平。
2.研发逐渐加码，毛利率持续改善，自研IC 业务乘风向好。公司持续加码自主研发，2022 年Q3 公司研发费用达0.13 亿元，创历史新高，公司亦发行可转债募集资金推动汽车模拟芯片研发及产业化。受益于此，公司自研IC 业务进展迅速，相关产品在比亚迪、理想、小鹏、吉利、上汽、长城、大众、现代、起亚、克莱斯勒等国内外知名汽车厂商实现批量装车，暖通空调驱动IC、LDO 以LED 驱动IC 产品向车企加速供货。2022 年Q3公司自研IC 业务营收0.54 亿元，毛利率达46.88%，均创历史新高。未来随公司品类丰富及供货加速，营收有望持续增长，毛利率有望持续改善。
3.下游需求旺盛，客户持续拓展，分销业务营收创新高。2022年前三季度公司分销业务营收12.04 亿元，同比增长29.13%，其中2022 年Q3 实现营收4.85 亿元，创历史新高。公司分销业务覆盖汽车照明、汽车座舱及汽车被动元件等细分市场，客户包括延锋伟世通、亿咖通、金来奥、法雷奥、现代摩比斯等国内外知名汽车电子零部件制造商及吉利、长城、长安、比亚迪、一汽、大众等知名终端车厂，客户资源优势明显，未来随汽车半导体行业增长，公司分销业务有望继续稳定增长。
4. 收购标的贡献业绩，业务协同未来可期。公司收购标的怡海能达2022 年2-9 月实现营业收入为2.71 亿元，实现归母净利 润0.10 亿元。公司收购标的欧创芯于2022 年8 月26 日并表，亦为公司贡献部分业绩。未来随公司与收购标的业务协同逐渐深化，收购标的有望凭借公司客户资源优势及渠道优势快速发展。
盈利预测：我们预计2022-2024 年，公司营业收入将达到22.6/31.9/42.3 亿元，归母净利润1.8/2.8/4.2 亿元，维持“推荐”评级。
风险提示：
（1）新产品推广风险；
（2）技术开发和迭代升级风险；
（3）供应商及客户变动风险；
（4）汽车市场下滑风险；
（5）晶圆制造短缺风险；
（6）商誉减值的风险。
事件：2022 年10 月27 日，公司發佈2022 年三季報。2022 年前三季度公司實現營業收入16.27 億元，同比增長65.87%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.19 億元，同比增長116.87%，其中公司收購標的怡海能達、歐創芯分別於2022 年2 月1 日及2022 年8 月26 日並表，並貢獻部分利潤。測算2022 年Q3 公司實現營收6.50 億元，同比增長84.50%，環比增長25.73%。
歸母淨利潤0.42 億元，同比增長90.03%，環比下降6.67%，點評：
1.“自研IC+分銷”齊頭並進，營收持續增長。目前我國汽車電動化、智能化處於快速發展階段，汽車電子市場規模不斷擴大，公司分銷業務具備客户資源優勢，自研模擬IC 具備先發優勢，乘行業東風，憑自身優勢，“自研IC+分銷”業務齊頭並進。
營收方面，2022 年Q3 公司實現營收6.50 億元，同比增長84.50%，創歷史新高，歸母淨利潤方面，受匯率波動影響，2022年Q3 公司歸母淨利潤略有下滑，但仍保持較高水平。
2.研發逐漸加碼，毛利率持續改善，自研IC 業務乘風向好。公司持續加碼自主研發，2022 年Q3 公司研發費用達0.13 億元，創歷史新高，公司亦發行可轉債募集資金推動汽車模擬芯片研發及產業化。受益於此，公司自研IC 業務進展迅速，相關產品在比亞迪、理想、小鵬、吉利、上汽、長城、大眾、現代、起亞、克萊斯勒等國內外知名汽車廠商實現批量裝車，暖通空調驅動IC、LDO 以LED 驅動IC 產品向車企加速供貨。2022 年Q3公司自研IC 業務營收0.54 億元，毛利率達46.88%，均創歷史新高。未來隨公司品類豐富及供貨加速，營收有望持續增長，毛利率有望持續改善。
3.下游需求旺盛，客户持續拓展，分銷業務營收創新高。2022年前三季度公司分銷業務營收12.04 億元，同比增長29.13%，其中2022 年Q3 實現營收4.85 億元，創歷史新高。公司分銷業務覆蓋汽車照明、汽車座艙及汽車被動元件等細分市場，客户包括延鋒偉世通、億咖通、金來奧、法雷奧、現代摩比斯等國內外知名汽車電子零部件製造商及吉利、長城、長安、比亞迪、一汽、大眾等知名終端車廠，客户資源優勢明顯，未來隨汽車半導體行業增長，公司分銷業務有望繼續穩定增長。
4. 收購標的貢獻業績，業務協同未來可期。公司收購標的怡海能達2022 年2-9 月實現營業收入為2.71 億元，實現歸母淨利 潤0.10 億元。公司收購標的歐創芯於2022 年8 月26 日並表，亦為公司貢獻部分業績。未來隨公司與收購標的業務協同逐漸深化，收購標的有望憑藉公司客户資源優勢及渠道優勢快速發展。
盈利預測：我們預計2022-2024 年，公司營業收入將達到22.6/31.9/42.3 億元，歸母淨利潤1.8/2.8/4.2 億元，維持“推薦”評級。
風險提示：
（1）新產品推廣風險；
（2）技術開發和迭代升級風險；
（3）供應商及客户變動風險；
（4）汽車市場下滑風險；
（5）晶圓製造短缺風險；
（6）商譽減值的風險。
