投资要点
粤水电发 布2022 年三季报公告：公司2022 年前三季度实现营业收入94.00 亿元，同比下降5.07%；实现归母净利润2.51 亿元，同比增长8.30%。其中，Q3 实现营业收入31.37 亿元，同比增长1.21%；实现归母净利润0.67 亿元，同比下降8.50%。
公司2022 年前三季度新签合同额94.16 亿元，同比增长71.66%。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 新签合同金额分别为26.65 亿元、20.05 亿元、47.46 亿元，同比分别变动+103.71%、+0.08%、+118.36%。公司所在大湾区基建需求旺盛，公司绿电、交通等基建项目新签订单快速增长，公司未来业绩有保障。
公司2022 年前三季度实现营业总收入94.00 亿元，同比下降5.07%。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 分别实现收入33.03 亿元、29.60 亿元、31.37 亿元，同比分别变动-5.31%、-10.69%、+1.21%。其中，Q2 季度营业收入下滑幅度较大，主要系工程建设相关收入下滑，以及征地、洪水等因素影响了部分水利、轨道及路桥项目的施工进度，影响了收入确认，Q3 季度营业收入企稳回升，重回正增长轨道，随着新签订单持续向实物工作量转化，公司收入预计再提速。
公司2022 年前三季度实现综合毛利率12.26%，同比增长0.73pct；实现净利率2.86%，同比增长0.17pct。净利率增幅小于毛利率增幅，主要系计提信用减值损失所致。
公司2022 年前三季度每股经营性现金流净额为0.11 元，同比多流入0.21 元，主要系收到的增值税留抵退税增加所致。
盈利预测与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为0.33 元、0.40 元、0.49 元，10 月27 日收盘价对应的PE 分别为20.2 倍、16.8 倍、1.38 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、省外业务开拓不及预期、施工项目进度不及预期。
投資要點
粵水電發 布2022 年三季報公告：公司2022 年前三季度實現營業收入94.00 億元，同比下降5.07%；實現歸母淨利潤2.51 億元，同比增長8.30%。其中，Q3 實現營業收入31.37 億元，同比增長1.21%；實現歸母淨利潤0.67 億元，同比下降8.50%。
公司2022 年前三季度新籤合同額94.16 億元，同比增長71.66%。分季度來看，公司Q1、Q2、Q3 新籤合同金額分別為26.65 億元、20.05 億元、47.46 億元，同比分別變動+103.71%、+0.08%、+118.36%。公司所在大灣區基建需求旺盛，公司綠電、交通等基建項目新簽訂單快速增長，公司未來業績有保障。
公司2022 年前三季度實現營業總收入94.00 億元，同比下降5.07%。分季度來看，公司Q1、Q2、Q3 分別實現收入33.03 億元、29.60 億元、31.37 億元，同比分別變動-5.31%、-10.69%、+1.21%。其中，Q2 季度營業收入下滑幅度較大，主要系工程建設相關收入下滑，以及徵地、洪水等因素影響了部分水利、軌道及路橋項目的施工進度，影響了收入確認，Q3 季度營業收入企穩回升，重回正增長軌道，隨着新簽訂單持續向實物工作量轉化，公司收入預計再提速。
公司2022 年前三季度實現綜合毛利率12.26%，同比增長0.73pct；實現淨利率2.86%，同比增長0.17pct。淨利率增幅小於毛利率增幅，主要系計提信用減值損失所致。
公司2022 年前三季度每股經營性現金流淨額為0.11 元，同比多流入0.21 元，主要系收到的增值税留抵退税增加所致。
盈利預測與評級：我們維持對公司的盈利預測，預計公司2022-2024 年的EPS 分別為0.33 元、0.40 元、0.49 元，10 月27 日收盤價對應的PE 分別為20.2 倍、16.8 倍、1.38 倍，維持“審慎增持”評級。
風險提示：宏觀經濟下行風險、在手訂單落地不及預期、省外業務開拓不及預期、施工項目進度不及預期。
