核心观点：公司发布2022年三季报。2022Q1-Q3公司实现营收6.43亿元，同比+20.7%；实现归母净利润1.39亿元，同比+37.5%；基本每股收益0.70元/股，单季度看，22Q3公司实现营收1.88亿元，同比-5.9%；归母净利润0.46亿元，同比+19.5%；扣非净利润0.42亿元，同比+28.3%。
产品结构变化带来单价上涨，半导体领域持续进展。22Q2/Q3公司分别实现毛利率32.40%/31.94%，环比+5.86pct/-0.46pct；实现净利率25.13%/24.60%，环比+8.80pct/-0.53pct.22Q2及Q3公司盈利能力大幅提升，主要系产品结构的变化带来产品单吨价格的提升，根据经营数据，22Q1-Q3公司主要功能湿电子化学品价格为10.18元/公斤，同比+38.69%。根据年报，公司核心产品光刻胶用显影液相关技术指标已达到SEMI G5标准要求，并在国内品牌极大规模集成电路厂家进行产线测试，为国内28纳米线宽及以下集成电路中的光刻胶用显影液技术应用提供了相应的储备。
品类持续丰富，在建项目投产在即。在务实主业TMAH显影液优势的同时，公司进一步迈入BOE蚀刻液和剥离液市场，两种产品目前皆已实现量供，并持续在下游龙头工厂做导入验证。“年产7万吨新型显示材料电子化学品扩产项目（二期）”预计2022年内投入试生产。募投项目四川格林达100kt/a电子材料项目（一期），已完成土建主体部分和主要设备的安装，预计22年12月投入试生产，盈利预测与投资建议。预计22-24年公司EPS分别为0.95/1.41/1.84元/股，参考可比公司2023年PE估值，给予2023年业绩30倍PE估值水平，对应的合理价值42.31元/股，维持“买入”评级。
风险提示，募投项目不及预期；原材料价格大幅增长；客户集中风险；面板行业持续下行风险。
核心觀點：公司發佈2022年三季報。2022Q1-Q3公司實現營收6.43億元，同比+20.7%；實現歸母淨利潤1.39億元，同比+37.5%；基本每股收益0.70元/股，單季度看，22Q3公司實現營收1.88億元，同比-5.9%；歸母淨利潤0.46億元，同比+19.5%；扣非淨利潤0.42億元，同比+28.3%。
產品結構變化帶來單價上漲，半導體領域持續進展。22Q2/Q3公司分別實現毛利率32.40%/31.94%，環比+5.86pct/-0.46pct；實現淨利率25.13%/24.60%，環比+8.80pct/-0.53pct.22Q2及Q3公司盈利能力大幅提升，主要系產品結構的變化帶來產品單噸價格的提升，根據經營數據，22Q1-Q3公司主要功能溼電子化學品價格爲10.18元/公斤，同比+38.69%。根據年報，公司核心產品光刻膠用顯影液相關技術指標已達到SEMI G5標準要求，並在國內品牌極大規模集成電路廠家進行產線測試，爲國內28納米線寬及以下集成電路中的光刻膠用顯影液技術應用提供了相應的儲備。
品類持續豐富，在建項目投產在即。在務實主業TMAH顯影液優勢的同時，公司進一步邁入BOE蝕刻液和剝離液市場，兩種產品目前皆已實現量供，並持續在下游龍頭工廠做導入驗證。「年產7萬噸新型顯示材料電子化學品擴產項目（二期）」預計2022年內投入試生產。募投項目四川格林達100kt/a電子材料項目（一期），已完成土建主體部分和主要設備的安裝，預計22年12月投入試生產，盈利預測與投資建議。預計22-24年公司EPS分別爲0.95/1.41/1.84元/股，參考可比公司2023年PE估值，給予2023年業績30倍PE估值水平，對應的合理價值42.31元/股，維持「買入」評級。
風險提示，募投項目不及預期；原材料價格大幅增長；客戶集中風險；面板行業持續下行風險。
