富创精密发布2022 三季报,前三季度收入10.13 亿元,同比+76.7%,归母净利润1.63 亿元,同比+98.4%。公司在手订单饱满,产能不断扩充,我们看好公司未来成长性,首次给予“增持”评级。
22Q3 单季收入和利润环比稳健增长,产品及客户结构小幅影响22Q3 毛利率表现。22Q3 单季收入4.15 亿元,同比+81.9%/环比+30.7%;归母净利润6278 万元,同比+63.6%/环比+5%;扣非归母净利润5005 万元,同比+62%/环比+15%;Q3 单季扣非净利率12%,环比-1.7ppts。Q3 单季收入超招股书指引中值,扣非净利润位于指引下限;22Q3 毛利率为32.88%,较22H1 的33.57%略有下滑,主要系毛利率相对低的模组类产品以及国内客户占比提高。
国内市场接力海外市场,零部件国产化需求下成长动力充沛。公司第一大客户为海外大客户A,2021 年收入占比为56%,尽管逻辑晶圆厂下修2022 年资本支出,存储晶圆厂大幅下修2023 年资本支出,全球设备行业在2023 年确定性下行,但富创精密在海外设备厂商订单较为饱满,部分订单可能在2023 年才得到确认,因此预计公司2023 年海外收入依旧有稳健增长态势;由于设备零部件国产化需求不断提升,国内设备公司收入持续增长,同时公司新增产能及业务重心主要面向国内客户,因此预计公司2023 年国内收入同比高增长。
长期产能规划清晰,赋能四大产品线持续发展。1)沈阳:公司沈阳飞云路老厂区产能接近满载,沈阳新厂房预计2026 年完全达产,达产后年收入预计为5 亿元;2)南通:新厂房将分别于2023 年开始陆续投产,在2025 年11 月完全达产,预计达产后年收入为20 亿元,其中工艺零部件、结构零部件(含钣金)、模组产品、气体管路(对外销售部分)预计分别为2.8、7.2、8.4、1.6 亿元;3)北京:新厂房预计2027 年1 月完全达产,预计达产后年收入为7.5 亿元。
投资建议:公司前三季度收入和利润高增长态势凸显,考虑公司在国外设备厂商订单较为充沛,部分到2023 年确认收入,并且国内零部件国产化需求不断提升,我们看好公司未来成长性,预计22/23/24 年营业收入为14.1/20.1/31.3 亿元,预计归母净利润为2.13/3.12/5.10 亿元,对应PS 为21.30/14.97/9.63 倍,对应PE为128.3/95.9/58.6 倍,首次给予“增持”评级。
风险提示:宏观经济及行业波动、行业竞争加剧、10 月首发战略配售股份解禁、研发和验证进展不及预期、首件研制、对大客户A 依赖、技术人才流失与核心技术泄密的风险。
富創精密發佈2022 三季報,前三季度收入10.13 億元,同比+76.7%,歸母淨利潤1.63 億元,同比+98.4%。公司在手訂單飽滿,產能不斷擴充,我們看好公司未來成長性,首次給予“增持”評級。
22Q3 單季收入和利潤環比穩健增長,產品及客戶結構小幅影響22Q3 毛利率表現。22Q3 單季收入4.15 億元,同比+81.9%/環比+30.7%;歸母淨利潤6278 萬元,同比+63.6%/環比+5%;扣非歸母淨利潤5005 萬元,同比+62%/環比+15%;Q3 單季扣非淨利率12%,環比-1.7ppts。Q3 單季收入超招股書指引中值,扣非淨利潤位於指引下限;22Q3 毛利率爲32.88%,較22H1 的33.57%略有下滑,主要系毛利率相對低的模組類產品以及國內客戶佔比提高。
國內市場接力海外市場,零部件國產化需求下成長動力充沛。公司第一大客戶爲海外大客戶A,2021 年收入佔比爲56%,儘管邏輯晶圓廠下修2022 年資本支出,存儲晶圓廠大幅下修2023 年資本支出,全球設備行業在2023 年確定性下行,但富創精密在海外設備廠商訂單較爲飽滿,部分訂單可能在2023 年纔得到確認,因此預計公司2023 年海外收入依舊有穩健增長態勢;由於設備零部件國產化需求不斷提升,國內設備公司收入持續增長,同時公司新增產能及業務重心主要面向國內客戶,因此預計公司2023 年國內收入同比高增長。
長期產能規劃清晰,賦能四大產品線持續發展。1)瀋陽:公司瀋陽飛雲路老廠區產能接近滿載,瀋陽新廠房預計2026 年完全達產,達產後年收入預計爲5 億元;2)南通:新廠房將分別於2023 年開始陸續投產,在2025 年11 月完全達產,預計達產後年收入爲20 億元,其中工藝零部件、結構零部件(含鈑金)、模組產品、氣體管路(對外銷售部分)預計分別爲2.8、7.2、8.4、1.6 億元;3)北京:新廠房預計2027 年1 月完全達產,預計達產後年收入爲7.5 億元。
投資建議:公司前三季度收入和利潤高增長態勢凸顯,考慮公司在國外設備廠商訂單較爲充沛,部分到2023 年確認收入,並且國內零部件國產化需求不斷提升,我們看好公司未來成長性,預計22/23/24 年營業收入爲14.1/20.1/31.3 億元,預計歸母淨利潤爲2.13/3.12/5.10 億元,對應PS 爲21.30/14.97/9.63 倍,對應PE爲128.3/95.9/58.6 倍,首次給予“增持”評級。
風險提示:宏觀經濟及行業波動、行業競爭加劇、10 月首發戰略配售股份解禁、研發和驗證進展不及預期、首件研製、對大客戶A 依賴、技術人才流失與核心技術泄密的風險。