事件：前三季度收入同比+26%，疫情下龙头业绩彰显韧性。公司公告2022 年三季报，1-9 月实现营业收入104.12 亿元，同比增长25.70%；实现归母净利润4.40 亿元，同比增长10.05%；2022Q3，公司实现营业收入36.25 亿元，同比增长27.13%；实现归母净利润1.17 亿元，同比减少9.26%。
2022Q3，公司毛利率为12.26%，环比-2.33pct；公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为4.81%/3.21%/0.39%，环比-0.92/+0.26/+0.02pct。
公司作为国内人力资源服务领域龙头企业，疫情冲击下保持韧性，业务外包领域持续发力，收入保持两位数增长。
传统业务加速数字化升级，研发投入同比+68%。公司持续推进“数字外服”战略升级转型传统人力资源业务，打造外服云平台、“聚合力”行业委托交易平台、业务后援服务平台三大生态平台，强化业务能力。疫情冲击下，公司以整合式数字化服务为引擎，适应客户远程办公需求，业绩展现出相当韧性。
2022 年前三季度，公司研发费用投入3283 万元，同比增长67.61%，助力公司数字化转型升级。
联合东浩兰生基金收购远茂股份51%股权，巩固灵活用工&业务外包垂直业务领域优势：远茂服务专注国内企业蓝灰领业务外包领域，客户主要分布于汽车制造业、食品加工、物流业、医药业、快速消费品等行业，与公司目前为外资企业白领提供人事管理服务的业务布局充分互补。2021 年，外服控股业务外包服务/招聘及灵活用工服务收入增速分别为41%/23%。本次收购有利于发挥二者协同效应，巩固公司综合人力资源服务解决方案的领先地位。
投资建议：外服控股深耕国内人服行业近40 年，提供一站式人力资源服务，公司业务网络遍布全国，资金实力雄厚、综合优势明显。公司传统业务中人事管理及人才派遣稳健贡献现金流；新兴业务中业务外包、灵活用工等领域高增打开成长空间。我们预计公司2022-2024 年分别实现净利润6.27/6.98/8.12亿元，对应当前PE 估值分别为19x/17x/15x，维持“增持”评级。
风险提示：市场竞争激烈风险，疫情超预期风险，政策监管趋严风险。
事件：前三季度收入同比+26%，疫情下龍頭業績彰顯韌性。公司公告2022 年三季報，1-9 月實現營業收入104.12 億元，同比增長25.70%；實現歸母淨利潤4.40 億元，同比增長10.05%；2022Q3，公司實現營業收入36.25 億元，同比增長27.13%；實現歸母淨利潤1.17 億元，同比減少9.26%。
2022Q3，公司毛利率爲12.26%，環比-2.33pct；公司銷售費用率/管理費用率/研發費用率分別爲4.81%/3.21%/0.39%，環比-0.92/+0.26/+0.02pct。
公司作爲國內人力資源服務領域龍頭企業，疫情衝擊下保持韌性，業務外包領域持續發力，收入保持兩位數增長。
傳統業務加速數字化升級，研發投入同比+68%。公司持續推進“數字外服”戰略升級轉型傳統人力資源業務，打造外服雲平臺、“聚合力”行業委託交易平臺、業務後援服務平臺三大生態平臺，強化業務能力。疫情衝擊下，公司以整合式數字化服務爲引擎，適應客戶遠程辦公需求，業績展現出相當韌性。
2022 年前三季度，公司研發費用投入3283 萬元，同比增長67.61%，助力公司數字化轉型升級。
聯合東浩蘭生基金收購遠茂股份51%股權，鞏固靈活用工&業務外包垂直業務領域優勢：遠茂服務專注國內企業藍灰領業務外包領域，客戶主要分佈於汽車製造業、食品加工、物流業、醫藥業、快速消費品等行業，與公司目前爲外資企業白領提供人事管理服務的業務佈局充分互補。2021 年，外服控股業務外包服務/招聘及靈活用工服務收入增速分別爲41%/23%。本次收購有利於發揮二者協同效應，鞏固公司綜合人力資源服務解決方案的領先地位。
投資建議：外服控股深耕國內人服行業近40 年，提供一站式人力資源服務，公司業務網絡遍佈全國，資金實力雄厚、綜合優勢明顯。公司傳統業務中人事管理及人才派遣穩健貢獻現金流；新興業務中業務外包、靈活用工等領域高增打開成長空間。我們預計公司2022-2024 年分別實現淨利潤6.27/6.98/8.12億元，對應當前PE 估值分別爲19x/17x/15x，維持“增持”評級。
風險提示：市場競爭激烈風險，疫情超預期風險，政策監管趨嚴風險。
