根据公司披露2022 年三季报，2022 年前三季度实现营收5.99 亿元，同比增长2.18%，实现归母净利润9707 万元，同比下降6.46%，实现扣非净利润8901 万元，同比下降9.01%。对应公司2022Q3 单季度实现营收1.74 亿元，同比下降13.27%，实现归母净利润2957 万元，同比增长2.75%，实现扣非净利润2475 万元，同比下降13.68%。主要是由于公司期内计提股份支付费用导致管理费用短期提升。
导光结构件与模组领域行业领先者，重点发展车载MiniLED 背光产品。
公司导光结构件及组件主要包括导光膜、背光模组等产品。公司输入背光模组主要用于笔记本电脑等消费电子领域，终端客户包括联想、惠普、戴尔、华硕等全球头部品牌，随着消费水平持续提升，公司在笔记本键盘背光模组市占率呈逐年提升趋势。在显示设备背光模组领域，公司已组建专业技术开发团队，拓宽MiniLED 背光产品应用，重点发展车用领域相关MiniLED 背光产品，随着汽车智能化渗透率的持续提升，基于MiniLED 技术的智能座舱交互系统可以为消费者提供沉浸式感官体验。
深耕精密按键开关，持续拓宽产品应用。公司研发生产的超小型防水轻触开关，成功突破海外技术壁垒，实现进口替代。目前产品主要应用于智能手机、智能可穿戴、游戏手柄按键等。随着智能手机的普及，以智能穿戴为代表的新兴智能产品领域呈现持续增长趋势，对按键开关小型化、可靠性要求持续提升。同时，公司积极拓展家用电器、机械设备以及医疗设备等领域。
拟发行股份并购信为兴，战略协同更进一步，培育全新业务增长点。
公司于2021 年12 月披露，公司筹划发行股份及支付现金购买东莞市信为兴电子有限公司100%股权。信为兴主营精密连接器的研发、设计以及制造，下游领域覆盖消费电子、汽车电子等，2022-2024 年承诺期净利润分别为4000、4400、4800 万元。通过整合信为兴电子，公司可以在市场、客户资源方面形成更好拓展，亦有助于满足客户多元化产品需求，提升公司平台化整合能力。在原材料采购方面，公司和信为兴在部分电子元器件原材料采购上具有一定协同效应，有助于对供应商形成更强的议价能力，有效降低采购成本。在新能源汽车领域，信为兴主要产品为高压连接器，适用于新能源汽车电池包、配电盒、电机控制器等，有助于公司拓展并培育全新增长点。
【投资建议】
公司多年深耕导光结构件及模组、精密按键开关领域，已成为消费电子细分行业领导者，并持续拓展车载MiniLED 等新产业、新领域应用。此外，公司拟通过发行股份并购信为兴，通过整合主营连接器的信为兴，战略协同效应明显，有望培训全新业务增长点。我们预计公司2022-2024 年营收分别为9.40、15.77、25.42 亿元，在2023-2024 年，我们考虑了公司并购信为兴将带来利润贡献分别为4400、4800 万元，因此预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.60、2.80、3.95 亿元，对应EPS 分别为1.06、1.85、2.61 元/股，对应当前PE 分别为28、16、11 倍，给予“增持”评级。
【风险提示】
下游需求大幅低于预期
新项目推广进度不及预期
根據公司披露2022 年三季報，2022 年前三季度實現營收5.99 億元，同比增長2.18%，實現歸母淨利潤9707 萬元，同比下降6.46%，實現扣非淨利潤8901 萬元，同比下降9.01%。對應公司2022Q3 單季度實現營收1.74 億元，同比下降13.27%，實現歸母淨利潤2957 萬元，同比增長2.75%，實現扣非淨利潤2475 萬元，同比下降13.68%。主要是由於公司期內計提股份支付費用導致管理費用短期提升。
導光結構件與模組領域行業領先者，重點發展車載MiniLED 背光產品。
公司導光結構件及組件主要包括導光膜、背光模組等產品。公司輸入背光模組主要用於筆記本電腦等消費電子領域，終端客户包括聯想、惠普、戴爾、華碩等全球頭部品牌，隨着消費水平持續提升，公司在筆記本鍵盤背光模組市佔率呈逐年提升趨勢。在顯示設備背光模組領域，公司已組建專業技術開發團隊，拓寬MiniLED 背光產品應用，重點發展車用領域相關MiniLED 背光產品，隨着汽車智能化滲透率的持續提升，基於MiniLED 技術的智能座艙交互系統可以為消費者提供沉浸式感官體驗。
深耕精密按鍵開關，持續拓寬產品應用。公司研發生產的超小型防水輕觸開關，成功突破海外技術壁壘，實現進口替代。目前產品主要應用於智能手機、智能可穿戴、遊戲手柄按鍵等。隨着智能手機的普及，以智能穿戴為代表的新興智能產品領域呈現持續增長趨勢，對按鍵開關小型化、可靠性要求持續提升。同時，公司積極拓展家用電器、機械設備以及醫療設備等領域。
擬發行股份併購信為興，戰略協同更進一步，培育全新業務增長點。
公司於2021 年12 月披露，公司籌劃發行股份及支付現金購買東莞市信為興電子有限公司100%股權。信為興主營精密連接器的研發、設計以及製造，下游領域覆蓋消費電子、汽車電子等，2022-2024 年承諾期淨利潤分別為4000、4400、4800 萬元。通過整合信為興電子，公司可以在市場、客户資源方面形成更好拓展，亦有助於滿足客户多元化產品需求，提升公司平臺化整合能力。在原材料採購方面，公司和信為興在部分電子元器件原材料採購上具有一定協同效應，有助於對供應商形成更強的議價能力，有效降低採購成本。在新能源汽車領域，信為興主要產品為高壓連接器，適用於新能源汽車電池包、配電盒、電機控制器等，有助於公司拓展並培育全新增長點。
【投資建議】
公司多年深耕導光結構件及模組、精密按鍵開關領域，已成為消費電子細分行業領導者，並持續拓展車載MiniLED 等新產業、新領域應用。此外，公司擬通過發行股份併購信為興，通過整合主營連接器的信為興，戰略協同效應明顯，有望培訓全新業務增長點。我們預計公司2022-2024 年營收分別為9.40、15.77、25.42 億元，在2023-2024 年，我們考慮了公司併購信為興將帶來利潤貢獻分別為4400、4800 萬元，因此預計公司2022-2024年歸母淨利潤分別為1.60、2.80、3.95 億元，對應EPS 分別為1.06、1.85、2.61 元/股，對應當前PE 分別為28、16、11 倍，給予“增持”評級。
【風險提示】
下游需求大幅低於預期
新項目推廣進度不及預期
