事件

公司发布2022 年三季报，前三季度实现营收23.37 亿元（-61.50%），归母净利润1.72 亿元（-57.17%），扣非后归母净利润0.11 亿元（-90.95%）；2022Q3 实现营收7.88 亿元（-56.71%），归母净利润0.13 亿元（-94.85%），扣非后归母净利润-0.29 亿元（-595.99%）。

消费板块呈现经营韧性，医疗板块成为营收贡献主体2022Q3 营收下降主要因为2021.9 出售的汽车业务才完成出表，同比基数较大所致，归母净利润下降主要因为2021.9 出售汽车业务增加大幅当期投资收益所致。分业务来看，（1）消费业务：2022Q3 百货零售业务实现营收1.51 亿元（+11.36%），餐饮与食品业务实现营收0.29 亿元（-5.60%）。2022Q3 百货零售业务和食品餐饮业务仍面临着疫情冲击，受益于公司在无锡地区的品牌影响，以及通过多场景的数字化营销，各业态的资源整合与协同，消费业务板块表现出了较强的韧性，经营状况逐步恢复和好转。（2）医疗业务：2021.5 公司切入医疗赛道，2022Q3 医疗服务业务实现营收5.90 亿元（+13.09%），占总营收74.9%，成为营收贡献主体。2022Q1-Q3 医疗服务业务实现营收 16.48 亿元（+215.68%）。

完善儿科方向战略布局，发挥协同作用

2022.9 雅恩健康与金华联济医院合作成立“儿童发育行为干预中心”，持续完善“儿童全成长周期健康陪伴”的儿科发展战略。截至2022Q3，公司在儿科方向构建了儿童内分泌、儿童心理健康、儿童保健康复等亚专科，旗下拥有健高儿科、雅恩健康、知贝医疗、金华联济等儿童连锁机构逾50 家，覆盖全国22 个大中城市，包括北京、上海、华东、华南、西南等地区。未来有望持续导入儿童口腔、儿童视力、儿童过敏等相关业务，发挥协同作用，赋能公司发展。

投资建议

从短期看，随着疫情好转，消费板块有望释放业绩弹性；从长期来看，轻奢行业市场空间广阔，公司不断调改升级提升坪效，零售百货业务有望实现稳步增长；疫情催化下生鲜配送和便利店行业迎来了新的发展机遇，公司开设生鲜加强型门店，获得7-Eleven 湖北经营权探索加盟模式连锁扩张，有望进一步强化零售主业；公司收购健高医疗、沭阳中心医院、雅恩健康、知贝医疗、金华联济，切入医疗健康领域，儿科+骨科联动赋能，有望成为新的业绩增长点。我们预计公司2022~2024 年EPS分别为0.25、0.29、0.32 元/股，对应当前股价PE 分别为18、16、14倍，维持“买入”评级。

风险提示

局部地区疫情反复；7-Eleven 拓店不及预期；医疗板块培育不及预期。