事件:公司202 2 年前三季度实现收入5.54 亿元,同降3.71%,归母净利0.67 亿元,同降36.58%,扣非净利润为0.63 亿元,同降0.81%,EPS 为0.56 元。22Q3 公司实现收入1.86 亿元,同降4.34%,实现归母净利润0.22亿元,同降63.43%,扣非净利润为0.22 亿元,同增9.50%。受国内疫情冲击、海外高通胀影响,公司收入同比下降,且21Q3 公司收到征迁进度款确认资产处置收益,增厚利润约4050 万元,公司净利润同比降幅较大。
点评:
疫情&海外高通胀影响下收入同比下滑。近年来公司境外收入占比近20%,22 年前三季度在国内疫情防控、海外通胀水平较高的背景下,公司收入同比下降,其中22Q3 海外需求承压、国内整体需求较为疲软公司收入延续下滑态势。
原材料涨价&产能利用率较低,短期盈利水平承压。2022 年前三季度由于原油价格上涨、产能利用率相对较低,公司毛利率同降1.45PCT 至24.87%。22Q3 公司销售、管理、研发、财务费用率为2.91%、4.18%、7.26%、-3.05%,同增0.28PCT、0.29PCT、0.97PCT、-3.41PCT。其中公司持续加大对功能性材料的研发投入,带动研发费用率有所增长;财务费用率大幅下降主要系存款利息增加因素所致。22Q3 资产处置收益同降99.99%至5856.13 元。综上而言,22Q3 公司实现归母净利润0.22 亿元,同降63.42%,短期收入、盈利水平承压。
主业+新能源业务齐头并进,反光龙头驶入新赛道。1)主业方面,公司坚持全品类战略,拥有先进工艺和规模化生产优势,为客户提供小单快反定制化服务。较强的精细化管理能力和较高的产品质量,助力公司进一步拓展下游客户,建立稳定的合作体系。此外公司不断加强功能性面料的产能和研发中心建设,拓展以花式反光布、炫彩反光布为代表的消费反光类产品,加深与全球头部休闲运动服饰品牌的合作。2)新业务方面,22Q3 公司设立控股子公司,布局新能源领域,提供配售电业务,率先从用户侧切入新能源行业,并有望不断延伸产业链,打造新的业绩增长极。
盈利预测与投资建议:我们维持公司2022-2024 年EPS 预测为0.87/1.29/1.66 元,目前股价对应23 年15.51 倍PE。短期来看,公司作为反光行业龙头,有望进一步拓展消费类反光业务,加强与头部服装品牌的合作;长期来看,新能源业务逐步落地有望贡献新业绩增量,维持“买入”评级。
风险因素:原材料价格波动风险、新冠疫情风险、汇率波动风险、限售股股东到期减持风险等。
事件:公司202 2 年前三季度實現收入5.54 億元,同降3.71%,歸母淨利0.67 億元,同降36.58%,扣非淨利潤爲0.63 億元,同降0.81%,EPS 爲0.56 元。22Q3 公司實現收入1.86 億元,同降4.34%,實現歸母淨利潤0.22億元,同降63.43%,扣非淨利潤爲0.22 億元,同增9.50%。受國內疫情衝擊、海外高通脹影響,公司收入同比下降,且21Q3 公司收到徵遷進度款確認資產處置收益,增厚利潤約4050 萬元,公司淨利潤同比降幅較大。
點評:
疫情&海外高通脹影響下收入同比下滑。近年來公司境外收入佔比近20%,22 年前三季度在國內疫情防控、海外通脹水平較高的背景下,公司收入同比下降,其中22Q3 海外需求承壓、國內整體需求較爲疲軟公司收入延續下滑態勢。
原材料漲價&產能利用率較低,短期盈利水平承壓。2022 年前三季度由於原油價格上漲、產能利用率相對較低,公司毛利率同降1.45PCT 至24.87%。22Q3 公司銷售、管理、研發、財務費用率爲2.91%、4.18%、7.26%、-3.05%,同增0.28PCT、0.29PCT、0.97PCT、-3.41PCT。其中公司持續加大對功能性材料的研發投入,帶動研發費用率有所增長;財務費用率大幅下降主要系存款利息增加因素所致。22Q3 資產處置收益同降99.99%至5856.13 元。綜上而言,22Q3 公司實現歸母淨利潤0.22 億元,同降63.42%,短期收入、盈利水平承壓。
主業+新能源業務齊頭並進,反光龍頭駛入新賽道。1)主業方面,公司堅持全品類戰略,擁有先進工藝和規模化生產優勢,爲客戶提供小單快反定製化服務。較強的精細化管理能力和較高的產品質量,助力公司進一步拓展下游客戶,建立穩定的合作體系。此外公司不斷加強功能性面料的產能和研發中心建設,拓展以花式反光布、炫彩反光布爲代表的消費反光類產品,加深與全球頭部休閒運動服飾品牌的合作。2)新業務方面,22Q3 公司設立控股子公司,佈局新能源領域,提供配售電業務,率先從用戶側切入新能源行業,並有望不斷延伸產業鏈,打造新的業績增長極。
盈利預測與投資建議:我們維持公司2022-2024 年EPS 預測爲0.87/1.29/1.66 元,目前股價對應23 年15.51 倍PE。短期來看,公司作爲反光行業龍頭,有望進一步拓展消費類反光業務,加強與頭部服裝品牌的合作;長期來看,新能源業務逐步落地有望貢獻新業績增量,維持“買入”評級。
風險因素:原材料價格波動風險、新冠疫情風險、匯率波動風險、限售股股東到期減持風險等。