联创电子发布2022 年第三季度报告:2022 年前三季度公司实现营业收入79.03 亿元,同比增长10.99%,实现归母净利润为2.04 亿元,同比增长8.41%。
投资要点
光学产业增长势头强劲,车载与高清广角镜头表现亮眼
受益于汽车ADAS 系统的快速发展,公司前三季度核心光学业务发展顺利,收入同比增长37.84%,其中车载光学收入增长迅猛,同比增长718.02%,发展势头良好。单季度看,Q3 公司实现营收30.30 亿元(同比+31.17%),实现归母净利润1.01 亿元(同比+10.86%)。盈利能力方面,2022 年前三季度公司实现毛利率11.58%,同比增加2.64pct,随着公司产品结构调整,车载光学等相对高毛利率产品的占比将逐步提高,毛利率中枢有望上移。费用方面,公司销售、管理、财务费用率分别为0.34%、3.28%、2.06%,其中管理费用同比增加46.15%,主要公司职工薪酬、资产摊销及股权激励增加。研发费用方面,2022 年前三季度公司研发费用为3.03亿元,同比大幅增长92.55%,主要是公司持续加大研发投入,积极引进高端技术人才,为公司紧跟市场、优化产品结构持续创新赋能。
战略聚焦车载光学,触控显示转型升级
核心光学业务发展顺利,公司在传统光学和车载光学两方面同时发力。传统光学方面,公司仍保持高清广角镜头和全景影像模组的行业领先地位,与GoPro、大疆、影石、AXON 等运动相机、无人机、全景相机等领域的国内外知名客户深度合作,市场占有率和行业地位得到了进一步巩固和提高,22Q3 高清广角镜头及模组收入增长明显,同比增长72.56%。
车载光学方面,汽车智能驾驶辅助技术的快速发展、ADAS 功能升级与造车新势力的崛起,不断提升市场对车载摄像头及其他车载光学器件的需求,单车的车载摄像头无论是搭载数量还是摄像头规格均不断提高,车载摄像头作为智能汽车的重要一环,需求量将迎来大幅增长。车载光学第三季度收入增长迅速,同比增长587.62%,且盈利能力有所增强。客户方面,公司继续深化与Mobileye、Nvidia 的战略合作,扩大车载镜头在Valeo、Conti、Aptiv、ZF、Magna 等的市场占有率,同时扩大与国内外知名终端车厂尤其是国产造车新势力 的合作规模。产能方面,2022 年公司现可实现3KK/月车载镜头和800K/月的模组生产,合肥二期预计于2025 年完成,未来将形成年产8000 万颗车载镜头和6000 万颗影像模组的生产能力。
此外,公司调整触控显示业务发展方向,战略聚焦车载显示,触控显示业务的转型升级有望提升该业务的盈利能力。
盈利预测
预测公司2022-2024 年收入分别为105.91、122.68、138.41亿元,EPS 分别为0.28、0.48、0.68 元,当前股价对应PE分别为47、28、19 倍,维持“推荐”投资评级。
风险提示
下游市场需求波动风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、扩产进度不及预期风险等。
聯創電子發佈2022 年第三季度報告:2022 年前三季度公司實現營業收入79.03 億元,同比增長10.99%,實現歸母淨利潤爲2.04 億元,同比增長8.41%。
投資要點
光學產業增長勢頭強勁,車載與高清廣角鏡頭表現亮眼
受益於汽車ADAS 系統的快速發展,公司前三季度核心光學業務發展順利,收入同比增長37.84%,其中車載光學收入增長迅猛,同比增長718.02%,發展勢頭良好。單季度看,Q3 公司實現營收30.30 億元(同比+31.17%),實現歸母淨利潤1.01 億元(同比+10.86%)。盈利能力方面,2022 年前三季度公司實現毛利率11.58%,同比增加2.64pct,隨着公司產品結構調整,車載光學等相對高毛利率產品的佔比將逐步提高,毛利率中樞有望上移。費用方面,公司銷售、管理、財務費用率分別爲0.34%、3.28%、2.06%,其中管理費用同比增加46.15%,主要公司職工薪酬、資產攤銷及股權激勵增加。研發費用方面,2022 年前三季度公司研發費用爲3.03億元,同比大幅增長92.55%,主要是公司持續加大研發投入,積極引進高端技術人才,爲公司緊跟市場、優化產品結構持續創新賦能。
戰略聚焦車載光學,觸控顯示轉型升級
核心光學業務發展順利,公司在傳統光學和車載光學兩方面同時發力。傳統光學方面,公司仍保持高清廣角鏡頭和全景影像模組的行業領先地位,與GoPro、大疆、影石、AXON 等運動相機、無人機、全景相機等領域的國內外知名客戶深度合作,市場佔有率和行業地位得到了進一步鞏固和提高,22Q3 高清廣角鏡頭及模組收入增長明顯,同比增長72.56%。
車載光學方面,汽車智能駕駛輔助技術的快速發展、ADAS 功能升級與造車新勢力的崛起,不斷提升市場對車載攝像頭及其他車載光學器件的需求,單車的車載攝像頭無論是搭載數量還是攝像頭規格均不斷提高,車載攝像頭作爲智能汽車的重要一環,需求量將迎來大幅增長。車載光學第三季度收入增長迅速,同比增長587.62%,且盈利能力有所增強。客戶方面,公司繼續深化與Mobileye、Nvidia 的戰略合作,擴大車載鏡頭在Valeo、Conti、Aptiv、ZF、Magna 等的市場佔有率,同時擴大與國內外知名終端車廠尤其是國產造車新勢力 的合作規模。產能方面,2022 年公司現可實現3KK/月車載鏡頭和800K/月的模組生產,合肥二期預計於2025 年完成,未來將形成年產8000 萬顆車載鏡頭和6000 萬顆影像模組的生產能力。
此外,公司調整觸控顯示業務發展方向,戰略聚焦車載顯示,觸控顯示業務的轉型升級有望提升該業務的盈利能力。
盈利預測
預測公司2022-2024 年收入分別爲105.91、122.68、138.41億元,EPS 分別爲0.28、0.48、0.68 元,當前股價對應PE分別爲47、28、19 倍,維持“推薦”投資評級。
風險提示
下游市場需求波動風險、原材料價格波動風險、行業競爭加劇風險、擴產進度不及預期風險等。