本报告导读：
公司Q3业绩受晋源停产、费用率上升影响下滑，同时IPO募投项目延期将影响收入释放。
投资要点：
收入承压，业绩低于预期。公司前三季度实现营收24.98 亿元/+1.71%，归母净利2.5 亿元/-4.56%；扣非归母净利2.1 亿元/-12.24%。单三季度实现营收7.51 亿元/同比-22.71%/环比-12.68%，归母净利0.7 亿元/同比-32.23%/环比-12.25%；扣非归母净利0.62 亿元/同比-36.34%/环比-8.48%。
考虑到公司产能释放进度低于预期、全国疫情反复，下调2022-24 年 EPS分别为 0.84（-0.17）、1.10（-0.24）、1.37（-0.26）元，基于公司未来业务布局，维持目标价19.77 元，增持。
受晋源停产影响收入下滑，利润率水平稳定。公司22Q3 收入同比下降22.71%，主因为受钢材价格波动影响，生铁板块停产导致没有营收。22Q3公司毛利率20.14%/同比+2.25pct/环比+3.31pct，主因为生铁毛利率低停产后对公司整体毛利率影响减少，净利率9.32%/同比-1.3pct/环比+0.05pct，主因为三费提升及可转债利息增加。
下游需求稳定，部分IPO 募投项目延期影响收入释放。从下游看，2022年9 月家用空调内销695 万台/+4.5%、出口344 万台/-5.1%，2022 年8 月冰箱内销与上年同期持平，汽车生产、需求回归正常水平，整体需求较为平稳。产能方面，10 月25 日，公司公告受国内外经济形势以及疫情反复影响，市场供需不断变化，决定对在募集资金投资用途及投资规模不发生变更的情况下，拟延长项目实施周期，收入增长将受到影响。
催化剂：全球经济回暖、大客户实现突破
风险提示：宏观经济下滑、原材料上涨
本報告導讀：
公司Q3業績受晉源停產、費用率上升影響下滑，同時IPO募投項目延期將影響收入釋放。
投資要點：
收入承壓，業績低於預期。公司前三季度實現營收24.98 億元/+1.71%，歸母淨利2.5 億元/-4.56%；扣非歸母淨利2.1 億元/-12.24%。單三季度實現營收7.51 億元/同比-22.71%/環比-12.68%，歸母淨利0.7 億元/同比-32.23%/環比-12.25%；扣非歸母淨利0.62 億元/同比-36.34%/環比-8.48%。
考慮到公司產能釋放進度低於預期、全國疫情反覆，下調2022-24 年 EPS分別爲 0.84（-0.17）、1.10（-0.24）、1.37（-0.26）元，基於公司未來業務佈局，維持目標價19.77 元，增持。
受晉源停產影響收入下滑，利潤率水平穩定。公司22Q3 收入同比下降22.71%，主因爲受鋼材價格波動影響，生鐵板塊停產導致沒有營收。22Q3公司毛利率20.14%/同比+2.25pct/環比+3.31pct，主因爲生鐵毛利率低停產後對公司整體毛利率影響減少，淨利率9.32%/同比-1.3pct/環比+0.05pct，主因爲三費提升及可轉債利息增加。
下游需求穩定，部分IPO 募投項目延期影響收入釋放。從下游看，2022年9 月家用空調內銷695 萬臺/+4.5%、出口344 萬臺/-5.1%，2022 年8 月冰箱內銷與上年同期持平，汽車生產、需求回歸正常水平，整體需求較爲平穩。產能方面，10 月25 日，公司公告受國內外經濟形勢以及疫情反覆影響，市場供需不斷變化，決定對在募集資金投資用途及投資規模不發生變更的情況下，擬延長項目實施週期，收入增長將受到影響。
催化劑：全球經濟回暖、大客戶實現突破
風險提示：宏觀經濟下滑、原材料上漲
