事件：大族激光发布2022年三季报，2022Q1-Q3公司实现营业收入105.62亿元，同比下降11.47%；实现归母净利润10.14亿元，同比下降32.45%；实现扣非归母净利润8.18亿元，同比下降35.45%。2022Q3单季度实现营收36.25亿元，同比下降18.43%；实现归母净利润3.82亿元，同比下降37.58%；实现扣非归母净利润2.11亿元，同比增下降57.64%。
高功率激光设备和消费电子相关业务短期承压，新能源设备保持高速增长。
受疫情、宏观经济不景气、物流等因素影响，公司下游客户设备投资需求受到较大抑制，导致公司前三季度营收同比下滑11.47%。分业务来看：1）高功率激光加工设备：与通用相关的设备业务和宏观经济关联紧密，预估该块业务对收入拖累明显。专用领域如新能源车激光焊接设备，预计受益于新能源车的加速渗透，公司该块业务有望延续上半年的高增速。2）消费电子相关业务：消费电子行业景气下滑，消费电子PCB行业专用设备业务营收预计出现下滑。3）新能源设备：公司与宁德时代等头部客户合作持续深入，市占率稳步提升。在锂电加速扩产背景下，预估该块业务仍然维持较高增速。
期间费用率和大额减值损失导致公司盈利能力下滑。2022Q1-Q3，公司销售净利率为10.32%，同比下滑2.83pct。拆分来看，1）毛利率端：2022Q1-Q3毛利率为36.51%，同比下滑0.89pct。2）费用率端：2022Q1-Q3期间费用率为26.83%，同比提升2.09pct，对净利率拖累显著。3）减值损失：
2022Q1-Q3，公司资产&信用损失（主要系坏账、存货跌价、商誉减值准备）合计达2.62亿元，同比增加1.67亿元，对公司净利润拖累较大。
投资建议：我们审慎下调公司2022-2024年归母净利润至14.12/18.45/22.47亿元，YoY-29.22%/+30.69%/+21.82%；EPS为1.34/1.75/2.14元。考虑到大族作为行业龙头，成长具有韧性与持续性，维持“买入”评级。
风险提示：实控人质押比例较高风险，下游需求不及预期，疫情影响交付，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧，核心技术人员流失。
事件：大族激光發佈2022年三季報，2022Q1-Q3公司實現營業收入105.62億元，同比下降11.47%；實現歸母淨利潤10.14億元，同比下降32.45%；實現扣非歸母淨利潤8.18億元，同比下降35.45%。2022Q3單季度實現營收36.25億元，同比下降18.43%；實現歸母淨利潤3.82億元，同比下降37.58%；實現扣非歸母淨利潤2.11億元，同比增下降57.64%。
高功率激光設備和消費電子相關業務短期承壓，新能源設備保持高速增長。
受疫情、宏觀經濟不景氣、物流等因素影響，公司下游客戶設備投資需求受到較大抑制，導致公司前三季度營收同比下滑11.47%。分業務來看：1）高功率激光加工設備：與通用相關的設備業務和宏觀經濟關聯緊密，預估該塊業務對收入拖累明顯。專用領域如新能源車激光焊接設備，預計受益於新能源車的加速滲透，公司該塊業務有望延續上半年的高增速。2）消費電子相關業務：消費電子行業景氣下滑，消費電子PCB行業專用設備業務營收預計出現下滑。3）新能源設備：公司與寧德時代等頭部客戶合作持續深入，市佔率穩步提升。在鋰電加速擴產背景下，預估該塊業務仍然維持較高增速。
期間費用率和大額減值損失導致公司盈利能力下滑。2022Q1-Q3，公司銷售淨利率爲10.32%，同比下滑2.83pct。拆分來看，1）毛利率端：2022Q1-Q3毛利率爲36.51%，同比下滑0.89pct。2）費用率端：2022Q1-Q3期間費用率爲26.83%，同比提升2.09pct，對淨利率拖累顯著。3）減值損失：
2022Q1-Q3，公司資產&信用損失（主要系壞賬、存貨跌價、商譽減值準備）合計達2.62億元，同比增加1.67億元，對公司淨利潤拖累較大。
投資建議：我們審慎下調公司2022-2024年歸母淨利潤至14.12/18.45/22.47億元，YoY-29.22%/+30.69%/+21.82%；EPS爲1.34/1.75/2.14元。考慮到大族作爲行業龍頭，成長具有韌性與持續性，維持“買入”評級。
風險提示：實控人質押比例較高風險，下游需求不及預期，疫情影響交付，新業務拓展不及預期，行業競爭加劇，核心技術人員流失。
