事件：公司发布2022 年三季报，2022 年前三季度实现营收39.6亿元、同比+24%，归母净利润2.54 亿元、同比-48%，扣非归母净利润2.84 亿元、同比-48%。其中，Q3 单季度实现营收11.67亿元、同比+4%，归母净利润-0.51 亿元、同比-139%，扣非归母净利润-0.44 亿元、同比-129%。
Q3 铜钴价格回落拖累公司业绩。2022 年前三季度公司实现毛利率19.32%，同比-11.07pct，实现净利率6.4%，同比-8.77pct。
其中，单三季度公司实现毛利率-0.29%，环比-26.49pct；实现净利率-4.41%，环比-15.19pct，主要或系：（1）三季度LME 铜/MB 钴均价分别下滑20%和31%，导致毛利率空间被压缩；（2）2022Q3 公司公允价值变动净收益为-1286 万元，较Q2 环比减少4545 万元，对公司净利润形成拖累。
主要项目稳步推进，产业链布局日趋完善。为进一步丰富公司钴化合物产品种类，完善冶炼环节布局并深入参与下游电池材料领域，强化公司在新能源汽车供应链地位，其中，公司年产5000 吨钴粉技改项目和5000 吨氢氧化钴项目分别于2022 年3月份、6 月份投产，公司钴粉产能由3000 吨提升至5000 吨、氢氧化钴产能由5000 吨提升至10000 吨；年产能1 万吨金属量的钴新材料及年产能2.6 万吨的三元前驱体项目一期工程完成了土建和设备安装，目前正在试生产。
投资建议：公司作为世界知名的专业钴粉制造商之一，在全球钴粉市场上具有较强的竞争能力。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为3.88、5 和6.13 亿元，EPS 分别为1.25、1.61和1.98 元，对应PE 分别为34.47、26.76 和21.84 倍，首次覆盖，不予评级。
风险提示：新业务布局进展不及预期；铜钴价格大幅下跌；全球经济增长放缓。
事件：公司發佈2022 年三季報，2022 年前三季度實現營收39.6億元、同比+24%，歸母淨利潤2.54 億元、同比-48%，扣非歸母淨利潤2.84 億元、同比-48%。其中，Q3 單季度實現營收11.67億元、同比+4%，歸母淨利潤-0.51 億元、同比-139%，扣非歸母淨利潤-0.44 億元、同比-129%。
Q3 銅鈷價格回落拖累公司業績。2022 年前三季度公司實現毛利率19.32%，同比-11.07pct，實現淨利率6.4%，同比-8.77pct。
其中，單三季度公司實現毛利率-0.29%，環比-26.49pct；實現淨利率-4.41%，環比-15.19pct，主要或系：（1）三季度LME 銅/MB 鈷均價分別下滑20%和31%，導致毛利率空間被壓縮；（2）2022Q3 公司公允價值變動淨收益為-1286 萬元，較Q2 環比減少4545 萬元，對公司淨利潤形成拖累。
主要項目穩步推進，產業鏈佈局日趨完善。為進一步豐富公司鈷化合物產品種類，完善冶煉環節佈局並深入參與下游電池材料領域，強化公司在新能源汽車供應鏈地位，其中，公司年產5000 噸鈷粉技改項目和5000 噸氫氧化鈷項目分別於2022 年3月份、6 月份投產，公司鈷粉產能由3000 噸提升至5000 噸、氫氧化鈷產能由5000 噸提升至10000 噸；年產能1 萬噸金屬量的鈷新材料及年產能2.6 萬噸的三元前驅體項目一期工程完成了土建和設備安裝，目前正在試生產。
投資建議：公司作為世界知名的專業鈷粉製造商之一，在全球鈷粉市場上具有較強的競爭能力。我們預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別為3.88、5 和6.13 億元，EPS 分別為1.25、1.61和1.98 元，對應PE 分別為34.47、26.76 和21.84 倍，首次覆蓋，不予評級。
風險提示：新業務佈局進展不及預期；銅鈷價格大幅下跌；全球經濟增長放緩。
