事件：公司发布三季报，2022 前三季度实现营收4.95 亿，同比降低3.4%，归母净利润6,674 万元，同比降低35.74%。其中，2022Q3 实现营收2.06亿，同比增3.94%，归母净利润2,905.85 万元，同比降低29.55%。
点评：
三季度经营改善，毛利率仍承压。公司三季度摆脱了二季度营收同比下滑的不利局面，三季度营收同比增3.94%。毛利率方面，2022Q3 毛利率达23.92%，环比提升2.83pct，环比有所改善，同比减少7.23pct，与去年相比受原材料价格影响毛利率仍承压。三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为2.43%/3.03%/3.54%/-1.66%，二季度汇兑收益影响逐渐减少。
根据公司半年报，公司为中国人造石英石行业的龙头企业之一。公司与多家知名企业建立了长期稳定的合作关系，在国际市场上的市场竞争力也日益彰显，2022H1 公司国内/国外营业收入分别为2.26/0.62 亿元,分别占比78.03%/21.47%。2022H1 板材和台面类营收分别为1.8/1.1 亿元，占比62%/37%，台面类收入占比由2021 全年31%有所提升。客户服务方面，公司提出了由“产品制造”向“产品+服务”模式的转变，通过定制化服务链接客户，满足客户的个性化需求。
拟发行不超过5.4 亿可转债建设硅晶新材料研发开发制造一体化项目。
公司2022 年6 月1 日发布公告，与罗城人民政府签署《项目投资合同》，拟投资10 亿元投资建设罗城硅晶新材料研发开发制造一体化项目。2022年9 月14 日公告，发行不超5.4 亿元可转债申请获得证监会受理，募集资金将用于罗城硅晶新材料研发开发制造一体化项目(一期)。本次募集资金投资项目生产的硅晶材料主要应用于人造石英板、光伏玻璃、工业硅、液晶显示屏等领域，建成后可新增约年产35.5 万吨石英填料、7 万吨光伏玻璃用低铁石英砂和工业硅用硅矿石、6 万吨液晶显示玻璃用石英粉和3.99 万吨电子电工填料用石英粉的生产能力。项目建成有助于公司向上游硅晶新材料延伸布局，实现人造石英石和硅晶新材料双轮驱动。
首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计公司2022~2024 年归母净利润分别达到1.2、1.7、2.3 亿元，同比增长-15%、37%、40%，对应估值27、20、14 倍。
风险提示：产品价格下跌，估值与盈利预测不及预期。
事件：公司發佈三季報，2022 前三季度實現營收4.95 億，同比降低3.4%，歸母淨利潤6,674 萬元，同比降低35.74%。其中，2022Q3 實現營收2.06億，同比增3.94%，歸母淨利潤2,905.85 萬元，同比降低29.55%。
點評：
三季度經營改善，毛利率仍承壓。公司三季度擺脫了二季度營收同比下滑的不利局面，三季度營收同比增3.94%。毛利率方面，2022Q3 毛利率達23.92%，環比提升2.83pct，環比有所改善，同比減少7.23pct，與去年相比受原材料價格影響毛利率仍承壓。三季度銷售/管理/研發/財務費用率分別爲2.43%/3.03%/3.54%/-1.66%，二季度匯兌收益影響逐漸減少。
根據公司半年報，公司爲中國人造石英石行業的龍頭企業之一。公司與多家知名企業建立了長期穩定的合作關係，在國際市場上的市場競爭力也日益彰顯，2022H1 公司國內/國外營業收入分別爲2.26/0.62 億元,分別佔比78.03%/21.47%。2022H1 板材和檯面類營收分別爲1.8/1.1 億元，佔比62%/37%，檯面類收入佔比由2021 全年31%有所提升。客戶服務方面，公司提出了由“產品製造”向“產品+服務”模式的轉變，通過定製化服務鏈接客戶，滿足客戶的個性化需求。
擬發行不超過5.4 億可轉債建設硅晶新材料研發開發製造一體化項目。
公司2022 年6 月1 日發佈公告，與羅城人民政府簽署《項目投資合同》，擬投資10 億元投資建設羅城硅晶新材料研發開發製造一體化項目。2022年9 月14 日公告，發行不超5.4 億元可轉債申請獲得證監會受理，募集資金將用於羅城硅晶新材料研發開發製造一體化項目(一期)。本次募集資金投資項目生產的硅晶材料主要應用於人造石英板、光伏玻璃、工業硅、液晶顯示屏等領域，建成後可新增約年產35.5 萬噸石英填料、7 萬噸光伏玻璃用低鐵石英砂和工業硅用硅礦石、6 萬噸液晶顯示玻璃用石英粉和3.99 萬噸電子電工填料用石英粉的生產能力。項目建成有助於公司向上遊硅晶新材料延伸佈局，實現人造石英石和硅晶新材料雙輪驅動。
首次覆蓋，給予公司“增持”評級。預計公司2022~2024 年歸母淨利潤分別達到1.2、1.7、2.3 億元，同比增長-15%、37%、40%，對應估值27、20、14 倍。
風險提示：產品價格下跌，估值與盈利預測不及預期。
