事件
公司發佈2022 年三季報
公司Q3 收入2.35 億元，同比+0.15%，環比-31%；歸母/扣非淨利0.24/0.20 億元，同比-36.3%/-45.0%，環比-39.2%/-38.4%。前三季度收入7.19 億元，同比+28.2%，歸母/扣非淨利潤0.80/0.67億元，同比+2.15%/+6.63%。
簡評
疫情導致Q3 收入環比下降
公司Q3 受三季度山東疫情影響發貨進度，導致收入不及預期 。
三季度山東爆發多起疫情，公司生產、銷售受到一定影響，季度末雖有補發但仍無法完成。
毛利率有所回升
Q3 公司銷售毛利率爲28.6%，環比上升3.1pct，顯示公司盈利能力已開始好轉。公司SVG 產品營收約佔一半，過去一年處於激烈的價格戰中，單價與去年同期相比下降40+%。激烈的競爭下市場參與者已開始出清淘汰，預計在持續降本、價格戰緩和的情況下，SVG 毛利率的回升，促使公司盈利能力有所恢復。
儲能方興未艾，成爲公司重要增長點
公司以PCS 爲基礎，拓展儲能系統集成業務。公司今年儲能訂單目標4-5 億，大部分爲儲能集成項目。公司具備35kV、10kV 高壓級聯、1500V 中壓以及400V 低壓PCS 產品。
訂單來源有保證，看好增長潛力
今年6 月份公司控股股東變爲山東能源集團新能源有限公司。母公司有望爲公司帶來更多的新能源項目，深化二者合作。
盈利預測：維持“增持”評級
公司訂單持續放量，儲能新簽訂單超預期，立足PCS 儲能集成爆發，預計公司2022、2023、2024 年業績分別爲1.54、2.49、3.94億。
風險提示
疫情反覆導致公司發貨、確認收入受阻；SVG 產品價格戰持續導致毛利率始終處於低位；IGBT 供應緊張，價格上漲，導致公司SVG、PCS 生產受阻，交付不及預期；光伏、風電等新能源新增裝機不及預期，導致公司SVG等設備需求不及預期；工業增加值不及預期導致工業變頻器需求減緩；儲能需求受風光裝機量不及預期等影響低於預期；儲能業務毛利較低導致公司綜合毛利率降低；儲能電芯漲價導致盈利能力下降；儲能PCS 競爭加劇；國內大型電站需求放緩；軌交建設需求減緩等。