营收结构大幅改善 ,新能源占比进一步提高。公司发布2022 年三季报,前三季度实现营收27.97 亿元,同比+38.91%,归属于上市公司股东的净利润112 万元,较上年同期下降99.2%,扣非归母净利润-3776万元,同比下降592.04%。经营活动现金流3.28 亿元,同比-407.9%。
单三季度营收10.75 亿元,同比+33.24%,单三季度归母净利润3794 万元,同比-46.57%,扭亏为盈,业绩符合市场预期。
三季度毛利率进一步提升,公司迎来盈利拐点。公司前三季度毛利率14.76%,单三季度毛利率17.66%,环比提升3.9pct,同比提升3.87pct。
单三季度净利率3.6%,环比提升6pct,公司业绩迎来拐点。前三季度销售费用率3.31%,同比增加0.08pct,管理费用率7.3%,同比减少0.83pct,财务费用率-0.2%,同比减少0.99pct。。
产能释放产品量产交付,新能源业务占比进一步提升。公司前三季度收入构成来看,消费类电子收入占比为30%,通信领域收入占比为32%,新能源收入占比为28%,其他类收入占比为10%。随着公司新能源定点项目逐步量产以及不断开发新客户和新项目,新能源业务前三季度收入同比增长205.19%。公司液冷板、复合材料盖板、连接片、一体化压铸件、导热胶等产品已经向头部新能源车及电池厂商量产交付,散热器、一体化压铸件、热管、导电硅胶等产品已向光伏及储能客户交付。随着募投项目产能的进一步释放,公司营收和盈利水平将持续增长。
通信类产品毛利率有望提升。前三季度通信领域营业收入同比增长36.72%,收入增长主要源于2021 年上半年公司中标客户700MHz 项目。随着原材料、疫情和人工成本上的改善,同时公司中标其他通信类项目并持续降本增效,通信领域毛利率有望持续提升,有助于提振公司业绩。消费电子类收入增长不及预期,核心在于下游手机和电脑出货量持续下滑,增量部分来自散热产品份额增长。
投资建议 我们预计公司2022-2024 年归母净利润0.36/2/4.48 亿元,EPS 为0.07/0.40/0.88 元,对应2022-2024 年PE 分别为264X/46.2X/21X。
维持“推荐”评级。
风险提示 下游消费电子需求不及预期,新能源产能释放不及预期,毛利率及净利率改善不及预期。
營收結構大幅改善 ,新能源佔比進一步提高。公司發佈2022 年三季報,前三季度實現營收27.97 億元,同比+38.91%,歸屬於上市公司股東的淨利潤112 萬元,較上年同期下降99.2%,扣非歸母淨利潤-3776萬元,同比下降592.04%。經營活動現金流3.28 億元,同比-407.9%。
單三季度營收10.75 億元,同比+33.24%,單三季度歸母淨利潤3794 萬元,同比-46.57%,扭虧爲盈,業績符合市場預期。
三季度毛利率進一步提升,公司迎來盈利拐點。公司前三季度毛利率14.76%,單三季度毛利率17.66%,環比提升3.9pct,同比提升3.87pct。
單三季度淨利率3.6%,環比提升6pct,公司業績迎來拐點。前三季度銷售費用率3.31%,同比增加0.08pct,管理費用率7.3%,同比減少0.83pct,財務費用率-0.2%,同比減少0.99pct。。
產能釋放產品量產交付,新能源業務佔比進一步提升。公司前三季度收入構成來看,消費類電子收入佔比爲30%,通信領域收入佔比爲32%,新能源收入佔比爲28%,其他類收入佔比爲10%。隨着公司新能源定點項目逐步量產以及不斷開發新客戶和新項目,新能源業務前三季度收入同比增長205.19%。公司液冷板、複合材料蓋板、連接片、一體化壓鑄件、導熱膠等產品已經向頭部新能源車及電池廠商量產交付,散熱器、一體化壓鑄件、熱管、導電硅膠等產品已向光伏及儲能客戶交付。隨着募投項目產能的進一步釋放,公司營收和盈利水平將持續增長。
通信類產品毛利率有望提升。前三季度通信領域營業收入同比增長36.72%,收入增長主要源於2021 年上半年公司中標客戶700MHz 項目。隨着原材料、疫情和人工成本上的改善,同時公司中標其他通信類項目並持續降本增效,通信領域毛利率有望持續提升,有助於提振公司業績。消費電子類收入增長不及預期,核心在於下游手機和電腦出貨量持續下滑,增量部分來自散熱產品份額增長。
投資建議 我們預計公司2022-2024 年歸母淨利潤0.36/2/4.48 億元,EPS 爲0.07/0.40/0.88 元,對應2022-2024 年PE 分別爲264X/46.2X/21X。
維持“推薦”評級。
風險提示 下游消費電子需求不及預期,新能源產能釋放不及預期,毛利率及淨利率改善不及預期。