事件:
10 月27 日，公司发布2022 年三季报：2022 年前三季度，公司实现营业收入5.19 亿元，同比+72.80%；实现归母净利润3.20 亿元，同比+120.84%；加权平均净资产收益率为11.39%，同比减少0.28 个百分点。
销售毛利率74.28%，同比减少4.42 个百分点；销售净利率61.69%，同比增加13.42 个百分点。
其中，2022 年Q3 实现营收2.04 亿元，同比+105.55%，环比+43.66%；实现归母净利润1.36 亿元，同比+165.06%，环比+44.68%；加权平均净资产收益率为3.82%，同比减少0.31 个百分点。销售毛利率77.97%，同比减少0.32 个百分点，环比增加2.90 个百分点；销售净利率66.44%，同比增加14.94 个百分点，环比增加0.38 个百分点。
投资要点:
归母净利润同比高增，盈利能力显著提升
21.69 亿元大订单稳步推进，助力业绩持续释放。根据公司公告，公司与客户A 签订的21.69 亿元大订单于今年7 月份已经开始执行。
前三季度公司实现营业收入5.19 亿元，同比+72.80%，实现归属于上市公司股东净利润3.20 亿元，同比增长120.84%；其中，第三季度实现营业收入2.04 亿元，同比+105.55%，实现归属于上市公司股东净利润1.36 亿元，同比增长165.06%。大订单合同期到2023 年底，目前产能逐步爬坡且三期项目建设提速并有望提前投产部分产能，大合同预计将提前完成。
规模效应叠加费用管控能力，盈利能力大幅提升。公司2022 年Q3销售毛利率77.97%，同比减少0.32 个百分点，销售净利率66.44%，同比增加14.94 个百分点。
公司紧紧围绕生产保供和三期项目建设两大核心任务，积极推进生产经营及管理提升等各项工作。当下，公司面临保交任务和三期项目建设的双重压力，科研、生产、建设、发展齐头并进，任务叠加，土建工程施工已完成95%，设备订货合同签订率已超95%。公司经营平稳推进，保障公司发展行稳致远。
在建项目推进步伐加快，高端产品保质、保量
公司扩产项目稳步推进。根据公告，公司IPO 募投项目千吨线项目已于2021 年底投产，目前产能逐步释放。今年年底有望完成三期定增项目——高性能碳纤维及织物产品项目其中首条ZT7+ZT9 生产线的安装，明年初将完成调试以及第二条ZT7+ZT8 生产线的安装和调试，这两条线将极大保障现有市场的供货，明年年内将完成第三条高模碳纤维生产线的调试。
公司立足高质量、大规模扩产的总纲领。预计中高端市场2023 年底前具备不低于1000 吨/年的供应能力，到2025 年预计不低于2500吨/年的供应能力，以高质、足量供应为抓手，一手是形成大规模生产，解决供需平衡，一手是新一代产品在新客户的规模应用与同时保持领先，在高端产品实现质、量的两个国内领先。
股权激励调动员工积极性，彰显公司发展信心
2022 年10 月13 日，公司发布2022 年限制性股票激励计划(草案)，拟向包括公司高级管理人员、中层管理人员及业务骨干在内的13 名激励对象（不包括持股5%以上的股东或实际控制人）授予第二类限 制性股票数量109.18 万股，占公司总股本的0.25%，其中首次授予限制性股票87.34 万股，占公司总股本的0.20%，预留限制性股票21.84 万股，首次和预留限制性股票授予价格均为23.36 元/股。
首次授予考核年度为2022 年至2025 年四个会计年度，每个会计年度考核一次，以2021 年收入、净利润为基数，2022/2023/2024/2025年公司收入增速目标值不低于70%/250%/300%/380%，净利润增速目标值不低于115%/250%/350%/470%。若各期恰好满足考核目标，则推算可得2022~2025 年收入同比增速为70%/106%/14%/20%，净利润同比增速为115%/63%/29%/27%。
盈利预测和投资评级 预计公司2022-2024 年归母净利润分别为4.75、7.12、8.60 亿元，对应PE 分别50.40、33.65、27.86，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示 项目投产进度不及预期、原材料价格大幅波动、化工品行情大幅下跌、国内外疫情等不可抗力、国际局势动荡、行业政策大幅变动等。
事件:
10 月27 日，公司發佈2022 年三季報：2022 年前三季度，公司實現營業收入5.19 億元，同比+72.80%；實現歸母淨利潤3.20 億元，同比+120.84%；加權平均淨資產收益率爲11.39%，同比減少0.28 個百分點。
銷售毛利率74.28%，同比減少4.42 個百分點；銷售淨利率61.69%，同比增加13.42 個百分點。
其中，2022 年Q3 實現營收2.04 億元，同比+105.55%，環比+43.66%；實現歸母淨利潤1.36 億元，同比+165.06%，環比+44.68%；加權平均淨資產收益率爲3.82%，同比減少0.31 個百分點。銷售毛利率77.97%，同比減少0.32 個百分點，環比增加2.90 個百分點；銷售淨利率66.44%，同比增加14.94 個百分點，環比增加0.38 個百分點。
投資要點:
歸母淨利潤同比高增，盈利能力顯著提升
21.69 億元大訂單穩步推進，助力業績持續釋放。根據公司公告，公司與客戶A 簽訂的21.69 億元大訂單于今年7 月份已經開始執行。
前三季度公司實現營業收入5.19 億元，同比+72.80%，實現歸屬於上市公司股東淨利潤3.20 億元，同比增長120.84%；其中，第三季度實現營業收入2.04 億元，同比+105.55%，實現歸屬於上市公司股東淨利潤1.36 億元，同比增長165.06%。大訂單合同期到2023 年底，目前產能逐步爬坡且三期項目建設提速並有望提前投產部分產能，大合同預計將提前完成。
規模效應疊加費用管控能力，盈利能力大幅提升。公司2022 年Q3銷售毛利率77.97%，同比減少0.32 個百分點，銷售淨利率66.44%，同比增加14.94 個百分點。
公司緊緊圍繞生產保供和三期項目建設兩大核心任務，積極推進生產經營及管理提升等各項工作。當下，公司面臨保交任務和三期項目建設的雙重壓力，科研、生產、建設、發展齊頭並進，任務疊加，土建工程施工已完成95%，設備訂貨合同簽訂率已超95%。公司經營平穩推進，保障公司發展行穩致遠。
在建項目推進步伐加快，高端產品保質、保量
公司擴產項目穩步推進。根據公告，公司IPO 募投項目千噸線項目已於2021 年底投產，目前產能逐步釋放。今年年底有望完成三期定增項目——高性能碳纖維及織物產品項目其中首條ZT7+ZT9 生產線的安裝，明年初將完成調試以及第二條ZT7+ZT8 生產線的安裝和調試，這兩條線將極大保障現有市場的供貨，明年年內將完成第三條高模碳纖維生產線的調試。
公司立足高質量、大規模擴產的總綱領。預計中高端市場2023 年底前具備不低於1000 噸/年的供應能力，到2025 年預計不低於2500噸/年的供應能力，以高質、足量供應爲抓手，一手是形成大規模生產，解決供需平衡，一手是新一代產品在新客戶的規模應用與同時保持領先，在高端產品實現質、量的兩個國內領先。
股權激勵調動員工積極性，彰顯公司發展信心
2022 年10 月13 日，公司發佈2022 年限制性股票激勵計劃(草案)，擬向包括公司高級管理人員、中層管理人員及業務骨幹在內的13 名激勵對象（不包括持股5%以上的股東或實際控制人）授予第二類限 制性股票數量109.18 萬股，佔公司總股本的0.25%，其中首次授予限制性股票87.34 萬股，佔公司總股本的0.20%，預留限制性股票21.84 萬股，首次和預留限制性股票授予價格均爲23.36 元/股。
首次授予考覈年度爲2022 年至2025 年四個會計年度，每個會計年度考覈一次，以2021 年收入、淨利潤爲基數，2022/2023/2024/2025年公司收入增速目標值不低於70%/250%/300%/380%，淨利潤增速目標值不低於115%/250%/350%/470%。若各期恰好滿足考覈目標，則推算可得2022~2025 年收入同比增速爲70%/106%/14%/20%，淨利潤同比增速爲115%/63%/29%/27%。
盈利預測和投資評級 預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲4.75、7.12、8.60 億元，對應PE 分別50.40、33.65、27.86，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示 項目投產進度不及預期、原材料價格大幅波動、化工品行情大幅下跌、國內外疫情等不可抗力、國際局勢動盪、行業政策大幅變動等。
