事件:10 月26 日晚,公司发布2022 年三季报。2022 年前三季度,公司实现营收4.22 亿元,同比下滑11.72%;实现归母净利润-1,282 万元,同比亏损减少1.22%;实现扣非后归母净利润-1,908 万元,同比亏损减少5.61%。2022Q3,公司单季度实现营收1.32 亿元,同比下滑9.73%,环比下滑5.2%;实现归母净利润278 万元,同环比均扭亏,同比增长约1,194 万元,环比增长约687 万元。
点评:
优化经营情况,业绩持续改善,22Q3 实现单季度扭亏为盈受疫情影响公司涂料产品销售量有所减少,致使2022 年前三季度营收小幅下滑。为改善经营情况,公司通过提高综合管理能力、优化资源配置、节省费用支出,使得报告期内公司费用率显著降低。2022 年前三季度公司期间费用率为29.36%,同比减少3.96pct,其中管理费用率和销售费用率同比分别减少1.86pct 和1.93pct。
此外,即使是在经营情况较为不利的情形下,为了保障公司未来的发展动力,公司仍持续进行研发投入,2022 前三季度公司研发费用2502 万元,研发费用率达5.94%。
拟定增募集5.7 亿元,扩建5 万吨电子材料项目公司拟定增募集5.7 亿元资金,其中5 亿元将用于“年产5 万吨电子感光材料及配套材料项目”(总投资5.25 亿元),将建设7000 吨光刻胶及配套材料、1.2万吨自制树脂、1.6 万吨PCB 油墨及1.5 万吨涂料产能。光刻胶产能包括200 吨IC光刻胶、1800 吨平板显示光刻胶产品。根据公司规划,上述项目预计将于2023 年年初建成投产。上述项目的投产将较大程度提高公司自身产品产能及原料供应能力,全面投产后预计可实现年均营业收入14.5 亿元,实现年均净利润1.26 亿元。同时,公司此次募投项目建设于江西省龙南市富康工业园区,较为贴近公司下游客户,一方面可以明显提高针对客户需求的响应速度,另一方面也可一定程度降低对应的运输成本。
开拓油墨与涂料产品新应用,开辟成长新途径
公司目前主营业务分为PCB 油墨和UV 固化涂料两大板块,基于产品特性公司正在积极地推进主营产品在新场景中的应用,从而拓宽产品的销售渠道。同时,公司也通过历年的技术积累逐步研发出显示面板用及IC 用光刻胶产品作为公司未来的第三大主营业务。
在光伏领域应用场景中,公司成立了光伏材料事业部重点开发光伏感光胶、光伏绝缘胶等多种光伏领域新应用材料。其中,光伏绝缘胶主要开发应用于光伏全背接触电池技术中且主要起绝缘保护作用,光伏感光胶则作为掩膜材料主要开发应用于光伏电镀铜新工艺中。目前光伏电镀铜工艺是光伏电池浆料去银化尝试的产业趋势之一,特别是针对未来晶体硅异质结光伏电池(HJT)等新技术路线而言可显著降低其制造成本。在新能源汽车应用场景中,公司目前已经切入到了新能源汽车内外饰涂料板块,成功进入比亚迪、长安、吉利、北汽等主机厂供应商资源池,有望快速开拓涂料业务的新增长点。
在新产品方面,公司基于原有PCB 光刻胶的技术储备和优势基础,逐步向平板显示光刻胶、集成电路光刻胶及配套材料进行延伸。目前,公司所研发的TP、TN/STN-LCD 光刻胶等平板显示光刻胶已经小批量试产并进入对应市场进行销售。
TFT/OLED 用光刻胶和集成电路用G/I 线光刻胶及厚膜胶则仍处于研发过程中。
在前述募投项目产线建成、相关产品完成客户验证导入后,公司光刻胶产品将会快速大批量供应下游客户,为公司打造新的成长点。
盈利预测、估值与评级:受益于公司综合管理能力的提升以及费用率的逐步降低,2022 年以来公司经营情况逐步好转,22Q3 实现单季度盈利,业绩符合预期。
维持公司盈利预测,预计公司2022-2024 年归母净利润分别为0.09、0.54、1.00亿元。公司基于原有产品与技术,持续向光伏、新能源车等高附加值新应用领域进行技术开发,将有效地拓宽公司产品的销售渠道。后续,伴随着公司募投项目的建成以及公司产品盈利能力的增强,公司经营情况将有望大幅改善,维持公司“增持”评级。
风险提示:产能建设不及预期,下游需求不及预期,原材料价格波动,产品研发风险,产品验证风险,产品新应用领域突破不及预期,商誉减值风险,大客户流失风险。
事件:10 月26 日晚,公司發佈2022 年三季報。2022 年前三季度,公司實現營收4.22 億元,同比下滑11.72%;實現歸母淨利潤-1,282 萬元,同比虧損減少1.22%;實現扣非後歸母淨利潤-1,908 萬元,同比虧損減少5.61%。2022Q3,公司單季度實現營收1.32 億元,同比下滑9.73%,環比下滑5.2%;實現歸母淨利潤278 萬元,同環比均扭虧,同比增長約1,194 萬元,環比增長約687 萬元。
點評:
優化經營情況,業績持續改善,22Q3 實現單季度扭虧爲盈受疫情影響公司塗料產品銷售量有所減少,致使2022 年前三季度營收小幅下滑。爲改善經營情況,公司通過提高綜合管理能力、優化資源配置、節省費用支出,使得報告期內公司費用率顯著降低。2022 年前三季度公司期間費用率爲29.36%,同比減少3.96pct,其中管理費用率和銷售費用率同比分別減少1.86pct 和1.93pct。
此外,即使是在經營情況較爲不利的情形下,爲了保障公司未來的發展動力,公司仍持續進行研發投入,2022 前三季度公司研發費用2502 萬元,研發費用率達5.94%。
擬定增募集5.7 億元,擴建5 萬噸電子材料項目公司擬定增募集5.7 億元資金,其中5 億元將用於“年產5 萬噸電子感光材料及配套材料項目”(總投資5.25 億元),將建設7000 噸光刻膠及配套材料、1.2萬噸自制樹脂、1.6 萬噸PCB 油墨及1.5 萬噸塗料產能。光刻膠產能包括200 噸IC光刻膠、1800 噸平板顯示光刻膠產品。根據公司規劃,上述項目預計將於2023 年年初建成投產。上述項目的投產將較大程度提高公司自身產品產能及原料供應能力,全面投產後預計可實現年均營業收入14.5 億元,實現年均淨利潤1.26 億元。同時,公司此次募投項目建設於江西省龍南市富康工業園區,較爲貼近公司下游客戶,一方面可以明顯提高針對客戶需求的響應速度,另一方面也可一定程度降低對應的運輸成本。
開拓油墨與塗料產品新應用,開闢成長新途徑
公司目前主營業務分爲PCB 油墨和UV 固化塗料兩大板塊,基於產品特性公司正在積極地推進主營產品在新場景中的應用,從而拓寬產品的銷售渠道。同時,公司也通過歷年的技術積累逐步研發出顯示面板用及IC 用光刻膠產品作爲公司未來的第三大主營業務。
在光伏領域應用場景中,公司成立了光伏材料事業部重點開發光伏感光膠、光伏絕緣膠等多種光伏領域新應用材料。其中,光伏絕緣膠主要開發應用於光伏全背接觸電池技術中且主要起絕緣保護作用,光伏感光膠則作爲掩膜材料主要開發應用於光伏電鍍銅新工藝中。目前光伏電鍍銅工藝是光伏電池漿料去銀化嘗試的產業趨勢之一,特別是針對未來晶體硅異質結光伏電池(HJT)等新技術路線而言可顯著降低其製造成本。在新能源汽車應用場景中,公司目前已經切入到了新能源汽車內外飾塗料板塊,成功進入比亞迪、長安、吉利、北汽等主機廠供應商資源池,有望快速開拓塗料業務的新增長點。
在新產品方面,公司基於原有PCB 光刻膠的技術儲備和優勢基礎,逐步向平板顯示光刻膠、集成電路光刻膠及配套材料進行延伸。目前,公司所研發的TP、TN/STN-LCD 光刻膠等平板顯示光刻膠已經小批量試產並進入對應市場進行銷售。
TFT/OLED 用光刻膠和集成電路用G/I 線光刻膠及厚膜膠則仍處於研發過程中。
在前述募投項目產線建成、相關產品完成客戶驗證導入後,公司光刻膠產品將會快速大批量供應下游客戶,爲公司打造新的成長點。
盈利預測、估值與評級:受益於公司綜合管理能力的提升以及費用率的逐步降低,2022 年以來公司經營情況逐步好轉,22Q3 實現單季度盈利,業績符合預期。
維持公司盈利預測,預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲0.09、0.54、1.00億元。公司基於原有產品與技術,持續向光伏、新能源車等高附加值新應用領域進行技術開發,將有效地拓寬公司產品的銷售渠道。後續,伴隨着公司募投項目的建成以及公司產品盈利能力的增強,公司經營情況將有望大幅改善,維持公司“增持”評級。
風險提示:產能建設不及預期,下游需求不及預期,原材料價格波動,產品研發風險,產品驗證風險,產品新應用領域突破不及預期,商譽減值風險,大客戶流失風險。