公司发布2022年三季报。公司22年前三季度实现营收15.54亿元，同比增长16.30%，实现归母净利润2.01亿元，同比增长30.00%。单季度看，22Q3公司实现营收6.11亿元，同比增长16.88%，实现归母净利润8992万元，同比增长34.26%。盈利能力方面，22Q3公司整体毛利率36.06%，环比下降0.65pct,整体净利率16.29%民爆产品Q3向好，电子雷管快速放量.公司经营数据公告显示，22Q3工业炸药营收2.25亿元，同比+22%，环比+28%：工业雷管营收8512万元，同比+38%，环比+58%（其中电子雷管营收6878万元，环比+123%方爆破工程营收1.20亿元，同比+23%，环比+3%。22Q3工业炸药销量3.28万吨，同比+6%，环比+30%；工业雷管销量1072万发，同比+2%，环比+5%（其中电子雷管销量488万发，环比+108%，22Q1、22Q2电子雷管销量分别为159万发、235万发，销量逐季加速提升)：爆破工程销量2280万立方米，同比+3%，环比+16%。
政策推动电子雷管渗透率快速提升。根据中国爆破器材行业协会，22年1-9月国内工业雷管产量6.41亿发，同比增长0.99%，销量6.53亿发，同比增长1.48%；其中电子雷管产量2.02亿发，同比增长79.84%,销量1.96亿发，同比增长79.24%；9月电子雷管产量0.44亿发，同比增长158.56%，电子雷管渗透率加速提升。
盈利预测与投资建议。预计22-24年公司每股收益分别为0.53元、0.71元、0.81元，当前股价对应市盈率为16倍、12倍、10倍。参考可比公司估值水平及公司增速，给予公司2022年业绩20倍PE估值，对应公司合理价值为10.59元/股，维持“买入”评级。
风险提示。政策变动风险；市场竞争加剧的风险；新项目建设进度不达预期的风险；宏观经济周期波动风险。
公司發佈2022年三季報。公司22年前三季度實現營收15.54億元，同比增長16.30%，實現歸母淨利潤2.01億元，同比增長30.00%。單季度看，22Q3公司實現營收6.11億元，同比增長16.88%，實現歸母淨利潤8992萬元，同比增長34.26%。盈利能力方面，22Q3公司整體毛利率36.06%，環比下降0.65pct,整體淨利率16.29%民爆產品Q3向好，電子雷管快速放量.公司經營數據公告顯示，22Q3工業炸藥營收2.25億元，同比+22%，環比+28%：工業雷管營收8512萬元，同比+38%，環比+58%（其中電子雷管營收6878萬元，環比+123%方爆破工程營收1.20億元，同比+23%，環比+3%。22Q3工業炸藥銷量3.28萬噸，同比+6%，環比+30%；工業雷管銷量1072萬發，同比+2%，環比+5%（其中電子雷管銷量488萬發，環比+108%，22Q1、22Q2電子雷管銷量分別爲159萬發、235萬發，銷量逐季加速提升)：爆破工程銷量2280萬立方米，同比+3%，環比+16%。
政策推動電子雷管滲透率快速提升。根據中國爆破器材行業協會，22年1-9月國內工業雷管產量6.41億發，同比增長0.99%，銷量6.53億發，同比增長1.48%；其中電子雷管產量2.02億發，同比增長79.84%,銷量1.96億發，同比增長79.24%；9月電子雷管產量0.44億發，同比增長158.56%，電子雷管滲透率加速提升。
盈利預測與投資建議。預計22-24年公司每股收益分別爲0.53元、0.71元、0.81元，當前股價對應市盈率爲16倍、12倍、10倍。參考可比公司估值水平及公司增速，給予公司2022年業績20倍PE估值，對應公司合理價值爲10.59元/股，維持“買入”評級。
風險提示。政策變動風險；市場競爭加劇的風險；新項目建設進度不達預期的風險；宏觀經濟週期波動風險。
