三季度业绩承压,加大产能和研发投入,成长可期,维持“买入”评级
公司发布业绩报告,2022 前三季度实现营收12.85 亿元,同比下降4.55%;实现归母净利润2.93 亿元,同比下降24.54%。2022Q3 单季度,公司实现营收4.45亿元,环比下降4.30%;实现归母净利润8126 万元,环比下降27.36%。因消费类需求疲软,公司晶闸管等存量业务承受压力,致使收入和利润同比下滑。我们下调盈利预测,预计公司2022-2024 年归母净利润为3.97/6.22/8.17 亿元(原值为5.12/7.59/9.85 亿元),对应EPS 0.54/0.84/1.11 元,当前股价对应PE 为34.6/22.1/16.8 倍。面对行业景气波动,公司坚持加大研发投入,多个重点产能项目建设稳步推进,看好公司的长期发展,对公司维持“买入”评级。
持续研发投入,MOSFET 收入占比提升显著
公司持续加强捷捷无锡VD MOS、SJ MOS 等以及捷捷上海SGT MOS、先进TVS、先进整流器件等产品的研发工作,2022Q3 研发费用率达14.45%,环比提升5.15个pct。公司MOSFET 销售占比提升明显,并已进入新能源汽车、光伏、储能等高门槛、高增长市场,有望带动公司MOSFET 收入持续快速增长,进一步提升公司的产品结构。
逆势扩产,在建工程金额大幅提升,为后续成长蓄力公司多个产能建设项目稳步推进,三季度末在建工程余额21.77 亿元,较年初增加14.16 亿元。公司捷捷南通科技“高端功率半导体产业化建设项目”一期基础设施及配套等建设已在9 月份完成并实现投产,有望为公司MOSFET 产品放量提供充分的晶圆产能支持。公司“6 英寸功率芯片和封测生产线及配套建设项目”
及“功率半导体车规级产业化项目”等项目建设亦稳步推进。在当下部分行业需求承压之时,公司逆势进行产品升级和产能建设,为后续成长充分蓄力。公司有望凭借IDM 模式的长期成本、工艺、品控、交付等方面的优势取得市占率的进一步提升。
风险提示:新产品开发推广不及预期、下游需求不及预期、新产线扩产及良率不及预期。
三季度業績承壓,加大產能和研發投入,成長可期,維持“買入”評級
公司發佈業績報告,2022 前三季度實現營收12.85 億元,同比下降4.55%;實現歸母淨利潤2.93 億元,同比下降24.54%。2022Q3 單季度,公司實現營收4.45億元,環比下降4.30%;實現歸母淨利潤8126 萬元,環比下降27.36%。因消費類需求疲軟,公司晶閘管等存量業務承受壓力,致使收入和利潤同比下滑。我們下調盈利預測,預計公司2022-2024 年歸母淨利潤爲3.97/6.22/8.17 億元(原值爲5.12/7.59/9.85 億元),對應EPS 0.54/0.84/1.11 元,當前股價對應PE 爲34.6/22.1/16.8 倍。面對行業景氣波動,公司堅持加大研發投入,多個重點產能項目建設穩步推進,看好公司的長期發展,對公司維持“買入”評級。
持續研發投入,MOSFET 收入佔比提升顯著
公司持續加強捷捷無錫VD MOS、SJ MOS 等以及捷捷上海SGT MOS、先進TVS、先進整流器件等產品的研發工作,2022Q3 研發費用率達14.45%,環比提升5.15個pct。公司MOSFET 銷售佔比提升明顯,並已進入新能源汽車、光伏、儲能等高門檻、高增長市場,有望帶動公司MOSFET 收入持續快速增長,進一步提升公司的產品結構。
逆勢擴產,在建工程金額大幅提升,爲後續成長蓄力公司多個產能建設項目穩步推進,三季度末在建工程餘額21.77 億元,較年初增加14.16 億元。公司捷捷南通科技“高端功率半導體產業化建設項目”一期基礎設施及配套等建設已在9 月份完成並實現投產,有望爲公司MOSFET 產品放量提供充分的晶圓產能支持。公司“6 英寸功率芯片和封測生產線及配套建設項目”
及“功率半導體車規級產業化項目”等項目建設亦穩步推進。在當下部分行業需求承壓之時,公司逆勢進行產品升級和產能建設,爲後續成長充分蓄力。公司有望憑藉IDM 模式的長期成本、工藝、品控、交付等方面的優勢取得市佔率的進一步提升。
風險提示:新產品開發推廣不及預期、下游需求不及預期、新產線擴產及良率不及預期。