公司发布2022三 季报，前三季度实现营业收入 24.70 亿元，同比增长63.54%，实现归母净利润3.25 亿元，同比大增287.67%，实现扣非归母净利润3.79 亿元，同比大增400.34%。其中单三季度实现营业收入8.06 亿元，同比增长70.55%，实现归母净利润1.27 亿元，同比高增417.94%，扣非归母净利润1.67 亿元，同比高增682.61%。归母、扣非差异主要系公允变动。
原药端产能释放，制剂端渠道优化，业绩实现超预期增长。2022 年前三季度农药价格整体仍高位运行。根据经营数据披露，前三季度烯草酮、咪草烟、灭草烟、异噁草松等系列产品均价分别为17.13、30.61、29.76、11.04 万元/吨，同比分别上涨47.93%、23.33%、8.02%、21.45%，仅杀菌剂烯酰吗啉系列产品均价同比发生下滑。农药景气中辽宁一期二期实现达产，烯草酮、咪草烟、灭草烟、异噁草松系列前三季度销量分别为5333、866、726、1584 吨，同比增长22.45%、38.20%、53.68%、-6.96%。另外制剂端通过技术营销服务及渠道优化布局，创新产品喹草酮、品牌产品敌稗 异噁草松等快速放量。
创新农药进入持续释放通道，公司进入成长黄金期。据公司公众号，第一个创制产品“喹草酮”解决了高粱田全生育期野糜子、虎尾草、狗尾草等“超级杂草”无药可治的技术难题，是世界唯一用于高粱田苗后防除禾本科杂草的创制除草剂。此外今明两年有望将“吡唑喹草酯”和“苯丙草酮”两个创制新产品继续推向市场。更多创新品种已处于从实验室到市场的商业化管道中，未来将有序释放。创新农药具有高药效、高毛利、排他性的特点，将为先达股份创造高速且稳定的利润增量。
维持盈利预测，维持“买入”评级。先达三季度业绩超预期，体现了传统项目和创新农药的双轮驱动式扩张成效。维持盈利预测，预计公司2022-2024 年营收分别为31.68、35.25、43.05 亿元，归母净利润分别为4.23、5.66、7.06 亿元，对应PE 分别为12X/9X/7X，维持“买入”评级。
风险提示：产品价格下降，项目投放不及预期
公司發佈2022三 季報，前三季度實現營業收入 24.70 億元，同比增長63.54%，實現歸母淨利潤3.25 億元，同比大增287.67%，實現扣非歸母淨利潤3.79 億元，同比大增400.34%。其中單三季度實現營業收入8.06 億元，同比增長70.55%，實現歸母淨利潤1.27 億元，同比高增417.94%，扣非歸母淨利潤1.67 億元，同比高增682.61%。歸母、扣非差異主要系公允變動。
原藥端產能釋放，製劑端渠道優化，業績實現超預期增長。2022 年前三季度農藥價格整體仍高位運行。根據經營數據披露，前三季度烯草酮、咪草煙、滅草煙、異噁草鬆等系列產品均價分別為17.13、30.61、29.76、11.04 萬元/噸，同比分別上漲47.93%、23.33%、8.02%、21.45%，僅殺菌劑烯酰嗎啉系列產品均價同比發生下滑。農藥景氣中遼寧一期二期實現達產，烯草酮、咪草煙、滅草煙、異噁草鬆系列前三季度銷量分別為5333、866、726、1584 噸，同比增長22.45%、38.20%、53.68%、-6.96%。另外製劑端通過技術營銷服務及渠道優化佈局，創新產品喹草酮、品牌產品敵稗 異噁草鬆等快速放量。
創新農藥進入持續釋放通道，公司進入成長黃金期。據公司公眾號，第一個創制產品“喹草酮”解決了高粱田全生育期野糜子、虎尾草、狗尾草等“超級雜草”無藥可治的技術難題，是世界唯一用於高粱田苗後防除禾本科雜草的創制除草劑。此外今明兩年有望將“吡唑喹草酯”和“苯丙草酮”兩個創制新產品繼續推向市場。更多創新品種已處於從實驗室到市場的商業化管道中，未來將有序釋放。創新農藥具有高藥效、高毛利、排他性的特點，將為先達股份創造高速且穩定的利潤增量。
維持盈利預測，維持“買入”評級。先達三季度業績超預期，體現了傳統項目和創新農藥的雙輪驅動式擴張成效。維持盈利預測，預計公司2022-2024 年營收分別為31.68、35.25、43.05 億元，歸母淨利潤分別為4.23、5.66、7.06 億元，對應PE 分別為12X/9X/7X，維持“買入”評級。
風險提示：產品價格下降，項目投放不及預期
