事件
南都物业(603506)发布2022 年三季报,主要内容如下:
2022 年前三季度公司实现营业收入13.78 亿元,同比增长17.72%,归母净利润1.43 亿元,同比增长5.64%;归母净利润率10.36%,同比下降1.18 个百分点,EPS 0.76 元。其中第三季度单季实现营业收入4.81 亿元,同比增长18.39%,归母净利润0.52 亿元,同比增长3.80%;归母净利润率10.87%,同比下降1.53 个百分点,EPS 0.28 元。
核心观点
业绩小幅增长,主要原因包括营业收入上升、公允价值变动收益增加、管理费用率下降等。公司前三季度业绩小幅增长,归母净利润同比上升5.64%。公司报告期内业绩提升的正向因素主要包括:1)公司业务拓展,包括外部收购物管公司、新签项目等,导致营业收入同比增长17.72%;2)公司交易性金融资产产生的公允价值变动收益从去年同期的75.21 万元上升至823.72 万元;3)管理费用率从去年同期的7.78%下降至7.30%。公司业绩的负面影响因素包括毛利率下降、财务费用率上升等。
物管业务拓展顺利,新签面积快速增长。报告期内,公司物管业务拓展顺利,一方面前三季度新签项目86 个,新签约面积1072.80万平方米,同比上升70.74%;另一方面收购普惠物业、中大物业公司完成并表。普惠物业公司以非住宅业态为主,包括企业办公大楼、商业、园区以及医院等,中大物业公司以住宅物业为主。截止报告期末,公司总签约项目699 个,累计总签约面积8389.85 万平方米。
在管面积结构优化,非住面积占比提升。公司近年来提升非住宅管理面积比例,新签占比高于存量占比。由于三季报未披露相关数据,我们以2022 年上半年数据作为分析基础。2022 年上半年新签约面积中,住宅项目占比40%,商写项目占比21%,城市服务项目占比39%。2022 年上半年末的存量总签约面积中,住宅项目占比67%,商写项目占比23%,城市服务项目占比 10%。以上数据表明,公司持续推进全业态布局,积极提升非住宅领域各细分业态核心竞争力。
投资建议
公司物管业务拓展顺利,受疫情及楼市下行影响较小,未来业绩具备支撑,维持“谨慎推荐”评级。预计2022-2024 年营业收入为18.51 亿元、21.97 亿元、26.62 亿元,归母净利润为1.93 亿元、2.29亿元、2.74 亿元,EPS 为1.03 元、1.22 元、1.46 元,对应PE 为11.65倍、9.82 倍、8.22 倍。
风险提示
市场拓展进度存在不确定性,人工成本对盈利能力影响存在不确定性,疫情对物业收缴率影响存在不确定性。
事件
南都物業(603506)發佈2022 年三季報,主要內容如下:
2022 年前三季度公司實現營業收入13.78 億元,同比增長17.72%,歸母淨利潤1.43 億元,同比增長5.64%;歸母淨利潤率10.36%,同比下降1.18 個百分點,EPS 0.76 元。其中第三季度單季實現營業收入4.81 億元,同比增長18.39%,歸母淨利潤0.52 億元,同比增長3.80%;歸母淨利潤率10.87%,同比下降1.53 個百分點,EPS 0.28 元。
核心觀點
業績小幅增長,主要原因包括營業收入上升、公允價值變動收益增加、管理費用率下降等。公司前三季度業績小幅增長,歸母淨利潤同比上升5.64%。公司報告期內業績提升的正向因素主要包括:1)公司業務拓展,包括外部收購物管公司、新籤項目等,導致營業收入同比增長17.72%;2)公司交易性金融資產產生的公允價值變動收益從去年同期的75.21 萬元上升至823.72 萬元;3)管理費用率從去年同期的7.78%下降至7.30%。公司業績的負面影響因素包括毛利率下降、財務費用率上升等。
物管業務拓展順利,新籤面積快速增長。報告期內,公司物管業務拓展順利,一方面前三季度新籤項目86 個,新簽約面積1072.80萬平方米,同比上升70.74%;另一方面收購普惠物業、中大物業公司完成並表。普惠物業公司以非住宅業態爲主,包括企業辦公大樓、商業、園區以及醫院等,中大物業公司以住宅物業爲主。截止報告期末,公司總簽約項目699 個,累計總簽約面積8389.85 萬平方米。
在管面積結構優化,非住面積佔比提升。公司近年來提升非住宅管理面積比例,新籤佔比高於存量佔比。由於三季報未披露相關數據,我們以2022 年上半年數據作爲分析基礎。2022 年上半年新簽約面積中,住宅項目佔比40%,商寫項目佔比21%,城市服務項目佔比39%。2022 年上半年末的存量總簽約面積中,住宅項目佔比67%,商寫項目佔比23%,城市服務項目佔比 10%。以上數據表明,公司持續推進全業態佈局,積極提升非住宅領域各細分業態核心競爭力。
投資建議
公司物管業務拓展順利,受疫情及樓市下行影響較小,未來業績具備支撐,維持“謹慎推薦”評級。預計2022-2024 年營業收入爲18.51 億元、21.97 億元、26.62 億元,歸母淨利潤爲1.93 億元、2.29億元、2.74 億元,EPS 爲1.03 元、1.22 元、1.46 元,對應PE 爲11.65倍、9.82 倍、8.22 倍。
風險提示
市場拓展進度存在不確定性,人工成本對盈利能力影響存在不確定性,疫情對物業收繳率影響存在不確定性。