業績總結：2022年前三季度，公司實現營收110億元，同比增長18.2%；實現歸母淨利潤3.4 億元，同比增長78.2%；扣非歸母淨利潤3.1 億元，同比增長91.3%。其中三季度公司實現營收38.4 億元，同比增長4%；實現歸母淨利潤1.5 億元，同比增長16.3%；扣非歸母淨利潤1.5 億元，同比增長30.6%。
盈利端表現出色，費用率管控良好。2022 前三季度，公司毛利率/淨利率分別爲13.2%/3.1%，同比增長0.5pp/1pp，盈利能力進一步提升。費用方面，2022 前三季度銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別爲3.8%/6%/0.2%，同比-0.3pp/+0.2pp/-0.4pp，其中財務費用降低主要系報告期內人民幣兌美元匯率變動致匯兌收益增加所致。研發費用率爲3.9%，同比增長0.4pp，整體看公司費用端管控良好。
超高壓二期投產在即，盈利水平有望進一步提高。超高壓絕緣料具有毛利率更高的特性，公司超高壓二期2 萬噸項目預計年內建成投產，伴隨產能釋放，超高壓產品佔比提升，有望提升高分子材料綜合利潤水平。並且若項目順利達產，公司有望憑藉先發和技術優勢，進一步鞏固國內超高壓電纜絕緣料領先地位。
中標海上石油平台專纜項目，海工電纜領域實現新突破。2022 年10 月，公司與中國石油集團下屬企業達成兩年戰略合作，成功中標石油、天然氣勘探和鑽採設備用海上石油平台軟電纜項目。萬馬專纜自主研發的海上石油平台用軟電纜，具備耐鹽耐腐蝕、抗干擾、柔軟性好等特性，該產品可完全實現國產替代。
該項目的合作，彰顯公司產品的綜合實力，爲公司在海洋領域的產品業務開拓加速打下堅實基礎。
盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024 年營收分別爲154.4 億元、176.6億元、198.9 億元，未來三年歸母淨利潤同比增速分別爲73.2%/32.3%/36.1%。
公司高壓領域具備絕對領先優勢，伴隨產能釋放，業績有望持續向好，維持“持有”評級。
風險提示：線纜下游需求不及預期的風險；新建項目進度不及預期的風險；宏觀經濟形勢波動的風險；匯率波動影響產品出口收入的風險。