3Q 利润基本符合预告,主业稳健发展
据财报,1-3Q22 中南传媒营收86.92 亿元,同增11.3%;归母净利10.71亿元,同增5.9%;扣非归母净利11.36 亿元,同增14.8%;业绩基本符合预告(归母净利/扣非归母净利10.71/11.41 亿元)。其中3Q22 单季度实现营收24.37 亿元,同增6.1%;归母净利2.38 亿元,同降3.8%;扣非归母净利2.59 亿元,同增8.4%,非经主要来自于泊富基金公允价值变动。公司主业稳健发展,但考虑公允价值变动,我们调整22-24 年归母净利为15.39/17.66/18.87 亿元(原值:16.22/17.67/18.88 亿元),22 年可比公司Wind 一致预期PE 均值为11X,考虑公司龙头地位,我们给予公司22 年14X PE,目标价12.04 元(前值:12.60 元),维持“买入”评级。
宏观疫情压力下,出版与发行主业稳健增长
宏观和疫情压力下,公司出版与发行主业均取得稳步增长,1-3Q22 营收同增11.3%至86.92 亿元,其中3Q22 营收24.37 亿元,同增6.1%。发行业务方面,公司教育品类优势明显,素质阅读、职业教育、主题出版持续增长。
出版业务方面,据公司财报,1-3Q22 一般图书出版业务销售码洋11.72 亿元,同增14.0%,其中3Q 码洋4.64 亿元,同增2.7%;1-3Q22 实现收入4.55 亿元,同增10.6%,其中3Q 收入1.76 亿元,同增0.7%。
3Q22 毛利率基本稳定,期间费用率明显改善
1-3Q22 公司毛利率44.52%,同比+0.76pct,其中3Q22 毛利率46.31%,同比-0.80pct。费用率方面,1-3Q22 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为16.7%/11.8%/0.94%/-0.85%,分别同比+0.57/-0.93/+0.60/+0.03pct,期间费用率为28.6%,同比+0.28pct;其中3Q22 销售/管理/研发/财务费用率分别为19.0%/10.9%/1.4%/-1.1%,分别同比+0.43/-4.00/+0.76/+0.15pct,伴随收入增长,管理费用持续摊薄,期间费用率整体同比-2.67pct。
出版发行主业稳健增长,维持“买入”评级
公司坚守主业,出版与发行业务稳健增长。考虑公允价值变动,我们调整22-24 年归母净利为15.39/17.66/18.87 亿元(原值:16.22/17.67/18.88 亿元),22 年可比公司Wind 一致预期PE 均值为11X,考虑公司龙头地位,我们给予公司22 年14X PE,目标价12.04 元,维持“买入”评级。
风险提示:疫情反复扰动风险,出版发行业务不及预期。
3Q 利潤基本符合預告,主業穩健發展
據財報,1-3Q22 中南傳媒營收86.92 億元,同增11.3%;歸母淨利10.71億元,同增5.9%;扣非歸母淨利11.36 億元,同增14.8%;業績基本符合預告(歸母淨利/扣非歸母淨利10.71/11.41 億元)。其中3Q22 單季度實現營收24.37 億元,同增6.1%;歸母淨利2.38 億元,同降3.8%;扣非歸母淨利2.59 億元,同增8.4%,非經主要來自於泊富基金公允價值變動。公司主業穩健發展,但考慮公允價值變動,我們調整22-24 年歸母淨利爲15.39/17.66/18.87 億元(原值:16.22/17.67/18.88 億元),22 年可比公司Wind 一致預期PE 均值爲11X,考慮公司龍頭地位,我們給予公司22 年14X PE,目標價12.04 元(前值:12.60 元),維持“買入”評級。
宏觀疫情壓力下,出版與發行主業穩健增長
宏觀和疫情壓力下,公司出版與發行主業均取得穩步增長,1-3Q22 營收同增11.3%至86.92 億元,其中3Q22 營收24.37 億元,同增6.1%。發行業務方面,公司教育品類優勢明顯,素質閱讀、職業教育、主題出版持續增長。
出版業務方面,據公司財報,1-3Q22 一般圖書出版業務銷售碼洋11.72 億元,同增14.0%,其中3Q 碼洋4.64 億元,同增2.7%;1-3Q22 實現收入4.55 億元,同增10.6%,其中3Q 收入1.76 億元,同增0.7%。
3Q22 毛利率基本穩定,期間費用率明顯改善
1-3Q22 公司毛利率44.52%,同比+0.76pct,其中3Q22 毛利率46.31%,同比-0.80pct。費用率方面,1-3Q22 公司銷售/管理/研發/財務費用率分別爲16.7%/11.8%/0.94%/-0.85%,分別同比+0.57/-0.93/+0.60/+0.03pct,期間費用率爲28.6%,同比+0.28pct;其中3Q22 銷售/管理/研發/財務費用率分別爲19.0%/10.9%/1.4%/-1.1%,分別同比+0.43/-4.00/+0.76/+0.15pct,伴隨收入增長,管理費用持續攤薄,期間費用率整體同比-2.67pct。
出版發行主業穩健增長,維持“買入”評級
公司堅守主業,出版與發行業務穩健增長。考慮公允價值變動,我們調整22-24 年歸母淨利爲15.39/17.66/18.87 億元(原值:16.22/17.67/18.88 億元),22 年可比公司Wind 一致預期PE 均值爲11X,考慮公司龍頭地位,我們給予公司22 年14X PE,目標價12.04 元,維持“買入”評級。
風險提示:疫情反覆擾動風險,出版發行業務不及預期。