事件：10 月25 日公司发布2022 年三季报。2022 年前三季公司实现营收13.38 亿元，同比增长2.21%；实现归母净利润1.09亿元，同比减少33.92%；实现扣非净利润8529 万元，同比减少9.48%。
三季度业绩承压，光刻胶静待放量。公司三季度营收3.95 亿元，环比同比均下降，短期业绩承压。据SEMI 数据，2025 年中国光刻胶半导体市场规模有望达到100 亿元，2020-2025 年复合增速将达到 35%，显著高于全球。公司作为国内光刻胶领先厂商积极投产，眉山项目将扩产光刻胶1200 吨/年，光刻胶中间体1000 吨/年。公司i 线光刻胶已向中芯国际等企业供货， KrF光刻胶生产及测试线已基本建成，设备正在安装调试中。我们认为，随着国产替代进程加快，公司以KrF 为代表的光刻胶产品有望成功放量。
高纯试剂打破国外垄断，产能建设不断加速。公司高纯双氧水、硫酸、氨水全部达到SEMI G5 等级，打破国外技术垄断，成为几个头部芯片制造企业的主供应商。公司一期3 万吨半导体级高纯硫酸产线顺利通车，经试生产调试，品质位居全球第一梯队。公司已建成国内规模最大的半导体级高纯硫酸基地，产品已销售合肥晶合等客户，同时二期6 万吨项目正在积极建设中，预计2023 年上半年建成。
投资评级与估值：预计2022 -2024 分别实现营收20.38、25.64、29.00 亿元，实现归母净利润1.65、2.20、3.00 亿元，维持“推荐”评级。
风险提示：光刻胶研发进度不及预期；高纯试剂景气度和扩产不及预期；锂电池材料下游需求不及预期。
事件：10 月25 日公司發佈2022 年三季報。2022 年前三季公司實現營收13.38 億元，同比增長2.21%；實現歸母淨利潤1.09億元，同比減少33.92%；實現扣非淨利潤8529 萬元，同比減少9.48%。
三季度業績承壓，光刻膠靜待放量。公司三季度營收3.95 億元，環比同比均下降，短期業績承壓。據SEMI 數據，2025 年中國光刻膠半導體市場規模有望達到100 億元，2020-2025 年複合增速將達到 35%，顯著高於全球。公司作爲國內光刻膠領先廠商積極投產，眉山項目將擴產光刻膠1200 噸/年，光刻膠中間體1000 噸/年。公司i 線光刻膠已向中芯國際等企業供貨， KrF光刻膠生產及測試線已基本建成，設備正在安裝調試中。我們認爲，隨着國產替代進程加快，公司以KrF 爲代表的光刻膠產品有望成功放量。
高純試劑打破國外壟斷，產能建設不斷加速。公司高純雙氧水、硫酸、氨水全部達到SEMI G5 等級，打破國外技術壟斷，成爲幾個頭部芯片製造企業的主供應商。公司一期3 萬噸半導體級高純硫酸產線順利通車，經試生產調試，品質位居全球第一梯隊。公司已建成國內規模最大的半導體級高純硫酸基地，產品已銷售合肥晶合等客戶，同時二期6 萬噸項目正在積極建設中，預計2023 年上半年建成。
投資評級與估值：預計2022 -2024 分別實現營收20.38、25.64、29.00 億元，實現歸母淨利潤1.65、2.20、3.00 億元，維持“推薦”評級。
風險提示：光刻膠研發進度不及預期；高純試劑景氣度和擴產不及預期；鋰電池材料下游需求不及預期。
