事件：公司发布2022 年三季报。公司2022Q3 营业收入为1.81 亿元，同比增长163.70%，2022Q3 归母净利润为0.13 亿元，同比扭亏（去年同期-0.11 亿元）；2022 Q3 归母扣非净利润为0.04 亿元，同比扭亏（去年同期-0.25 亿元）。
营收净利润高增，净利率显著提升。公司持续推动智能仓储物流自动化系统产品在新能源、农牧业、跨境电商、医药、烟草、航空航天等行业的应用，随着订单持续交付，营业收入高增长。2022 年前三季，公司实现营业收入6.11 亿元，同比增长139.95%。公司前三季毛利率为24.60%，同比下降4.05pct，对比2022H1毛利率同比下降7.20pct，降幅收窄。其中，2022Q3 毛利率为23.46%，同比提升4.63pct。公司2022 年前三季实现净利润0.44 亿元，同比增长624.77%；2022 年前三季净利率为7.18%，同比增长4.80pct，净利润率显著提升。公司不断提升费用管理能力，持续推进精细化管理与内部降本增效，2022 年前三季销售、管理和研发费用率同比下降8.72 pct、4.20 pct 和6.67pct。
股权激励彰显管理层信心。公司2022 年9 月发布股权激励计划，拟首次授予限制性股票123.9 万股，占总股本的1.70%，授予价格为31.55 元/股。2022 年的股权激励考核目标为满足两个条件之一：1）以2021 年为基数，营业收入增长率不低于40%；2）以2021 年为基数，净利润增长率不低于25%。设置清晰的股权激励目标并积极落实，充分彰显管理层对未来发展的信心。
超级工厂逐步投产，聚焦多行业头部客户。公司具备从软硬件到系统集成的产业链优势，系统自研自产率达80%，在业内成本优势显著。公司积极推动德州超级工厂募投项目建设，主体已建设完成，部分产线已投产，后续投入使用后可支撑20 亿元产能，高标仓有望带来新的技术升级。依靠全面覆盖又有专精特长的产品链、持续的研发创新和丰富的项目实施经验等优势，聚焦订单附加值高、体量大的头部客户，是公司市场拓展的核心战略。公司下游客户涵盖领域宽广，包括烟草、规模零售、医药、电商、新能源、通信设备、农牧业、食品等多个行业。
公司持续提升综合管理优势，加强订单交付能力，目前已交付项目1000 多个，大型交付项目最高金额2.3 亿元。
盈利预测、估值与评级：公司深耕智能物流行业，重点拓展智能物流仓储自动化系统业务，订单量逐步增长并持续交付。我们维持公司2022-2024 年归母净利润预测为1.27、1.70、2.23 亿元，对应EPS 为1.74、2.35、3.08 元，对应PE为22x、16x、13x，维持 “买入”评级。
风险提示：宏观环境风险；客户订单不能持续的风险；应收账款及合同资产坏账风险；次新股股价波动风险。
事件：公司發佈2022 年三季報。公司2022Q3 營業收入爲1.81 億元，同比增長163.70%，2022Q3 歸母淨利潤爲0.13 億元，同比扭虧（去年同期-0.11 億元）；2022 Q3 歸母扣非淨利潤爲0.04 億元，同比扭虧（去年同期-0.25 億元）。
營收淨利潤高增，淨利率顯著提升。公司持續推動智能倉儲物流自動化系統產品在新能源、農牧業、跨境電商、醫藥、菸草、航空航天等行業的應用，隨着訂單持續交付，營業收入高增長。2022 年前三季，公司實現營業收入6.11 億元，同比增長139.95%。公司前三季毛利率爲24.60%，同比下降4.05pct，對比2022H1毛利率同比下降7.20pct，降幅收窄。其中，2022Q3 毛利率爲23.46%，同比提升4.63pct。公司2022 年前三季實現淨利潤0.44 億元，同比增長624.77%；2022 年前三季淨利率爲7.18%，同比增長4.80pct，淨利潤率顯著提升。公司不斷提升費用管理能力，持續推進精細化管理與內部降本增效，2022 年前三季銷售、管理和研發費用率同比下降8.72 pct、4.20 pct 和6.67pct。
股權激勵彰顯管理層信心。公司2022 年9 月發佈股權激勵計劃，擬首次授予限制性股票123.9 萬股，佔總股本的1.70%，授予價格爲31.55 元/股。2022 年的股權激勵考覈目標爲滿足兩個條件之一：1）以2021 年爲基數，營業收入增長率不低於40%；2）以2021 年爲基數，淨利潤增長率不低於25%。設置清晰的股權激勵目標並積極落實，充分彰顯管理層對未來發展的信心。
超級工廠逐步投產，聚焦多行業頭部客戶。公司具備從軟硬件到系統集成的產業鏈優勢，系統自研自產率達80%，在業內成本優勢顯著。公司積極推動德州超級工廠募投項目建設，主體已建設完成，部分產線已投產，後續投入使用後可支撐20 億元產能，高標倉有望帶來新的技術升級。依靠全面覆蓋又有專精特長的產品鏈、持續的研發創新和豐富的項目實施經驗等優勢，聚焦訂單附加值高、體量大的頭部客戶，是公司市場拓展的核心戰略。公司下游客戶涵蓋領域寬廣，包括菸草、規模零售、醫藥、電商、新能源、通信設備、農牧業、食品等多個行業。
公司持續提升綜合管理優勢，加強訂單交付能力，目前已交付項目1000 多個，大型交付項目最高金額2.3 億元。
盈利預測、估值與評級：公司深耕智能物流行業，重點拓展智能物流倉儲自動化系統業務，訂單量逐步增長並持續交付。我們維持公司2022-2024 年歸母淨利潤預測爲1.27、1.70、2.23 億元，對應EPS 爲1.74、2.35、3.08 元，對應PE爲22x、16x、13x，維持 “買入”評級。
風險提示：宏觀環境風險；客戶訂單不能持續的風險；應收賬款及合同資產壞賬風險；次新股股價波動風險。
